>> 招商證券-亞信科技(1675.HK)三十載筑基數(shù)智化轉(zhuǎn)型，AI大模型交付定義行業(yè)新范式-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 3747KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
梁程加,李哲瀚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三十年鑄就產(chǎn)業(yè)數(shù)字化底座，電信BOSS龍頭領(lǐng)航數(shù)智化轉(zhuǎn)型。亞信科技是國內(nèi)少數(shù)具備“咨詢-研發(fā)-交付-集成-運營-決策-服務(wù)”全鏈路能力的數(shù)智化服務(wù)商。公司深耕產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三十載，在電信BOSS軟件市場具有35.5%的市場份額，BSS業(yè)務(wù)連續(xù)多年穩(wěn)居國內(nèi)第一，全球市場份額僅次于Amdocs位列第二，連續(xù)多年客戶留存率超過99%；公司還將電信領(lǐng)域的技術(shù)積淀復(fù)用于政務(wù)、能源、交通等千行百業(yè)，比如公司首創(chuàng)的“核電5G專網(wǎng)解決方案”已覆蓋25臺機(jī)組（占全國在運在建機(jī)組的29%），有效提升一線作業(yè)檢修效率，實現(xiàn)人員安全實時監(jiān)控和異常告警，充分保障人員安全。
AI大模型交付業(yè)務(wù)起勢，生態(tài)協(xié)同效應(yīng)凸顯。面對生成式AI引發(fā)的科技浪潮，亞信科技聯(lián)合阿里、百度等基礎(chǔ)大模型廠商構(gòu)建行業(yè)級AI大模型交付體系，2024年簽約訂單超過30個，落地電力預(yù)測、勘探優(yōu)化等高價值場景。比如在某央企電網(wǎng)項目中，公司攜手阿里云突破多源數(shù)據(jù)實時對齊技術(shù)，實現(xiàn)故障秒級定位（精度提升5倍、診斷準(zhǔn)確率高達(dá)92.7%），并建成行業(yè)首個設(shè)備健康度預(yù)測體系，帶動運維成本下降42%，樹立電力AI大模型應(yīng)用新標(biāo)桿。公司通過定義頭部客戶復(fù)雜場景業(yè)務(wù)邏輯，沉淀工具鏈構(gòu)建壁壘，支撐長尾客戶規(guī)?；瘡?fù)制，并與阿里云推出大模型一體機(jī)解決方案滿足私有化部署需求。
數(shù)智運營深挖數(shù)據(jù)要素價值，場景化賦能成效凸顯。依托多年的電信運營商B域/O域核心系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗，以及戰(zhàn)略收購艾瑞咨詢后強(qiáng)化的商業(yè)決策能力，亞信科技在數(shù)智運營業(yè)務(wù)構(gòu)建了“數(shù)據(jù)資源聚合+行業(yè)場景洞察+AI”差異化優(yōu)勢，比如公司基于微信生態(tài)打造的企業(yè)私域流量運營解決方案助力通信、金融等行業(yè)客戶實現(xiàn)數(shù)字化員工賦能，訂單轉(zhuǎn)化率達(dá)傳統(tǒng)渠道的6~7倍。乘數(shù)據(jù)要素市場化改革東風(fēng)，2024年公司數(shù)智運營業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升，并且在汽車/消費/金融行業(yè)訂單同比激增35%/90%/300%。公司創(chuàng)新引領(lǐng)的按效果付費模式加速滲透，2024年占比提升1.4個百分點至25.4%，成為業(yè)務(wù)增長新引擎。
投資建議：亞信科技是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)智化全棧能力提供商，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗積淀深厚。公司持續(xù)加強(qiáng)AI注智，以創(chuàng)新應(yīng)對BSS業(yè)務(wù)波動、提升OSS業(yè)務(wù)市場份額，并聚力打造AI大模型應(yīng)用與交付、5G專網(wǎng)與應(yīng)用、數(shù)智運營三大增長引擎，未來發(fā)展前景可期。我們預(yù)計，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為4.53/7.06/8.20億元，對應(yīng)增速分別為-17%/56%/16%，對應(yīng)PE分別為17.5X/11.2X/9.7X，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)依賴度較高的風(fēng)險、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險、外匯波動風(fēng)險、商譽(yù)減值風(fēng)險。
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