>> 國泰海通證券-長盈精密(300115)消費電子新能源雙輪驅(qū)動，機器人成長可期-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 1786KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
舒迪 |
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投資要點：
首次覆蓋給予“增持”評級，目標價24.70元。公司深耕消費電子領(lǐng)域，持續(xù)拓展產(chǎn)品品類。新能源汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局基本完成，預(yù)計將快速放量，同時積極拓展機器人賽道，預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.65/0.81/0.93元。2025-2027年BPS分別為6.39/7.02/7.74元。參考可比公司，結(jié)合PE及PB估值法，基于謹慎性原則，給予公司目標價24.70元，給予“增持”評級。
消費電子：Apple intelligence集成與鈦合金滲透賦能業(yè)績成長。蘋果：Apple intelligence深度集成于macOSSequoia，其有望驅(qū)動用戶換機；（2）安卓：目前三星、小米、榮耀等手機廠商高端機型積極導入鈦合金材料，未來鈦合金手機中框有望成為主流。公司深度綁定蘋果大客戶，并已落地鈦合金材料全制程工藝，預(yù)計將驅(qū)動業(yè)績增長。
新能源業(yè)務(wù)步入產(chǎn)能釋放期，機器人成長可期。2017年公司與特斯拉首次開展合作并成為特斯拉新能源汽車零組件的重要供應(yīng)商，目前已拓展至PSA、戴姆勒奔馳、上海汽車、寧德時代等大客戶。公司在上海臨港、四川宜賓、江蘇常州等地區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地配合客戶產(chǎn)能布局，伴隨產(chǎn)能逐步釋放以及產(chǎn)能利用率提升，公司新能源結(jié)構(gòu)件業(yè)績有望加速成長；公司與特斯拉、Figure AI等頭部廠商建立合作關(guān)系，2025年人形機器人已有訂單進入量產(chǎn)階段。伴隨下游客戶導入以及產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，公司機器人業(yè)務(wù)有望迎來快速增長。
催化劑：鈦合金結(jié)構(gòu)件加速滲透；機器人商業(yè)化落地加快。
風險提示：Apple intelligence性能不及預(yù)期；新能源結(jié)構(gòu)件競爭格局惡化。
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