>> 湘財證券-煤炭行業(yè)周報：供給存在收緊預期，需求有望緩慢釋放-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 964KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場回顧：煤炭板塊上漲1.03%
上周（5.19-5.23）煤炭板塊（801950.SI）上漲1.03%，同期滬深300下跌0.18%，行業(yè)跑贏基準指數(shù)（滬深300）1.21個百分點。煤炭行業(yè)板塊PE估值為11.93倍，處于近十年來68.24%分位點；板塊PB估值為1.19倍，處于近十年來28.24%分位點。
供給存在收緊預期，需求有望緩慢釋放
國內(nèi)動力煤價格下行，海外煤價漲跌不一。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，國內(nèi)方面：截至5月23日，CCTD秦皇島Q5500動力煤市場價為620元/噸，周環(huán)比下跌1.59%。海外方面：截至5月23日，澳洲NEWC、歐洲ARA和南非查理德RB動力煤現(xiàn)貨價最新價格為99美元/噸、95美元/噸和90美元/噸，三者周環(huán)比分別+1.02%、-3.06%和0%。
動力煤供給存收緊預期，需求有望于底部回升。供給端，進入6月份，我國多數(shù)地區(qū)將全面進入汛期，煤礦生產(chǎn)面臨的安全風險將增多，同時，6月是傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月，產(chǎn)地煤礦安監(jiān)力度或較大，部分民營煤礦生產(chǎn)節(jié)奏或放緩。需求端，為確保“迎峰度夏”期間電煤供應，6月份，下游電廠補庫需求或有所釋放，但由于當前其庫存水平并不低，預計需求釋放速度較為緩慢。
國內(nèi)焦煤價格平穩(wěn)，需求支撐轉(zhuǎn)弱
國內(nèi)外焦煤價格平穩(wěn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國內(nèi)方面：截至5月23日，山西呂梁主焦煤價格為1130元/噸，周環(huán)比下降4.24%。海外方面：截至5月23日，澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價為203美元/噸，周環(huán)比下降0.49%。
焦煤供給平穩(wěn)，下游需求支撐轉(zhuǎn)弱。供給端，周內(nèi)煉焦煤市場供應較為寬松，多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)節(jié)奏。需求端，終端消費傳統(tǒng)淡季即將到來，下游鋼材需求或有下滑，高爐鐵水產(chǎn)量雖仍處相對高位，但已逐漸小幅下滑，淡季鋼廠或存檢修預期，對焦需求有限。后期來看，下游非電行業(yè)對焦煤需求逐漸轉(zhuǎn)弱。
投資建議
動力煤雖處于淡季，但下旬后，在“迎峰度夏”補庫驅(qū)動下，電煤需求有望提升，煤價支撐漸強。焦煤方面，受下游行業(yè)淡旺季轉(zhuǎn)化，需求存在轉(zhuǎn)弱預期，煤價支撐漸弱。
在此背景下，我們建議關(guān)注以下主線：長協(xié)比例較高、防御性較強、分紅穩(wěn)定的動力煤龍頭煤企，如：中國神華、陜西煤業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
安全生產(chǎn)風險。產(chǎn)能釋放風險。經(jīng)濟復蘇不及預期風險。關(guān)稅波動風險。
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