>> 東方證券-食品飲料行業(yè)周報：布局飲料啤酒旺季，關(guān)注新品類催化-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 575KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
葉書懷,燕斯嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
主要觀點更新：啤酒，自3月啤酒進入低基數(shù)以來，4月啤酒行業(yè)量增環(huán)比加速，進入備貨旺季，驗證前期觀點。其中，百威受管理層更迭、傳統(tǒng)具有優(yōu)勢的夜場渠道受損等影響，在廣東等區(qū)域持續(xù)讓出份額，華潤啤酒的喜力以及珠江啤酒的97純生等受益競對調(diào)整，25年以來表現(xiàn)好于預(yù)期。燕京啤酒U8延續(xù)強勢增長勢能，帶動公司盈利能力提升，其首款全國汽水大單品倍斯特鋪貨，通過“啤酒+汽水”的市場布局進一步滲透餐飲市場。飲料，百潤股份威士忌業(yè)務(wù)第二增長曲線即將進入密集催化期，5月50ML百利得22小酒已經(jīng)鋪入名創(chuàng)優(yōu)品成都、上海、廣東等區(qū)域，后續(xù)崍州流通版上市有望進一步催化。東鵬飲料定價5元的“果之茶”發(fā)力有糖茶，有望超越補水啦成長之路。
宏觀數(shù)據(jù)更新：煙酒類及飲料類社零增速降速。2025年4月當(dāng)月，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動5.1%、5.2%、4.0%、2.9%。根據(jù)公布的4月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2月度同比增長8.0%，當(dāng)月社融規(guī)模1.16萬億元，同比增加1.22萬億，同時社融存量規(guī)模維持9%的增速。
白酒批價數(shù)據(jù)：截止2025年5月23日，根據(jù)Wind、今日酒價數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達到約2135元和2060元，環(huán)比上周有小幅下降；普五批價950元，環(huán)比上周持平；國窖855元，環(huán)比上周下降。主要次高端產(chǎn)品批價方面，夢之藍M6+、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺、酒鬼紅壇均持平，截止5月23日，夢之藍M6+、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達約550、755、400、360、510和240元/500ml。
啤酒量價數(shù)據(jù)：2025年4月，國內(nèi)啤酒當(dāng)月產(chǎn)量同比上升4.8%，且環(huán)比3月提速；1-4月累計下降0.6%。國內(nèi)大麥平均進口價格同比持續(xù)下滑，2025年4月平均進口單價為254美元/噸，同比下降7%，大麥進口價格整體仍呈現(xiàn)同比下行趨勢。國內(nèi)瓦楞紙價格截止2025年5月16日當(dāng)周，平均出廠價約2,594元/噸，同比下降2%。截止2025年5月17日當(dāng)周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達1,032元/噸，同比下滑28%。長江有色市場鋁價格出現(xiàn)下降態(tài)勢，截止5月17日當(dāng)周長江有色市場鋁均價約20,154元/噸，同比下降2%。
乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格保持穩(wěn)定，奶粉、干酪價格低位增速相對穩(wěn)定。截止2025年5月15日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.07元/千克，同比下降9.2%。參考GDT數(shù)據(jù)，截止2025年5月20日，全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價分別為4,332和2,817美元/噸，分別環(huán)比半月前-1.0%、-0.4%；2025年5月20日，干酪平均標(biāo)價5,007美元/噸，環(huán)比半月前下降9.3%。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截止2025年5月16日，牛奶及酸奶零售價分別為12.15元/升及15.79元/升，環(huán)比一周前分別0.08%、0.06%。
投資建議與投資標(biāo)的
推薦板塊及個股：酒飲料中，關(guān)注進入備貨與投資旺季的飲料及啤酒板塊。
啤酒：推薦U8強勢成長、國改盈利能力提升、新發(fā)全國汽水大單品布局“啤酒+汽水”，盈利改善有望超預(yù)期的燕京啤酒(000729，買入)；
飲料：推薦傳統(tǒng)雞尾酒+香精香料業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇超市場預(yù)期，且威士忌第二增長曲線迎密集催化的百潤股份(002568，增持)。推薦東鵬特飲大單品穩(wěn)健增長，第二曲線補水啦高增，新品果之茶有望超越補水啦增長曲線的東鵬飲料(605499，買入)。
風(fēng)險提示
消費復(fù)蘇進度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟增速放緩、食品安全事件風(fēng)險。
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