>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 3525KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
近期國際供需上缺乏驅(qū)動消息，期價在豐產(chǎn)預期壓力之下回落，ICE11號糖主力合約從18美分以上位置持續(xù)回落到當前17.3美分一線，臨近前期支撐位置。印度產(chǎn)量預估下調(diào)、巴西出口減少等相關(guān)事實兌現(xiàn)，但早已反應(yīng)在期價上；巴西新榨季初期生產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預期，但由于影響甘蔗生長因素較多，市場仍有較強豐產(chǎn)預期。且近期原油價格持續(xù)下調(diào)、關(guān)稅風波再起等因素也使得市場情緒偏弱，原糖短期預計延續(xù)震蕩，等待巴西雙周新生產(chǎn)數(shù)據(jù)驗證。國內(nèi)方面，當前現(xiàn)貨端小幅下調(diào)，但個別制糖集團已售罄，企業(yè)銷售壓力不大、終端囤貨意愿不足。強現(xiàn)實弱預期，鄭糖短期震蕩，中期受進口壓力行情預計偏弱。
【交易策略】
國際糖價延續(xù)震蕩等待巴西雙周數(shù)據(jù)驗證，國內(nèi)現(xiàn)貨支撐存遠月進口壓力，期價震蕩盤整后在中長期或迎來走弱。操作上，建議空單繼續(xù)持有，期權(quán)策略上可考慮賣出虛值看漲期權(quán)。鄭糖主力合約支撐位5770-5800，壓力位5900-5930。
紙漿：
【市場邏輯】
瑞典近期出現(xiàn)港口工人罷工，市場擔心影響其后續(xù)紙漿出口，階段性利多紙漿價格。從基本面看，3月全球針闊葉漿發(fā)運量同環(huán)比仍較高，對中國發(fā)運也維持高位，或使短期進口壓力仍較大，國內(nèi)白卡紙、生活用紙價格跌至2023年以來最低位，文化紙價格接近2024年低位，紙廠對原料按需采購，成品紙后期進入需求淡季，需求難有改善，近期現(xiàn)貨市場在關(guān)稅下調(diào)后，刺激中國對美搶出口，帶動白卡紙等包裝材料訂單量大增，紙廠提高產(chǎn)量并采購紙漿，但搶出口帶來的需求持續(xù)性存疑，紙廠對紙漿補庫后，終端需求若未能延續(xù)，則紙漿需求也將再次走弱。綜合看，盤面估值回升，但成品紙價格整體仍偏弱，紙漿回補4月下跌缺口后，考慮關(guān)稅未完全取消，且紙漿供應(yīng)仍較高，因此對紙漿向上的高度謹慎看待，需關(guān)注海外供應(yīng)擾動對后期供應(yīng)的實際影響。
【交易策略】
短期紙漿受供應(yīng)端消息擾動走強，但國內(nèi)成品紙價格偏弱，因此謹慎看待紙漿向上高度。2507合約關(guān)注5200-5250元支撐，上方壓力5450-5500元，輕倉空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，主產(chǎn)國棉花收獲以及播種有序推進，未見明顯產(chǎn)量擾動，整體預期穩(wěn)步推進，下游消費來看，美棉出口穩(wěn)定，未見明顯超預期的變化，不過特朗普對歐洲征稅，再次影響市場情緒，整體期價預期繼續(xù)低位震蕩。國內(nèi)市場來看，新疆棉出苗順利，未見明顯分歧，中美關(guān)稅調(diào)整穩(wěn)步推進，下游消費信心略有恢復，不過長期憂慮仍存，中期仍然面臨壓力。
【交易策略】
下游信心略有修復VS長期憂慮仍存，短期期價波動反復。操作上建議回歸觀望。棉花09合約支撐區(qū)間12700-12800，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周一期價震蕩整理。基本面情況來看，舊季庫存偏低，對現(xiàn)貨端的支撐仍在，不過消費淡季以及時令水果供應(yīng)增加的預期下，收斂了低庫存的支撐，新季減產(chǎn)分歧仍在，減產(chǎn)聲音仍然不斷，且產(chǎn)區(qū)確實存在天氣擾動，將限制期價的持續(xù)跌幅。
【交易策略】
減產(chǎn)仍未有定論&產(chǎn)區(qū)天氣干擾仍存，蘋果期價繼續(xù)回落空間或有限，操作上建議等待企穩(wěn)做多機會，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。蘋果10合約的支撐區(qū)間關(guān)注7400-7500，壓力區(qū)間關(guān)注8300-8400。
紅棗：
【市場邏輯】
周一，紅棗期價高開低走，近期整體跟隨農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)震蕩下跌，紅棗9月期價破位后圍繞9000點窄幅震蕩，期貨對現(xiàn)貨倉單升水收窄。5月份紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度偏慢，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費整體處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市，對紅棗消費形成較強替代?，F(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.30-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，價格整體震蕩小幅回落，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹慎，標準品折合盤面約8600元/噸左右。注冊倉單8844手，周環(huán)比降49手，同比低5563手。09合約期價當前對現(xiàn)貨回到平水附近，關(guān)注5-6月份產(chǎn)地天氣情況?！窘灰撞呗浴?nbsp;2509合約逢高謹慎做空為主，謹慎投資者持有空9多11，期權(quán)當前波動率處于歷史低位，建議持有賣出寬跨市價差組合，09合約低位參考區(qū)間8600-9000點，高位參考區(qū)間9800-10000點。
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