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核心觀點
　　行情復盤：
　　本周（2025/5/19—5/23）農林牧漁板塊跑輸大盤0.18個百分點。本周申萬農林牧漁指數收于2,611.24，周下跌0.36%，跑輸滬深300指數0.18個百分點。在31個申萬一級行業(yè)中，農業(yè)板塊周漲跌幅排名第15位。
　　從農林牧漁子板塊來看，本周（2025/5/19—5/23）飼料板塊上漲1.20%，表現(xiàn)最佳；動物保健、農產品加工、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、漁業(yè)板塊本周分別下跌0.27%、0.49%、0.61%、0.76%、1.59%。
　　行業(yè)動態(tài)跟蹤：
　　【生豬養(yǎng)殖】認價出欄增加，豬價繼續(xù)回落。近期規(guī)模豬企認價出欄有所增量，供應端進入去庫階段，市場供給偏寬松，但需求端相對平穩(wěn)，豬價延續(xù)偏弱行情。截止2025年5月23日，全國生豬均價14.20元/公斤，周環(huán)比下跌2.81%，較2024年同期下跌13.63%；自繁自養(yǎng)利潤為48.21元/頭，周環(huán)比下降32.45元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為16.06元/頭，周環(huán)比下降64.26元/頭。
　　【肉禽】苗價止跌企穩(wěn)，肉雞價格繼續(xù)走弱。近期養(yǎng)殖端補欄情緒變化不大，雞苗價格止跌企穩(wěn)，肉雞受下游屠宰端高庫存影響，價格上漲乏力。截止2025年5月23日，肉雞苗均價2.85元/羽，周環(huán)比持平，白羽肉雞價格7.36元/公斤，周環(huán)比下跌0.54%。
　　【農產品】小麥、玉米價格偏弱，豆粕價格止跌反彈。截止2025年5月23日，全國小麥現(xiàn)貨均價2464.56元/噸，周環(huán)比下跌0.18%；全國粳稻現(xiàn)貨均價2864.00元/噸，周環(huán)比持平；全國玉米現(xiàn)貨均價2295.71元/噸，周環(huán)比下跌0.37%。豆粕方面，五一后伴隨到港大豆陸續(xù)通關，油廠壓榨量攀升，豆粕供應量逐步恢復，豆粕價格連續(xù)回落兩周后出現(xiàn)情緒性反彈，但反彈空間有限，截止2025年5月23日，全國豆粕現(xiàn)貨均價3024.00元/噸，周環(huán)比上漲1.20%。
　　投資建議
　　我們維持此前觀點，一方面農業(yè)板塊作為典型的必選消費品類，在當前復雜多變的外部環(huán)境下，農業(yè)板塊或成為資金避險的重要選擇；另一方面從產業(yè)周期來看，當前主要的肉類蛋白、農產品價格大多處于筑底回升的階段，優(yōu)質的細分行業(yè)龍頭有望實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長，我們繼續(xù)看好農業(yè)板塊攻守兼?zhèn)涞呐渲脵C會。
　　【生豬養(yǎng)殖】低成本是上市豬企穿越豬周期的核心競爭力，重點看好成本管控相對優(yōu)秀或降本路徑清晰的優(yōu)質豬企，建議關注：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、神農集團、華統(tǒng)股份、天康生物。
　　【肉禽】白羽雞板塊建議關注產業(yè)鏈一體化龍頭圣農發(fā)展；黃羽雞板塊建議關注產能穩(wěn)健擴張、成本優(yōu)勢凸出的龍頭立華股份。
　　【飼料】受益于下游養(yǎng)殖業(yè)存欄恢復，飼料需求有望逐步回升，建議關注行業(yè)龍頭海大集團。
　　【農產品】糧食安全依然是民生之本，建議關注蘇墾農發(fā)、北大荒，以及上游種業(yè)板塊登海種業(yè)、隆平高科、康農種業(yè)、荃銀高科。
　　風險提示：
　　畜禽產品價格不及預期、動物疫病大規(guī)模發(fā)生、原材料價格大幅波動。