>> 華西證券-風(fēng)語筑(603466)銷售收現(xiàn)比提升，Q1業(yè)績回暖-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙琳,李釗,戚舒揚 |
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事件概述
根據(jù)風(fēng)語筑發(fā)布的2024年報及2025年一季報，公司2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入13.76億元，同比下降41.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤為-1.35億元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。公司2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元，同比增長29.81%，歸母凈利潤為0.40億元，同比扭虧為盈。
盈利能力短期承壓，銷售收現(xiàn)比提升
2024年，公司整體毛利率為22.98%，較去年同期下降5.41pct。分業(yè)務(wù)來看，城市數(shù)字化體驗空間業(yè)務(wù)毛利率為20.68%，較去年同期下降11.89pct；文化及品牌數(shù)字化體驗空間業(yè)務(wù)毛利率為21.37%，較去年同期下降2.49pct；數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為67.51%，較去年同期上升14.29pct。費用率方面，2024年公司銷售費用率較去年同期上升0.74pct至6.08%，管理費用率較去年同期上升3.19pct至7.59%，研發(fā)費用率較去年同期上升1.30pct至4.67%，財務(wù)費用率為0.55%，較去年同期上升0.77pct。此外，公司全年實現(xiàn)銷售回款18.13億元，較去年增加5956.19萬元，銷售收現(xiàn)比提升至131.72%。
深化“IP+科技+運營”模式，擁抱人工智能與具身智能技術(shù)
公司擁抱具身智能技術(shù)，為文化場館和新文旅項目提供一體化具身智能解決方案，包括個性化導(dǎo)覽人形機器人和AR增強現(xiàn)實導(dǎo)覽AI眼鏡等。2025年3月19日，公司正式宣布成立“具身智能研究院”，以人形機器人、仿生機器人、AI眼鏡等智能端側(cè)為載體，深度整合AI大模型決策能力與具身端側(cè)設(shè)備的行動能力，推動機器人和可穿戴設(shè)備在新文旅消費場景的跨界融合應(yīng)用，助力人機交互生態(tài)革新。根據(jù)公司公眾號披露，3月26日，公司與松延機器人戰(zhàn)略簽約，聚焦人工智能、具身智能與數(shù)字場景深度融合，合作共筑人形機器人具身智能生態(tài)。4月19日，全球首個人形機器人半程馬拉松在北京亦莊鳴槍開跑。松延動力派出“小頑童”和“旋風(fēng)小子”出戰(zhàn)，最終以第二、第三名的成績先后沖過終點線。
以科技賦能文旅運營創(chuàng)新，促消費政策利好數(shù)字文旅產(chǎn)業(yè)
根據(jù)年報披露，公司持續(xù)深化“IP+科技+運營”模式，以“夢回圓明園”VR大空間及三體線下展覽等IP內(nèi)容為標桿進行全國巡展。在做強經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)、促消費擴內(nèi)需等經(jīng)濟方針政策推動下，在積極推進執(zhí)行“十四五”文化和旅游發(fā)展規(guī)劃的同時，全國多地開始醞釀“十五五”規(guī)劃，進一步推動文化旅游行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)字文旅產(chǎn)業(yè)預(yù)期將顯著受益，行業(yè)發(fā)展前景可期。我們看好，風(fēng)語筑作為行業(yè)龍頭，積極擁抱人工智能和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)狠抓“降本增效”措施，提升運營效率和效益。在創(chuàng)意設(shè)計方面，利用AIGC技術(shù)將輔助創(chuàng)意策劃和內(nèi)容生產(chǎn)，縮短設(shè)計周期，提升設(shè)計效率，有望直接受益。
投資建議:維持“買入”評級
結(jié)合公司最新財報，我們調(diào)整公司2025-2027年營收31.34/35.57/ （未預(yù)測）億元的預(yù)測至16.86/19.30/21.07億元，調(diào)整2025-2027年歸母凈利潤3.52/3.88/（未預(yù)測）億元的預(yù)測至1.34/1.84/2.29億元,調(diào)整EPS 0.60/0.66/（未預(yù)測）元的預(yù)測至0.23/0.31/0.39元，對應(yīng)2025年5月21日10.28元/股收盤價，PE分別為46、34、27倍。公司受益于文化數(shù)字化大趨勢，內(nèi)容創(chuàng)意生產(chǎn)壁壘高企，在手訂單儲備充足，我們認為公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)，當(dāng)前估值水平合理，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；數(shù)字技術(shù)研發(fā)風(fēng)險。
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