>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-250528
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
大小： |
4285KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤(pán)】周三國(guó)債現(xiàn)券收益率多數(shù)上升。國(guó)債期貨主力合約全面下跌。成交持倉(cāng)方面，TL成交持倉(cāng)均下降，其他品種成交下降持倉(cāng)上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債日內(nèi)發(fā)行3只，總金額280億元，凈融資額280億元。近期凈融資明顯加速，5月總體也以加快發(fā)行為主，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行今日公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性585億元，短端資金利率跨月前繼續(xù)上升。其他方面消息變動(dòng)不大。此前數(shù)據(jù)顯示，4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速加快，利潤(rùn)率繼續(xù)修復(fù)。其中制造業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，采礦業(yè)相對(duì)較弱，受到原材料價(jià)格下跌影響?？傮w上看，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)改善節(jié)奏可能放慢，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。未來(lái)基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是內(nèi)需改善情況，同時(shí)繼續(xù)觀察外需風(fēng)險(xiǎn)是否持續(xù)緩和以及地產(chǎn)情況。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期降至略低于2次，且9月降息概率也在下降，可能存在超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。美債收益率高位回落，美元指數(shù)反彈，人民幣匯率繼續(xù)震蕩升值。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)不大，避險(xiǎn)情緒略微上升。【市場(chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面短期或有改善，但對(duì)市場(chǎng)利空不強(qiáng)。中美關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)下降，仍需持續(xù)關(guān)注后續(xù)情況。貨幣寬松是潛在利多因素，其他對(duì)沖政策以及政策落地則為潛在利空。資金面仍略偏空，且供給壓力上升仍需持續(xù)關(guān)注。匯率影響依然偏多，避險(xiǎn)情緒利多有限。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動(dòng)、影響減弱，核心仍在名義增長(zhǎng)是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債繼續(xù)震蕩偏上行，尤其短端表現(xiàn)好于長(zhǎng)端，短線仍可關(guān)注交易性機(jī)會(huì)，多頭倉(cāng)位繼續(xù)持有。期現(xiàn)方面，2年品種基差回落至平水，其他品種基差轉(zhuǎn)向震蕩。IRR機(jī)會(huì)暫不明顯?？缙诜矫?，TL當(dāng)季-次季價(jià)差和TF、T次季-隔季價(jià)差繼續(xù)低于5%歷史無(wú)套利區(qū)間下限。曲線方面，期限利差維持平坦，10-5和10-2等部分期限反彈，暫時(shí)觀望并等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.810-102.820，支撐102.220-102.230；TF壓力106.990-107.010，支撐105.115-105.135；T壓力109.550-109.600，支撐107.050-107.100；TL壓力122.20-122.30，支撐113.60-113.70。
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