>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250519
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場(chǎng)：周一，聚酯原料窄幅震蕩。PX2509收于6752元/噸，+0.12%；PTA2509收于4776元/噸，+0.04%；EG2509收于4475元/噸，+0.34%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX價(jià)格上漲。尾盤實(shí)貨7月在842/845商談，8月在836/842商談，7/8換月在+3/+20商談。今日估價(jià)841美元/噸，較上周五上漲3美元。（2）PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差變動(dòng)不大，5月主港在09+190~200附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤重心小幅走弱，市場(chǎng)商談一般。現(xiàn)貨基差在09合約升水97-102元/噸，商談4561-4566元/噸。6月下期貨基差在09合約升水96-100元/噸附近，商談4560-4564元/噸。
【重要資訊】
?。?）高盛：持續(xù)謹(jǐn)慎看待油價(jià)前景伊朗供應(yīng)增加可能性帶來壓力。
?。?）PX：5月裝置檢修集中開工將維持低位，但短流程裝置回歸對(duì)負(fù)荷回升有所貢獻(xiàn)。截止5月16日開工74.1%，環(huán)比-4.5個(gè)百分點(diǎn)，開工回落并處于相對(duì)低位。裝置動(dòng)態(tài)：浙石化5月中因換催化劑負(fù)荷降至7-8成，威聯(lián)石化負(fù)荷提升至滿負(fù)荷，中化泉州負(fù)荷提升，盛虹煉化因重整檢修而負(fù)荷降至5成附近，中金石化負(fù)荷繼續(xù)降至6成附近，九江石化5月10日附近重啟，青島麗東計(jì)劃5月重啟，中海油惠州預(yù)計(jì)6月初重啟產(chǎn)出，遼陽石化計(jì)劃5月下短停一周，?；瘓F(tuán)計(jì)劃5月底停車兩個(gè)月。
（3）PTA：裝置將陸續(xù)重啟，疊加有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)將回升。截止5月15日，PTA負(fù)荷67.4%，環(huán)比-2.9個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：中金石化負(fù)荷回升，四川能投預(yù)計(jì)5月下重啟，中泰石化重啟準(zhǔn)備中，虹港石化5月7日檢修2周，臺(tái)化興業(yè)預(yù)計(jì)5月底重啟；恒力惠州250萬噸預(yù)計(jì)近期重啟，恒力大連220萬噸原計(jì)劃5月10日停車待跟蹤。下游聚酯負(fù)荷95%，開工尚維持高位。
?。?）乙二醇：油制乙二醇檢修增加導(dǎo)致開工下滑，5月供應(yīng)偏緊。截止5月15日負(fù)荷60.51%，環(huán)比-8.48個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中，恒力石化5月中停車一個(gè)月，盛虹煉化降負(fù)荷運(yùn)行，中海殼牌一條線5月上停車20天，另一條線降負(fù)運(yùn)行；衛(wèi)星石化計(jì)劃5月下停一條線；合成氣制乙二醇裝置將陸續(xù)重啟帶動(dòng)負(fù)荷回升。截止5月12日當(dāng)周華東港口庫存75.1萬噸，環(huán)比-3.9萬噸，港口將進(jìn)入去庫階段。
【市場(chǎng)邏輯】
PX檢修集中供需偏緊支撐價(jià)格偏強(qiáng)，但是加工差快速修復(fù)后存回調(diào)壓力；PTA供應(yīng)將逐步回升而下游將進(jìn)入淡季，供需面承壓；乙二醇5月供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格偏強(qiáng)，但6月供需面將轉(zhuǎn)弱將導(dǎo)致價(jià)格再度承壓。
【交易策略】
當(dāng)前上漲動(dòng)能衰竭，市場(chǎng)進(jìn)入盤整期。PX建議短空，支撐位6400-6450，壓力位6900-7000；PTA建議短空，支撐位4550-4600，壓力位4900-4950。乙二醇建議觀望，支撐位4200-4300，壓力位4500-4600。期權(quán)，可雙賣做空波動(dòng)率，或賣出虛三檔看漲期權(quán)。關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和成本走勢(shì)。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場(chǎng)：周一，聚酯產(chǎn)品跟隨成本窄幅震蕩。PF2507收于6544元/噸，-0.09%；PR2507收于6088元/噸，+0.10%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6745（-5）元/噸，產(chǎn)銷45%（+15），產(chǎn)銷清淡。華東水瓶片現(xiàn)貨價(jià)6117（-76）元/噸，市場(chǎng)整體成交清淡。5-7月訂單多成交在6030-6120元/噸出廠附近，局部少量略高6195-6315元/噸出廠附近。
【重要資訊】
?。?）短纖：福建某25萬噸裝置5月19日起停車20天。截至5月16日，開工率96.2%（+2.8%），裝置變動(dòng)有限，開工維持高位，但是加工費(fèi)快速下降后將對(duì)開工形成壓制。工廠庫存12.5天（-1.6天），周初產(chǎn)銷放量帶動(dòng)去庫，但是后續(xù)下游抵觸高價(jià)，產(chǎn)銷迅速回落。滌紗開機(jī)率為67%（+0.5%），開工維持低位。純滌紗成品庫存24.5天（-2.7天），在周初快速漲價(jià)后階段性去庫，但是后續(xù)需求明顯回落。原料庫存15.9天（+0.7天），原料庫存在2周附近。
?。?）瓶片：截止5月16日，開工94.3%，環(huán)比+3.5個(gè)百分點(diǎn)，裝置變動(dòng)有限，開工維持高位。裝置動(dòng)態(tài)：三房巷75萬噸5月中旬重啟，新裝置75萬噸5月初投產(chǎn)。需求方面，下游需求一般。
【市場(chǎng)邏輯】
短纖被動(dòng)跟隨成本走強(qiáng)，但是下游承接能力有限，導(dǎo)致加工費(fèi)快速下降，對(duì)其開工和價(jià)格均將形成壓力；瓶片開工恢復(fù)至高位并有新裝置投產(chǎn)，在供需偏寬松的背景下價(jià)格承壓，行情主要跟隨成本波動(dòng)。
【交易策略】
跟隨成本波動(dòng)，但下游跟進(jìn)有限，將形成負(fù)反饋，預(yù)計(jì)價(jià)格階段性回調(diào)。短纖建議短空，支撐位6400-6450，壓力位6700-6800；瓶片建議短空，支撐位5900-5950，壓力位6200-6300。期權(quán)，可雙賣做空波動(dòng)率，或賣出虛三檔看漲期權(quán)。關(guān)注宏觀政策、成本走勢(shì)和終端需求變化。
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