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核心要點(diǎn)：
　　小微企業(yè)融資支持加強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋
　　金融監(jiān)管總局、中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委等八部門于近日聯(lián)合印發(fā)《支持小微企業(yè)融資的若干措施》，從增加融資供給、降低綜合融資成本、提高融資效率、提高支持精準(zhǔn)性等方面提出具體工作措施。
　　《若干措施》提出增加小微企業(yè)融資供給和降低綜合成本。做深做實(shí)支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制，向外貿(mào)、民營(yíng)、科技、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜對(duì)接幫扶資源，加強(qiáng)對(duì)接專精特新中小企業(yè)、科技和創(chuàng)新型中小企業(yè)、名特優(yōu)新個(gè)體工商戶，并指導(dǎo)銀行加強(qiáng)貸款利率定價(jià)管理，合理確定小微企業(yè)貸款利率，通過線上貸款，大中型商業(yè)銀行下放授信審批權(quán)限等方式提高融資效率。
　　監(jiān)管評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理方面，《若干措施》提出定期對(duì)銀行服務(wù)小微企業(yè)開展監(jiān)管評(píng)價(jià)、評(píng)估，督促銀行細(xì)化盡職標(biāo)準(zhǔn)和免責(zé)情形，與不良容忍度有效結(jié)合。簡(jiǎn)化小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)分類方法，引導(dǎo)銀行向小微企業(yè)貸款傾斜核銷空間和資源。要求大中型商業(yè)銀行優(yōu)化條線管理模式，對(duì)分支機(jī)構(gòu)普惠金融業(yè)務(wù)績(jī)效考核權(quán)重不低于10%，對(duì)普惠型小微企業(yè)貸款內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）實(shí)施不低于50BP的優(yōu)惠。
　　2019年之后，普惠小微貸款保持20%以上的高增速，而去年下半年以來，普惠小微貸款增速明顯下滑，而零售信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露也有所上升。本輪措施鼓勵(lì)銀行運(yùn)用無還本續(xù)貸、展期、調(diào)整還款安排等方式，緩解小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)難題，加上政策引導(dǎo)政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)融資增信支持，預(yù)計(jì)能夠有效緩釋小微信貸風(fēng)險(xiǎn)，鞏固銀行資產(chǎn)質(zhì)量。
　　投資建議
　　金融增量政策配合寬松財(cái)政政策加快落地，預(yù)計(jì)銀行信貸供給加強(qiáng)，有望維持信貸增速相對(duì)平穩(wěn)。政策穩(wěn)息差態(tài)度積極，同時(shí)銀行零售資產(chǎn)質(zhì)量也將在融資環(huán)境改善的過程中得以鞏固。建議關(guān)注兩條主線：一、股份制銀行與優(yōu)質(zhì)區(qū)域行受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，關(guān)注江蘇銀行、滬農(nóng)商行、成都銀行、渝農(nóng)商行、蘇州銀行等；二、大型國(guó)有銀行等穩(wěn)健型高股息銀行股，關(guān)注中信銀行等。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，信貸需求弱修復(fù)；信用風(fēng)險(xiǎn)過快釋放；政策利率下降超預(yù)期。