>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報(bào)告-250529
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 4303KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周四國債現(xiàn)券收益率繼續(xù)上升。國債期貨主力合約相應(yīng)均有下挫。成交持倉方面，四個(gè)品種均呈現(xiàn)成交上升、持倉下降的態(tài)勢(shì)。【重要資訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國債和政金債日內(nèi)發(fā)行7只，總金額585億元，凈融資額585億元。近期凈融資明顯加速，5月總體也以加快發(fā)行為主，財(cái)政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行今日公開市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性1115億元，交易所短端資金利率完成跨月后明顯回落。海外方面，美國國際貿(mào)易法院做出阻止特朗普加征關(guān)稅的裁定，令市場(chǎng)情緒受到提振，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，但國債價(jià)格因此承壓。此前數(shù)據(jù)顯示，4月工業(yè)企業(yè)利潤增速加快，利潤率繼續(xù)修復(fù)?？傮w上看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)改善節(jié)奏可能放慢，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。未來基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是內(nèi)需改善情況，同時(shí)繼續(xù)觀察外需風(fēng)險(xiǎn)是否持續(xù)緩和以及地產(chǎn)情況。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期仍低于2次，9月降息概率持續(xù)下行，或存在超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。美債收益率總體維持震蕩，美元指數(shù)反彈，人民幣匯率小幅下行。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)減小，但風(fēng)險(xiǎn)偏好并未跟隨上升?！臼袌?chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面短期或有改善，但對(duì)市場(chǎng)利空不強(qiáng)。關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)下降，仍需關(guān)注后續(xù)情況。貨幣寬松是潛在利多因素，其他對(duì)沖政策以及政策落地則為潛在利空。資金面利空結(jié)束，但供給壓力上升仍需持續(xù)關(guān)注。匯率影響依然偏多，風(fēng)險(xiǎn)偏好影響偏空。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動(dòng)、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫趥俣让黠@回落，或回歸區(qū)間震蕩走勢(shì)，短線交易性機(jī)會(huì)下降，多頭可以減倉。期現(xiàn)方面，2年品種基差回落至平水，其他品種基差轉(zhuǎn)向震蕩。IRR機(jī)會(huì)暫不明顯。跨期方面，TF、T次季-隔季價(jià)差繼續(xù)低于5%歷史無套利區(qū)間下限。曲線方面，期限利差總體維持平坦趨勢(shì)，暫時(shí)觀望并等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.810-102.820，支撐102.220-102.230；TF壓力106.990-107.010，支撐105.115-105.135；T壓力109.550-109.600，支撐107.050-107.100；TL壓力122.20-122.30，支撐113.60-113.70。
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