>> 國(guó)盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：多家銀行下調(diào)存款掛牌利率-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
大小： |
1040KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,陳惠琴 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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一、多家銀行下調(diào)存款掛牌利率
2025年5月20日，1年期、5年期LPR分別下調(diào)10bps，同日國(guó)有大行同步下調(diào)存款掛牌利率，其中活期存款利率下調(diào)5bps，三個(gè)月/六個(gè)月/一年/二年存款利率下調(diào)15bps，三年/五年存款利率下調(diào)25bps，隨后股份行及部分城農(nóng)商行也陸續(xù)跟進(jìn)下調(diào)存款利率，截止5月24日，上市銀行中下調(diào)存款利率的銀行數(shù)量已過(guò)半。
伴隨近年來(lái)存款利率市場(chǎng)化機(jī)制推進(jìn)以及存款規(guī)范力度加大，存款成本進(jìn)入下降通道。以招商銀行披露的存款平均成本率季度變化來(lái)看，今年一季度存款成本率大幅下降25bps至1.29%，招商銀行存款成本率自2024年二季度以來(lái)環(huán)比開(kāi)始出現(xiàn)改善，而今年一季度存款成本改善力度進(jìn)一步加大。這與我們此前發(fā)布的《2025年負(fù)債成本改善力度有望加大》報(bào)告的觀點(diǎn)一致，背后原因在于，長(zhǎng)期限存款經(jīng)過(guò)掛牌利率多次下調(diào)后再重新定價(jià)，成本節(jié)約效果更為明顯。
1）存量存款成本改善空間仍較大：我們將上市銀行的人民幣存款掛牌利率與個(gè)人定期存款成本率進(jìn)行比較，假設(shè)實(shí)際存款執(zhí)行利率比掛牌利率高10-20bps，我們用個(gè)人定期存款成本與（三年期整存整取存款掛牌利率+20bps）的差額比較各家銀行存款成本改善的空間，如重慶銀行、民生銀行、交通銀行、中信銀行等存款成本下降的空間或較大。
注1：由于存款需依次到期后進(jìn)行重定價(jià)，圖表2反映終極影響結(jié)果，不代表為明年存款成本下降的空間）。
注2：部分銀行存款掛牌利率尚未調(diào)整，或?qū)е卤容^結(jié)果不準(zhǔn)確。
2）存款逐漸進(jìn)入集中重定價(jià)階段：我們將上市銀行披露的存款剩余到期日情況進(jìn)行梳理，特別關(guān)注剩余期限在1年以內(nèi)的存款占比（包括剩余期限在3個(gè)月以內(nèi)、剩余期限在3個(gè)月-1年，但不含即時(shí)償還存款），從2021-2024年的趨勢(shì)來(lái)看，2024年末剩余期限在1年以內(nèi)的存款占比較上年末提升3pc至37.4%，其中例如浙商銀行（+11pc）、青島銀行（+11pc）、重慶銀行（+10pc）等銀行提升幅度更大，或表明2025年存款集中到期的特征更為明顯。
注：剩余期限在1年以內(nèi)的存款占比提升也可能源于銀行對(duì)三個(gè)月、六個(gè)月等短期限存款吸收增加所致，可能使得存款集中到期的結(jié)論有偏差。
二、板塊觀點(diǎn)
關(guān)稅政策或?qū)Τ隹诙唐趲?lái)沖擊，但中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)、加大民生保障等擴(kuò)張性政策有望加速落地，托底經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。而銀行板塊受益于政策催化，順周期主線的個(gè)股或有α；同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)需要一定的時(shí)間、且預(yù)計(jì)降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。順周期策略下，寧波銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、常熟銀行值得關(guān)注。紅利策略下，上海銀行、招商銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行值得關(guān)注，以及基本面發(fā)生積極變化的重慶銀行值得關(guān)注。
三、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
權(quán)益市場(chǎng)跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額11734.77億元，環(huán)比上周減少928.9億元。
2）兩融：余額1.80萬(wàn)億元，較上周增加0.02%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額164.23億，環(huán)比上周減少75.81億。5月以來(lái)共計(jì)發(fā)行467.72億，同比減少542.80億。其中股票型190.83億，同比增加85.40億；混合型12.29億，同比減少41.82億。
利率市場(chǎng)跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為7135.90億元，環(huán)比上周增加2003.50億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額21.81萬(wàn)億元，相比4月末增加2423.80億元；B、價(jià)：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為1.67%，環(huán)比上周增加2bps；5月發(fā)行利率為1.68%，較4月減少11bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國(guó)有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.08%，環(huán)比上周下降3bps，5月平均利率為1.09%，環(huán)比4月下降1bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.24%，環(huán)比上周下降3bp，5月平均利率為1.25%，環(huán)比4月下降1bps。
3）10年期國(guó)債收益率：本周10年期國(guó)債收益率平均為1.71%，環(huán)比上周增加3bp。
4）地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項(xiàng)債1075.64億元，環(huán)比上周增加301.09億元，年初以來(lái)累計(jì)發(fā)行14755.93億元。
5）特殊再融資債發(fā)行進(jìn)度：本周新發(fā)行特殊再融資債251.48億元，平均利率2.07%，全年累計(jì)發(fā)行16180.92億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)政策推進(jìn)不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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