>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產業(yè)鏈日度策略報告-250527
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
大小： |
6110KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆一：國產大豆基本面暫無明顯變化。市場需求較為平淡，下游對于高價接貨意愿不強，國產大豆壓榨需求支撐減少。利多驅動不足，豆一暫時觀望為主，或可考慮賣出跨式期權操作。豆一07合約關注4240-4250元/噸區(qū)間關鍵壓力位，支撐位關注4000-4050元/噸。
花生：結構上看大多貨源已轉移至產業(yè)鏈中游，貿易商目前存在一定挺價惜售意愿。受塞內開關延遲及進口利潤不佳影響，本年度進口花生到港量較常年偏少。局部產區(qū)農忙，農戶貨源銷售量偏少，整體上貨量不大。壓榨廠散油榨利尚可，但后續(xù)壓榨廠收購步入淡季，油料需求有轉弱需求。主產區(qū)花生處于播種、生長季，花生玉米比價有所回落，但花生比較種植收益尚可，種植面積預期處于高位，同比變化不大，關注產區(qū)天氣變化。蛋白粕價格走高對花生粕消費和市場情緒有一定利多影響。期價區(qū)間震蕩。10合約支撐8200-8210，壓力位8428-8494.
豆油：美豆油生柴消費仍有變數，補貼時長或有縮短，疊加棕櫚油處于增產季、國際原油下行壓力較大，植物油脂價格走勢疲軟。我國大豆到港量增加，油脂供應充足，豆油預計仍將走弱。供應充足，豆油破位下行，豆油09合約短線空單考慮持有，下方暫看至7600-7630，支撐位考慮止盈。油廠榨利收斂買船偏慢，中長期仍看好豆油，09合約豆油若持續(xù)跌至7400-7500位置則可考慮反手做多。套利策略可考慮做空豆類09合約油粕比；
菜油：國內菜油庫存周度減少2.66萬噸至76.59萬噸，但處于近年同期高位,5月份菜籽到港和壓榨或延續(xù)高位，短期整體供應預期仍偏寬松。美國生柴消費前景轉弱，關注政策實際落地情況。加菜籽舊作供給偏緊，菜籽到港成本堅挺對菜油有成本端支撐。6月份以后菜籽買船進度偏慢，三季度菜油有一定去庫存預期，關注產區(qū)天氣變化及美國生柴增量兌現情況。區(qū)間低位做多，高位止盈，09支撐9151-9180，壓力9572-9597。
棕櫚油：高頻數據馬棕產量增幅持續(xù)收窄，5月1-25日馬棕產量環(huán)比增0.73%，棕櫚油性價比有所修復，印尼調增棕櫚油出口關稅有利于馬棕出口市場份額增加，5月1-25日馬棕出口環(huán)比增7.3-34.71%，市場對5月馬棕累庫幅度持續(xù)下修。國內遠期買船仍偏慢，但近月買船已超過剛需，國內庫存短期有止降轉增預期。10月份前產地處于季節(jié)性增產季，印尼產量預估同比增產200萬噸，不過月間價差對增產預期有所體現，關注產量是否有超預期表現以及美國生柴政策落地情況。期價區(qū)間震蕩，短線偏強，09支撐7812-7820，壓力8192-8200；
豆二、豆粕：日內豆粕價格繼續(xù)上漲，站穩(wěn)20日均線后有繼續(xù)上探60日均線態(tài)勢。阿根廷受洪澇影響，大豆收割進度偏慢，美豆主產區(qū)天氣仍有變數。國內豆粕利空兌現后，盤面止跌上漲。目前下游庫存偏低以及中美貿易摩擦的反復、二季度大豆到港同比依舊偏少，豆粕有上漲空間。利空兌現，豆粕價格預計持續(xù)走強，豆粕09合約多單考慮繼續(xù)持有或考慮買入虛值看漲期權。豆粕主力09合約壓力位關注3050-3100元/噸，支撐位關注2900-2930元/噸。豆二主力09合約暫時觀望，壓力位關注3600-3650，支撐位關注3450-3480元/噸。
菜粕：國內菜粕庫存周度環(huán)比減少3.52萬噸至70.62萬噸，5月份菜籽到港、壓榨廠開機預期處于高位，現貨供給充足。新季菜籽存恢復性增產預期，25/26年度全球菜籽產量預期增加445.9萬噸至8955.8萬噸，期末庫存預期同比增加8.1萬噸至923.2萬噸，供給小幅轉向寬松。巴西大豆集中到港，5-7月豆粕累庫，蛋白粕供給充足。但加菜籽舊作供需偏緊，菜籽CNF價格相對堅挺，成本端對菜粕存在支撐。阿根廷局部洪澇，對南美大豆貼水和國內蛋白粕價格有一定利多影響，只不過阿根廷天氣已好轉，驅動持續(xù)性相對有限。國內水產養(yǎng)殖飼料消費逐步步入旺季，6月份以后國內菜籽買船偏慢，三季度菜粕有一定去庫存預期。多單持有，支撐2460-2468，壓力2693-2695。
玉米、玉米淀粉：美麥價格回升，支撐美玉米價格，不過新季美玉米累庫預期施壓仍在，限制其回升幅度。近期小麥出產國產量不及預期，美麥價格底部回升，疊加近期天氣反復，前期偏空預期出現動搖，對美玉米形成支撐，不過美玉米新季尚未出現明顯超預期的干擾，依然處在前期偏空氛圍中，期價繼續(xù)底部震蕩。國內市場來看，周度消息變化有限，下游表現平平，飼用略好于深加工，舊作繼續(xù)農戶余糧見底與剛性消費的支撐，新作天氣略有干擾，但是幅度有限，舊作偏緊的支撐依然有效，不過小麥集中上市所帶來的干擾增加，期價波動進入平緩態(tài)勢。操作上建議等待低位做多機會。玉米07合約支撐區(qū)間關注2280-2290，壓力區(qū)間2430-2450，期權方面建議賣出虛值看跌期權。玉米淀粉07合約支撐區(qū)間關注2630-2640，壓力區(qū)間2780-2790，期權方面建議賣出虛值看跌期權。
生豬：周二，生豬期價震蕩回落，端午節(jié)臨近，短期消費存在支撐，天氣轉熱養(yǎng)殖戶出欄增加，出欄體重環(huán)比高位繼續(xù)回落，仔豬價格高位連續(xù)震蕩回落調整，市場育肥及壓欄積極性降溫，近期政策端有限制二育行為，對遠期豬價或將形成利多。生豬現貨全國均價14.32元/
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