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事件：中電聯(lián)發(fā)布1-4月電力消費(fèi)情況，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月份能源生產(chǎn)情況。
　　需求端：2025年1-4月全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)3.1%，4月單月同增4.7%。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-4月，全社會(huì)用電量累計(jì)31566億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%，其中，4月份全社會(huì)用電量7721億千瓦時(shí)。分產(chǎn)業(yè)看，今年1-4月，我國(guó)第一、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電量分別同比增長(zhǎng)10.0%、2.3%、6.0%，城鄉(xiāng)居民生活累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)2.5%。4月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分別為13.8%、3.0%和9.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長(zhǎng)7.0%。整體來看，二產(chǎn)用電需求疲軟影響整體用電增速，一、三產(chǎn)業(yè)用電需求具備韌勁，居民用電增速環(huán)比提升。
　　供給端：4月發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.9%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份全國(guó)發(fā)電7111億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.9%，增速比3月份放緩0.9個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電237.0億千瓦時(shí)。1-4月份，發(fā)電29840億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.1%。分不同電源看，4月份，風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快，水電由增轉(zhuǎn)降，核電增速回落，火電降幅持平。其中，火電同比下降2.3%，水電下降6.5%，核電增長(zhǎng)12.4%，風(fēng)電增長(zhǎng)12.7%，太陽能發(fā)電增長(zhǎng)16.7%。2025年1-4月，火電減少，核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電保持高速增長(zhǎng)，水電增速放緩。
　　投資建議。迎峰度夏在即，成本跌至低位，基本面支撐與市場(chǎng)催化共振，推薦增配電力板塊。
　　（1）火電：成本下跌支撐盈利持續(xù)改善，迎峰度夏有望改善需求。煤價(jià)快速下跌至620元/噸附近，成本超預(yù)期下跌支撐度電盈利改善，重視火電超額機(jī)會(huì)。此外，電改持續(xù)深入兌現(xiàn)火電調(diào)峰和容量支持作用，迎峰度夏在即，火電保供壓艙石作用再凸顯。建議關(guān)注重點(diǎn)火電標(biāo)的：華電國(guó)際、華能國(guó)際、大唐發(fā)電、建投能源；以及火電改造設(shè)備龍頭：青達(dá)環(huán)保。
　?。?）綠電：入市有托底，優(yōu)選風(fēng)電。新能源入市落地在即，我們推薦關(guān)注存量項(xiàng)目占比較高&短期收益確定性更優(yōu)、以及中長(zhǎng)期更具降本增效優(yōu)勢(shì)的綠電運(yùn)營(yíng)商。疊加綠證交易等政策催化，綠電未來環(huán)境價(jià)值凸顯。推薦布局低估綠電板塊，推薦優(yōu)先關(guān)注低估港股綠電以及風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，建議關(guān)注新天綠色能源（H）、龍?jiān)措娏Γ℉）、中閩能源、福能股份。
　　（3）水電/核電：把握水核防御優(yōu)勢(shì)。水電板塊，建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；核電板塊，建議關(guān)注中國(guó)核電和中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.火電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，2.煤價(jià)上漲，3.電力輔助服務(wù)市場(chǎng)等政策不及預(yù)期。