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中美貿(mào)易沖突緩和，美線貿(mào)易量激增運(yùn)價(jià)大漲。本周中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明宣布將暫停實(shí)施加征關(guān)稅，持續(xù)數(shù)月的中美貿(mào)易緊張態(tài)勢出現(xiàn)階段性緩和，中美航線運(yùn)輸需求激增。根據(jù)集裝箱追蹤平臺Vizion的數(shù)據(jù)，截至5月14日的七天內(nèi)，美國進(jìn)口商自中國的集裝箱預(yù)訂量激增277%，從5月初的5709TEU躍升至21530TEU。貿(mào)易量大增推動美線運(yùn)價(jià)快速上漲，本周SCFI美西、美東航線平均運(yùn)價(jià)分別為3091、4069美元/FEU，較上周分別上漲31.7%、22.0%。
　　供需錯配有望推動短期運(yùn)價(jià)上行，長期集運(yùn)需求仍存增長空間。展望后市，需求端，為了保障利益最大化，減少受到未來潛在高關(guān)稅的沖擊，未來90天內(nèi)中美雙邊貿(mào)易將加快復(fù)蘇，特別是對對方供應(yīng)鏈有較強(qiáng)需求的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，出于風(fēng)險(xiǎn)防控目的，或?qū)U(kuò)大庫存，加大物流投入。供給端，此前受關(guān)稅影響，航司紛紛減少中美航線運(yùn)力投放，赫伯羅特稱原計(jì)劃在中美航線部署較小船型，馬士基稱該公司已在兩周內(nèi)削減了中國至美國航線20%的運(yùn)力，并將這部分資源調(diào)配至其他航線上。供需錯配有望支持短期內(nèi)美線運(yùn)價(jià)上行。長期來看，貿(mào)易沖突緩和有望提振全球宏觀經(jīng)濟(jì)和集運(yùn)運(yùn)輸需求，Clarksons預(yù)計(jì)2025年全球集運(yùn)需求增長0.3%，2026年增長3.0%。
　　IEA小幅上調(diào)原油需求預(yù)期，OPEC+加速增產(chǎn)提振原油運(yùn)輸需求。本周IEA發(fā)布5月月報(bào)，將2025年全球原油需求預(yù)期上調(diào)1萬桶/日至74萬桶/日。IEA預(yù)計(jì)，盡管近期經(jīng)濟(jì)放緩，但新興經(jīng)濟(jì)體仍然是原油需求增長的主要驅(qū)動力，25年將增加86萬桶/日，26年將增加100萬桶/日。OPEC+在5月初宣布6月產(chǎn)量將連續(xù)第二個月增加41.1萬桶/日，但考慮到超產(chǎn)補(bǔ)償協(xié)議達(dá)成的可能，實(shí)際增產(chǎn)量或低于計(jì)劃值。IEA在月報(bào)中表示，若將OPEC+6月產(chǎn)量計(jì)劃在內(nèi)，OPEC+今年的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加31萬桶/日，2026年將增加15萬桶/日?？紤]到沙特對低油價(jià)表現(xiàn)出接受態(tài)度，OPEC+增產(chǎn)或持續(xù)加速，對油運(yùn)需求形成利好。
　　板塊周漲跌情況：過去5個交易日，上證指數(shù)漲跌幅為+0.76%，深證成指漲跌幅為+0.52%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.12%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+1.38%。中信交通運(yùn)輸板塊漲跌幅為+2.1%，漲跌幅位居所有板塊第4位。過去5個交易日，交通運(yùn)輸行業(yè)子板塊以上漲為主。漲跌幅前三位的子板塊為：航運(yùn)（+7.42%），港口（+4.23%），航空（+2.53%）。漲跌幅后三位的子板塊為：快遞（-1.27%），公路（-1.26%），公交（-0.40%）。
　　投資建議：（1）國企改革深入推進(jìn)，交運(yùn)行業(yè)高股息央國企價(jià)值凸顯，建議關(guān)注公路子行業(yè)的深高速、吉林高速等，鐵路子行業(yè)的大秦鐵路、廣深鐵路等，港口子行業(yè)的上港集團(tuán)等，供應(yīng)鏈子行業(yè)的廈門國貿(mào)、廈門象嶼等。（2）地緣政治局勢緊張，中長期運(yùn)力增長緩慢，看好油運(yùn)及集運(yùn)景氣持續(xù)，建議關(guān)注中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油；（3）我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，航空運(yùn)輸需求有望穩(wěn)步修復(fù)，建議關(guān)注中國國航、南方航空、中國東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海機(jī)場、首都機(jī)場、白云機(jī)場；（4）快遞業(yè)務(wù)量有所回暖，短期行業(yè)競爭有望趨緩，建議關(guān)注順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、交運(yùn)需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。