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資金面整體均衡，資金利率上行
　　上周公開市場到期4860億元，均為逆回購到期，公開市場投放14460億元，其中逆回購?fù)斗?460億元，MLF投放5000億元，合計(jì)凈投放9600億元。上周資金面整體均衡，DR007均值為1.58%，較前一周上行4BP，R007均值為1.61%，較前一周上行5BP，DR001和R001均值分別為1.52%和1.56%。交易所回購利率整體上行，GC007均值為1.63%，較前一周上行6BP。截至上周最后一個(gè)交易日，逆回購未到期余額為9460億元，較前一周上行。
　　存單和IRS收益率上行
　　上周存單合計(jì)到期7383.4億元，發(fā)行7143.3億元，凈融資規(guī)模-240.1億元。截至上周最后一個(gè)交易日，存單到期收益率（1年期AAA）為1.7%，較前一周上行。本周存單單周到期規(guī)模在6527.3億元左右，到期壓力較前一周減小。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為1.56%，較前一周上行。從存單和利率互換來看，市場對資金面預(yù)期邊際謹(jǐn)慎。
　　回購成交量下行，大行融出規(guī)模下行
　　上周質(zhì)押式回購成交量在6.5-7.0萬億元之間，其中R001回購成交量均值為58704億元，較前一周下行4331億元。截至上周最后一個(gè)交易日，未到期回購余額為10.9萬億元，絕對水平較前一周下行。分機(jī)構(gòu)看，大行融出規(guī)模下行，貨基融出規(guī)模上行。券商、理財(cái)融入規(guī)模下行，基金融入規(guī)模上行。截至周五，大行逆回購余額為3.41萬億元，較前一周下行1138億元，貨基逆回購余額為2.07萬億元，較前一周上行771億元。券商、理財(cái)正回購余額分別為1.63萬億元、0.66萬億元，分別較前一周下行197億元、201億元，基金正回購余額為2.18萬億元，較前一周上行54億元。
　　票據(jù)利率下行，美元兌人民幣匯率下行
　　上周五6M國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)1.09%，較前一周最后一個(gè)交易日下行。票據(jù)利率下行，顯示信貸需求減少。上周LPR和大行存款利率迎來年內(nèi)首次下調(diào)。其中大行定期存款利率降幅在15BP-25BP，LPR（1年期和5年期）降幅在10BP。本輪存貸款降息是此前OMO降息的延續(xù)，存款降幅高于貸款，主要源于銀行面臨較大的凈息差和經(jīng)營壓力。上周五美元兌人民幣匯率報(bào)7.19，較前一周小幅下行，中美利差走闊，源于美債利率近日大幅上行。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤、5月官方制造業(yè)PMI、跨月資金面等
　　本周公開市場資金到期9460億元，均為逆回購到期。周二將公布中國4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，關(guān)注企業(yè)利潤修復(fù)情況。周四將發(fā)布美聯(lián)儲(chǔ)5月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，關(guān)注政策細(xì)節(jié)討論。周五將公布美國4月PCE，關(guān)注美國通脹走勢。周六將公布我國5月官方制造業(yè)PMI，關(guān)注國內(nèi)基本面運(yùn)行情況。此外，本周臨近月末，關(guān)注跨月資金面擾動(dòng)以及央行對沖情況。預(yù)計(jì)資金利率保持平衡，略高于政策利率波動(dòng)。月末披露的買斷式逆回購和國債買賣情況也可能對資金情緒有小幅影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策超預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。