>> 銀河證券-電力設備與新能源行業(yè)2025年CIBF展覽會回顧：固態(tài)電池熱度高，材料漸進式變化-250520
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
大小： |
3603KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
段尚昌,曾韜 |
| 行業(yè)名稱： |
|
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:第十七屆深圳國際電池技術交流會/展覽會于2025年5月15日至17日在深圳國際會展中心成功舉辦。本次展會共3200+家企業(yè)(去年約1000家)參展，觀眾流量40萬+人次（去年約25萬)，行業(yè)關注度處于較高水平。
半固態(tài)電池產業(yè)化加速。參展各電池企業(yè)均展出了多款半/全固態(tài)電池產品，下游主要應用于無人機等消費領域。核心固態(tài)電解質材料方面，氧化物出現頻次最高且出貨占比高。我們認為:1）國內或沿著復合半固態(tài)電池→硫化物全固態(tài)電池的路徑演進，全固態(tài)研發(fā)層面基本統(tǒng)一至硫化物方向，當前仍有路線尚未明確、規(guī)模量產難度大、驗證周期長等挑戰(zhàn)，其節(jié)點樂觀估計在2027年左右，中性預期在2030年后。2）在漸進式替代過程中，半固態(tài)下游應用將在消費、儲能、動力領域不斷滲透，當前液態(tài)鋰離子電池依舊具備較長生命周期且企業(yè)轉型積極，不應過度悲觀。3)目前主流的LATP路線競爭激烈，在中短期內工業(yè)落地能力強、規(guī)模放量快的企業(yè)將具備一定成本優(yōu)勢率先獲利，建議關注星源材質、貝特瑞等頭部企業(yè)。。
材料環(huán)節(jié)多點突破，關注邊際變化較大環(huán)節(jié)。1）高比能動力電池、低空經濟等領域前景廣闊，硅基負極發(fā)展趨勢明確，企業(yè)競爭優(yōu)勢取決于成本、性能等方面，如多孔碳供應能力、工藝生產一致性等，最終反應為出貨量、占有率提升，看好技術積累深厚、亦有出貨基礎的頭部企業(yè)。2）在全固態(tài)電池的場景下，隔膜材料的終局相對明確，在此背景下隔膜企業(yè)為應對風險積極擁抱變化，通過產品創(chuàng)新完成半固態(tài)電池的過渡，頭部企業(yè)積極開發(fā)硫化物電解質產品進一步增強長期競爭力;此外,液態(tài)鋰電池的生命周期仍較長不應過于悲觀,當前隔膜行業(yè)最大挑戰(zhàn)在于供需失衡帶來的價格下降、盈利受挫，隨著行業(yè)調整完成以及新品放量，頭部企業(yè)有望重新進入量利齊升的增長期。3）高壓密鐵鋰順應當前鐵鋰高能量密度、高性價比趨勢，滲透率有望持續(xù)提升，景氣度在2025年有望延續(xù)，當前下游已給予較可觀的技術溢價空間，對比常規(guī)鐵鋰高競爭低盈利環(huán)境，高壓實密度鐵鋰將有力支撐企業(yè)業(yè)績增長，核心關鍵在于出貨量兌現。4）單壁碳納米產品順應行業(yè)發(fā)展趨勢，在鋰電產業(yè)鏈中具備明顯盈利優(yōu)勢，當前國內企業(yè)逐漸實現技術突破，在純度、管徑等指標上逐漸縮小與頭部差距，頭部企業(yè)規(guī)模放量后加速迭代，有望進入技術帶來的高速成長紅利期。
投資建議:綜合本屆深圳國際電池展會情況，我們認為當前固態(tài)電池是鋰電產業(yè)鏈核心主線之一，企業(yè)爭相發(fā)布半固態(tài)/固態(tài)電池新品，核心固態(tài)電解質材料景氣度高漲，同時硅基負極、高壓實密度磷酸鐵鋰、單壁碳納米管等材料產業(yè)化加速并逐漸規(guī)模起量，一系列增量變化不斷為行業(yè)帶來漸進式升級，相關企業(yè)成長、估值空間彈性大，建議關注領先的電芯、材料企業(yè)，如:寧德時代.國軒高科、貝特瑞、尚太科技、天奈科技、富臨精工、萬潤新能、星源材質等。
風險提示:資源品或零部件短缺導致原材料價格暴漲、企業(yè)經營困難的風險，新能源車銷量不及預期的風險，技術落地不及預期等風險。
|
|
