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尼龍行業(yè)景氣承壓，經(jīng)營(yíng)虧損環(huán)比收窄。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2025Q1尼龍產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)承壓下行趨勢(shì)，尼龍66工業(yè)絲/尼龍66簾子布/尼龍66切片/尼龍6切片產(chǎn)品均價(jià)環(huán)比分別下降12.57%/8.73%/29.55%10.35%至22489/27029/13143/9882元/噸；從銷量情況來(lái)看，尼龍66工業(yè)絲/尼龍66簾子布/尼龍66切片/尼龍6切片銷量環(huán)比分別增長(zhǎng)-12.16%/2.61%/-10.49%/66.73%至1.35/1.81/4.75/3.96萬(wàn)噸，尼龍66工業(yè)絲和尼龍66切片銷量略有下滑但尼龍6切片銷量環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；從主要原材料采購(gòu)成本來(lái)看，己二腈和精苯采購(gòu)均價(jià)環(huán)比分別下降2.28%/4.68%至15977/6645元/噸。公司尼龍產(chǎn)品價(jià)格維持弱勢(shì)表現(xiàn)但產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，25Q1經(jīng)營(yíng)虧損環(huán)比收窄。
　　完善產(chǎn)業(yè)布局，深化延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。（1）公司積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，深入東南亞市場(chǎng)，貼近出海客戶，在泰國(guó)設(shè)立子公司，年2萬(wàn)噸尼龍66差異化纖維項(xiàng)目開(kāi)始建設(shè)；（2）進(jìn)軍高端民用絲領(lǐng)域，與國(guó)際頭部企業(yè)合作，參股屹立蘇州公司25%股權(quán)，并在平頂山合資設(shè)立神馬屹立（河南）纖維公司，開(kāi)工建設(shè)7000噸尼龍66民用絲項(xiàng)目，持續(xù)豐富公司產(chǎn)品體系；（3）優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，剝離聚碳材料、注銷尼龍投資、收購(gòu)催化科技；（4）重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)，上海神馬工程塑料6萬(wàn)噸特品尼龍66切片項(xiàng)目（一期2萬(wàn)噸）、氣囊絲公司7000噸/年錦綸66安全氣囊絲填平補(bǔ)齊項(xiàng)目（一期）、神馬普利20萬(wàn)噸/年尼龍6切片項(xiàng)目、簾子布發(fā)展公司大容量聚合項(xiàng)目等竣工投產(chǎn)，行業(yè)優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)。
　　推出股權(quán)激勵(lì)，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司推出2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，以3.8元/股授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票合計(jì)數(shù)量1024.4萬(wàn)股，占公司總股本比例為0.98%，此次激勵(lì)計(jì)劃在2025年-2027年會(huì)計(jì)年度對(duì)公司的業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行分年度考核，以2023年利潤(rùn)總額為基數(shù)（3.08億元），2025-2027年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率分別不低于60%/100%/150%，凈資產(chǎn)收益率不低于4.5%/5.5%6.5%，且不低于同行業(yè)均值或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平，2025-2027年公司△EVA大于0，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.23/1.79/2.59億元，對(duì)應(yīng)PE分別為73/50/35X，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)銷不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)及估值模型不及預(yù)期