>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 2988KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
周一市場傳山東行政減產(chǎn)消息，據(jù)悉已指標(biāo)已分配至鋼廠，后續(xù)可能開始執(zhí)行，近一個月部分省份已接到減產(chǎn)文件，并傳達至鋼廠，但執(zhí)行時間并不明朗，山東若獨自減產(chǎn)對鋼材及鐵水產(chǎn)量影響有限，需要看有無其他省份跟進。從基本面看，螺紋需求季節(jié)性走弱，但降幅未超季節(jié)性，產(chǎn)量繼續(xù)增加，廠庫轉(zhuǎn)增，去庫整體放緩，相比螺紋，上周熱卷需求同比降幅擴大，對黑色系整體利空更大，后期跟蹤熱卷需求下滑持續(xù)性。國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)生產(chǎn)強、需求弱的狀態(tài)，政策不多，PPI維持負增，5月以來專項債發(fā)行進度尚可，其中特殊再融資專項債發(fā)行下降，使得普通專項債占比增加，對基建有一定利好，但房地產(chǎn)繼續(xù)走弱，海外方面，美國長端利率大幅抬升，美歐關(guān)稅沖突再次加劇，壓制市場風(fēng)險偏好。整體看，市場缺乏政策面利多，螺紋自身維持供需雙弱及低庫存狀態(tài)，但黑色系整體基本面環(huán)比走弱，螺紋也受成本拖累，短期跌至年內(nèi)低位后，關(guān)注行政減產(chǎn)消息。
【交易策略】
鐵元素供應(yīng)偏寬松預(yù)期延續(xù)，螺紋跟隨成本走弱，近期下跌后關(guān)注減產(chǎn)方面消息。10合約支撐2950-3000元，壓力3100-3130元，逢高空配，短期低位追空賠率可能偏低；賣出執(zhí)行價3200元看漲期權(quán)持有，3000及2900元看跌期權(quán)暫時離場，若漲至3100元以上，可同時買入2900元以下看跌期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
周一市場傳山東政策性減產(chǎn)消息，據(jù)悉指標(biāo)已分配至鋼廠，最近一個月部分省份陸續(xù)接到減產(chǎn)文件，并下達至鋼廠，但實際執(zhí)行情況并不明朗，山東若獨自執(zhí)行對全國粗鋼及鐵水產(chǎn)量影響有限，因此需跟蹤有無其他省份跟進執(zhí)行。從基本面看，熱卷上周需求明顯走弱，除除季節(jié)性外，或存在關(guān)稅影響，產(chǎn)量繼續(xù)下降，去庫收窄，庫存同比降幅仍較大，上周數(shù)據(jù)使“終端需求下降—擠壓鋼廠盈利—鋼廠主動減產(chǎn)—原料基本面走弱”的預(yù)期得到初步兌現(xiàn)，但熱卷需求回落的持續(xù)性和幅度還需跟蹤。國內(nèi)經(jīng)濟仍偏弱，4月房地產(chǎn)銷售及新開工同比降幅擴大，基建增速回落不過仍偏高，海外市場近期美國長端利率大幅抬升，外加美歐關(guān)稅沖突加劇，壓制市場風(fēng)險偏好。整體看，基本面逐步走弱，外加鐵水回落后，原料價格承壓，因此熱卷受成本拖累偏弱運行，近期大幅下跌后關(guān)注政策面減產(chǎn)消息。
【交易策略】
鋼材需求下滑并帶來爐料基本面走弱的預(yù)期仍在延續(xù)，使得熱卷承壓運行。操作上，反彈后逢高空配，短期大幅回落可先行減倉，關(guān)注月底PMI能否帶來價格反彈，10合約壓力3220-3250元，支撐3050-3100元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
周一市場再傳粗鋼減產(chǎn)消息，從近一個月的消息看，部分省市已接到減產(chǎn)文件，但執(zhí)行時間并不明確，山東鋼廠據(jù)悉已接到減產(chǎn)指標(biāo)，由于1-4月山東粗鋼產(chǎn)量同比略降，故如果按照網(wǎng)傳消息進行減產(chǎn)，對全國日均鐵水產(chǎn)量影響不大，還需跟蹤其他省份是否同步跟進。對鐵礦石而言，基本面逐步走弱，上周全球發(fā)運量環(huán)比回落，同比降幅收窄，但澳巴發(fā)運量同比仍較高，非澳巴重回低位，當(dāng)前價格對非主流供應(yīng)或有所抑制，但部分主流礦山進入2025財年末，存在發(fā)運沖量可能，需求方面，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周下降，結(jié)合鋼材需求表現(xiàn)，鐵水后續(xù)將繼續(xù)回落，只是建材需求目前環(huán)比降幅未超季節(jié)性，制造業(yè)對短期板材需求仍有所支撐，鋼廠直接出口接單尚可，在此之下，鋼材基本面明顯轉(zhuǎn)差仍需時間，而鋼廠盈利將維持偏高水平，若無行政減產(chǎn)，鋼廠主動減產(chǎn)意愿偏低，鐵水產(chǎn)量回落速度可能較慢，因此鐵礦現(xiàn)階段主要交易基本面拐點，價格承壓，向下空間需要看基本面走弱程度，包括6月外礦發(fā)運回升及國內(nèi)鐵水回落情況。
【交易策略】
鐵水產(chǎn)量回落，外礦發(fā)運回升，鐵礦基本面走弱，價格逐步承壓，后期跟蹤基本面走弱程度。操作上，反彈空配，短期大幅回落后考慮減倉，或賣出執(zhí)行價660元看跌期權(quán)階段性對沖空單，09合約上方壓力關(guān)注720-740元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期權(quán)可考慮賣出09合約執(zhí)行價750元看漲+執(zhí)行價660元看跌，或考慮熊市價差策略。
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