>> 方正中期期貨-聚酯產業(yè)鏈日度策略報告-250527
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復盤】
期貨市場：周二，基本面無明顯變化，市場多空博弈導致聚酯原料先抑后揚，絕對價格變動有限。PX2509收于6706元/噸，+0.48%；PTA2509收于4740元/噸，+0.34%；EG2509收于4387元/噸，-0.14%。
現貨市場：據華瑞數據：（1）PX商談價格小幅反彈，實貨7月在837/856商談；紙貨9月在803/808商談。（2）PTA現貨市場商談氛圍一般，現貨基差變動不大，本周下周主港在09+175~180附近商談。（3）乙二醇內盤先跌后漲，市場商談一般。現貨基差在09合約升水150-153元/噸附近，商談4533-4536元/噸。6月下期貨基差在09合約升水150-152元/噸附近，商談4533-4535元/噸。7月下期貨商談成交在09合約升水115-116元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）據歐佩克代表透露，歐佩克+將7月產量決策會議調整至5月31日（原定于6月1日召開）。此次會議可能會決定7月的產量，此前有消息人士稱，7月份日產量可能會再增加41.1萬桶。
?。?）PX：供應將環(huán)比回升。截止5月23日開工78.0%，環(huán)比+3.9個百分點。裝置動態(tài)：遼陽石化70萬噸目前重啟中，盛虹煉化負荷5月20日恢復，中金石化負荷已恢復，浙石化5月中因換催化劑負荷降至7-8成近期恢復，青島麗東計劃5月重啟，中海油惠州預計6月初重啟產出，?；瘓F推遲至6月中停車兩個月。
（3）PTA：裝置將陸續(xù)重啟，疊加有新裝置投產預期，供應將回升。截止5月22日，PTA負荷77.1%，環(huán)比+0.2個百分點。裝置動態(tài)：虹港石化5月20日附近已重啟，嘉通能源300萬噸裝置5月21日停車兩周，四川能投重啟退后，中泰石化5月下重啟，臺化興業(yè)預計5月底重啟；恒力惠州250萬噸預計近期重啟，恒力大連220萬噸原計劃5月10日停車待跟蹤。下游聚酯負荷93.9%，開工尚維持高位，但是終端訂單不及預期且聚酯利潤不佳疊加逐步進入高溫淡季，聚酯后續(xù)有降負預期。
?。?）乙二醇：油制裝置開工繼續(xù)下滑，合成氣裝置開工回升，5月供應偏緊。截止5月22日負荷58.25%，環(huán)比-2.26個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中，三江石化5月21日臨停預計近期恢復，遠東聯轉產EO導致負荷下降，恒力石化5月中停車一個月，盛虹煉化降負荷運行，中海殼牌一條線5月上停車20天，另一條線降負運行；衛(wèi)星石化計劃5月下停一條線；合成氣制乙二醇裝置將陸續(xù)重啟帶動負荷回升。截止5月26日當周華東港口庫存68.70萬噸，環(huán)比-5.6萬噸，港口庫存延續(xù)下降。
【市場邏輯】
PX雖然供需偏緊支撐價格偏強，但是供應將震蕩回升、估值回歸和成本偏弱帶動價格偏弱震蕩；PTA供應將逐步回升而下游將進入淡季，供需面承壓；乙二醇供需面偏緊對價格有支撐，需求存轉弱預期，對價格形成拖累。
【交易策略】
聚酯原料供應預計邊際回升，同時下游聚酯有降負預期，價格震蕩偏弱。PX建議維持偏空，支撐位6400-6450，壓力位6900-7000；PTA建議維持偏空，支撐位4550-4600，壓力位4900-4950。乙二醇建議維持偏空，支撐位4200-4300，壓力位4500-4600。期權，賣出虛值看漲期權或買入虛值看跌期權。關注裝置動態(tài)和成本走勢。
【聚酯產品】
【行情復盤】
期貨市場：周二，聚酯產品跟隨原料先抑后揚。PF2507收于6456元/噸，+0.40%；PR2507收于6010元/噸，+0.07%?，F貨市場：據華瑞數據：1.4D直紡滌短纖6585（-10）元/噸，產銷55%（+10），產銷一般。華東水瓶片現貨價5941（-81）元/噸，市場成交清淡。5-7月訂單多成交在5900-5960元/噸出廠附近，局部略高6010-6080元/噸出廠不等。
【重要資訊】
?。?）短纖：截至5月23日，開工率93.2%（-3.0%），福建金綸25萬噸裝置5月19日起停車20天。工廠庫存12.8天（+0.3天），產銷一般，庫存回升。滌紗開機率為69%（+2.0%），開工窄幅回升。純滌紗成品庫存25.3天（+0.8天），需求一般，庫存窄幅回升。原料庫存13.5天（-2.4天），抵觸高價原料，消耗庫存為主。
?。?）瓶片：華東某20萬噸裝置近期停車，重啟未定。截止5月23日，開工94.3%，環(huán)比+0個百分點，裝置變動有限，開工維持高位。裝置動態(tài)：三房巷75萬噸5月中旬重啟，新裝置75萬噸5月初投產。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖開工暫維持高位，下游跟進有限，對其開工和價格均形成壓力；瓶片開工高位運行并且產能增加，在供需偏寬松的背景下價格承壓，行情主要跟隨成本波動。
【交易策略】
在需求偏弱和低加工費壓力下負荷預計走弱，絕對價格跟隨成本震蕩回落。短纖建議維持偏空，支撐位6000-6100，壓力位6700-6800；瓶片建議維持偏空，支撐位5600-5650，壓力位6200-6300。期權，賣出虛值看漲期權或買入虛值看跌期權。關注宏觀政策、成本走勢和終端需求變化。
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