>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250527
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 4303KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周二國債現(xiàn)券收益率全面上行。國債期貨主力合約相應(yīng)均有上漲。成交持倉方面，TS成交持倉均上升，TF成交持倉均下降，其他品種成交上升持倉下降?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債日內(nèi)發(fā)行6只，總金額430億元，凈融資額430億元。近期凈融資明顯加速，5月總體也以加快發(fā)行為主，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行今日公開市場操作凈投放流動性910億元，短端資金利率臨近月末開始抬升。數(shù)據(jù)顯示，4月工業(yè)企業(yè)利潤增速加快，利潤率繼續(xù)修復(fù)。其中制造業(yè)表現(xiàn)相對較強(qiáng)，采礦業(yè)相對較弱，受到原材料價格下跌影響?？傮w上看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)改善節(jié)奏可能放慢，通縮風(fēng)險仍需警惕。未來基本面焦點依然是需求特別是內(nèi)需改善情況，同時繼續(xù)觀察外需風(fēng)險是否持續(xù)緩和以及地產(chǎn)情況。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期降至略低于2次，且9月降息概率也在下降，可能存在超調(diào)風(fēng)險。美債收益率沖高回落，美元指數(shù)持續(xù)震蕩回落，人民幣匯率維持震蕩升值態(tài)勢。地緣政治風(fēng)險變動不大，避險情緒上升不明顯?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面短期或有改善，但對市場利空不強(qiáng)。中美關(guān)稅風(fēng)險暫時下降，仍需持續(xù)關(guān)注后續(xù)情況。貨幣寬松是潛在利多因素，其他對沖政策以及政策落地則為潛在利空。資金面短期略偏空，供給壓力上升仍需持續(xù)關(guān)注。匯率影響依然偏多，避險情緒影響不大。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快。【交易策略】策略方面，期債繼續(xù)震蕩偏上行，尤其是短端表現(xiàn)更明顯，短線仍可關(guān)注交易性機(jī)會，多頭倉位繼續(xù)持有。期現(xiàn)方面，2年品種基差回落至平水，其他品種基差轉(zhuǎn)向震蕩。IRR機(jī)會暫不明顯?？缙诜矫?，T、TL當(dāng)季-次季價差和TF、T次季-隔季價差均低于5%歷史無套利區(qū)間下限。曲線方面，期限利差維持平坦，10-5和10-2等部分期限反彈，暫時觀望并等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.810-102.820，支撐102.220-102.230；TF壓力106.990-107.010，支撐105.115-105.135；T壓力109.550-109.600，支撐107.050-107.100；TL壓力122.20-122.30，支撐113.60-113.70。
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