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行情回顧：1）大盤方面，本周上證指數(shù)、滬深300指數(shù)漲跌幅分別為-0.57%、-0.18%；中證全債、中證全債（凈）指數(shù)漲跌幅分別為0.08%、0.03%。2）板塊方面，申萬銀行指數(shù)漲跌幅為0.61%，跑贏滬深300指數(shù)0.78pct，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名第8；國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)漲跌幅分別為-0.45%、0.35%、1.73%、2.84%。3）個(gè)股方面，國(guó)有行板塊交通銀行（1.19%）、郵儲(chǔ)銀行（0.75%）、農(nóng)業(yè)銀行（-0.89%）表現(xiàn)居前，股份行板塊中信銀行（3.59%）、浦發(fā)銀行（1.07%）、光大銀行（1.01%）表現(xiàn)居前，城商行板塊青島銀行（4.76%）、寧波銀行（3.09%）、廈門銀行（2.66%）表現(xiàn)居前，農(nóng)商行板塊滬農(nóng)商行（5.36%）、渝農(nóng)商行（3.99%）、蘇農(nóng)銀行（3.63%）表現(xiàn)居前。
　　數(shù)據(jù)跟蹤：1）估值及交易熱度，截至2025年05月23日，銀行板塊PB-LF估值為0.67倍，位于近5年74.50%分位數(shù)水平；個(gè)股股息率中位數(shù)為4.49%，高出10年期國(guó)債到期收益率2.77pct；當(dāng)周成交額占比為1.97%，環(huán)比-0.28pct；當(dāng)周換手率為1.13%，環(huán)比-0.27pct。2)流動(dòng)性，4月末M1、M2同比分別+1.50%、+8.00%，M1-M2剪刀差為-6.50pct；當(dāng)周央行凈投放資金1.20萬億元，本年累計(jì)凈投放資金0.65萬億元。3)利率及信用利差，截至2025年05月23日，7天OMO為1.40%，1年期、5年期LPR分別為3.00%、3.50%；10年期國(guó)債YTM為1.72%，周環(huán)比+4.15pct；5年期AAA級(jí)企業(yè)債、城投債信用利差分別為33.01bp、32.48bp，周環(huán)比分別-4.18bp、-5.84bp。4）社融及信貸收支，4月末社融存量為424.00萬億元，同比+8.70%；4月單月、累計(jì)社融增量為1.16、16.34萬億元，同比+1.22、+3.61萬億元；4月末中資銀行貸款、存款余額分別為258.36、293.94萬億元，同比分別+7.73%、+7.99%。
　　板塊觀點(diǎn)：增量政策持續(xù)落地穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，公募基金考核評(píng)級(jí)機(jī)制改革落地有望提高銀行板塊配置力度；適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行板塊作為紅利資產(chǎn)仍具備強(qiáng)吸引力。建議關(guān)注：1）受益于增量政策下預(yù)期修復(fù)的順周期標(biāo)的，如【中信銀行】【招商銀行】；2）區(qū)域紅利充足、基本面改善、紅利屬性強(qiáng)勁標(biāo)的，如【重慶銀行】【渝農(nóng)商行】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期、息差持續(xù)收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化