>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250527
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 3548KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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摘要
軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月上半月巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量均同比大幅下滑，該數(shù)據(jù)提振市場情緒，對鄭糖盤中利多。巴西5月上半月雙周數(shù)據(jù)近日將公布，若數(shù)據(jù)不及預(yù)期對國際糖價預(yù)計有所提振，公布前原糖期價預(yù)計延續(xù)震蕩。但對鄭糖而言，盡管節(jié)奏上受外盤糖價影響，原糖走強(qiáng)對鄭糖有所支撐，但現(xiàn)在鄭糖面臨的壓力主要來自進(jìn)口。前期內(nèi)外糖價差走擴(kuò)后，配額外進(jìn)口利潤打開，給出較好點價機(jī)會，進(jìn)口壓力將逐漸加劇，但買船到港仍需時間，壓力大概率在下半年，后期內(nèi)外行情或?qū)⒛孓D(zhuǎn)，由內(nèi)強(qiáng)外弱轉(zhuǎn)為外弱內(nèi)強(qiáng)。短線期價在現(xiàn)貨支持下仍難大幅下跌，但進(jìn)口壓力及豐產(chǎn)預(yù)期壓制，重心預(yù)計緩慢下移。
【交易策略】
市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示巴西5月上半月產(chǎn)糖數(shù)據(jù)同比延續(xù)下滑，減倉提振市場情緒，但進(jìn)口壓力對鄭糖存壓制，期價重心或緩慢下移。操作上，仍建議反彈逢高沽空，期權(quán)策略上可考慮反彈后賣出虛值看漲期權(quán)。鄭糖主力合約支撐位5770-5800，壓力位5900-5930。
紙漿：
【市場邏輯】
瑞典近期出現(xiàn)港口工人罷工，市場擔(dān)心影響其后續(xù)紙漿出口，階段性利多紙漿價格。從基本面看，3月全球針闊葉漿發(fā)運(yùn)量同環(huán)比仍較高，對中國發(fā)運(yùn)也維持高位，或使短期進(jìn)口壓力仍較大，國內(nèi)白卡紙、生活用紙價格跌至2023年以來最低位，文化紙價格接近2024年低位，紙廠對原料按需采購，成品紙后期進(jìn)入需求淡季，需求難有改善。鑒于進(jìn)口商品漿的涌入以及90天關(guān)稅窗口期后的不確定性，中國買家選擇采購港口現(xiàn)貨或國產(chǎn)漿，而非進(jìn)口漿，供應(yīng)商被迫降價以吸引客戶，但是賣家稱客戶并無積極反應(yīng)，加拿大NBSK價格降至710-730美元/噸，北歐價格跌至710-730美元/噸，南美漂闊漿價格已從500-550美元/噸降至500-510美元/噸，市場聯(lián)系人表示一些供應(yīng)商早在4月底就悄悄地以500美元/噸的價格出售南美漂闊漿。綜合看，紙漿盤面估值回升，但成品紙價格整體仍偏弱，紙漿回補(bǔ)4月下跌缺口后，考慮關(guān)稅未完全取消，且紙漿供應(yīng)仍較高，因此對紙漿向上的高度謹(jǐn)慎看待。
【交易策略】
短期紙漿受供應(yīng)端消息擾動走強(qiáng)，但國內(nèi)成品紙價格偏弱，因此謹(jǐn)慎看待紙漿向上高度。2507合約關(guān)注5200-5250元支撐，上方壓力5450-5500元，輕倉空配持有。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，主產(chǎn)國棉花收獲以及播種有序推進(jìn)，未見明顯產(chǎn)量擾動，整體預(yù)期穩(wěn)步推進(jìn)，下游消費來看，美棉出口穩(wěn)定，未見明顯超預(yù)期的變化，不過特朗普對歐洲征稅，再次影響市場情緒，整體期價預(yù)期繼續(xù)低位震蕩。國內(nèi)市場來看，新疆棉出苗順利，未見明顯分歧，中美關(guān)稅調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，下游消費信心略有恢復(fù)，不過長期憂慮仍存，中期仍然面臨壓力。
【交易策略】
下游信心略有修復(fù)VS長期憂慮仍存，短期期價波動反復(fù)。操作上建議回歸觀望。棉花09合約支撐區(qū)間12700-12800，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周二期價繼續(xù)震蕩整理?；久媲闆r來看，舊季庫存偏低，對現(xiàn)貨端的支撐仍在，不過消費淡季以及時令水果供應(yīng)增加的預(yù)期下，收斂了低庫存的支撐，新季減產(chǎn)分歧仍在，減產(chǎn)聲音仍然不斷，且產(chǎn)區(qū)確實存在天氣擾動，將限制期價的持續(xù)跌幅。
【交易策略】
減產(chǎn)仍未有定論&產(chǎn)區(qū)天氣干擾仍存，蘋果期價繼續(xù)回落空間或有限，操作上建議等待企穩(wěn)做多機(jī)會，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。蘋果10合約的支撐區(qū)間關(guān)注7400-7500，壓力區(qū)間關(guān)注8300-8400。
紅棗：
【市場邏輯】
周二，紅棗期價增倉持續(xù)下挫，近期整體跟隨農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)震蕩下跌，紅棗9月期價破位后圍繞9000點偏弱震蕩，期貨對現(xiàn)貨倉單升水收窄。5月份紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度偏慢，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費整體處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市，對紅棗消費形成較強(qiáng)替代?，F(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.30-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，價格整體震蕩小幅回落，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8600元/噸左右。注冊倉單8844手，周環(huán)比降49手，同比低5563手。09合約期價當(dāng)前對現(xiàn)貨回到平水附近，關(guān)注5-6月份產(chǎn)地天氣情況?！窘灰撞呗浴?nbsp;2509合約逢高謹(jǐn)慎做空為主，謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，期權(quán)當(dāng)前波動率處于歷史低位，建議持有賣出寬跨市價差組合，09合約低位參考區(qū)間8600-9000點，高位參考區(qū)間9800-10000點。
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