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軟商品板塊
　　白糖
　　【市場(chǎng)邏輯】
　　短期缺乏利好消息驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口壓力持續(xù)加劇，外盤未有提振，期價(jià)重心延續(xù)下行。巴西5月上半月雙周數(shù)據(jù)近日將公布，市場(chǎng)等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證，若數(shù)據(jù)不及預(yù)期對(duì)國際糖價(jià)預(yù)計(jì)有所提振。但對(duì)鄭糖而言，盡管節(jié)奏上受外盤糖價(jià)影響，原糖走強(qiáng)對(duì)鄭糖有所支撐，但現(xiàn)在鄭糖面臨的壓力主要來自進(jìn)口。前期內(nèi)外糖價(jià)差走擴(kuò)后，配額外進(jìn)口利潤打開，給出較好點(diǎn)價(jià)機(jī)會(huì)，進(jìn)口壓力將逐漸加劇，但買船到港仍需時(shí)間，壓力大概率在下半年，后期內(nèi)外行情或?qū)⒛孓D(zhuǎn)，由內(nèi)強(qiáng)外弱轉(zhuǎn)為外弱內(nèi)強(qiáng)。短線期價(jià)在現(xiàn)貨支持下仍難大幅下跌，但進(jìn)口壓力及豐產(chǎn)預(yù)期壓制，重心預(yù)計(jì)緩慢下移。
　　【交易策略】
　　進(jìn)口壓力對(duì)鄭糖存壓制，期價(jià)重心或緩慢下移，但需關(guān)注巴西雙周生產(chǎn)數(shù)據(jù)。操作上，空單繼續(xù)持有，期權(quán)策略上可考慮反彈后賣出虛值看漲期權(quán)。鄭糖主力合約支撐位5750-5780，壓力位5850-5870。
　　紙漿：
　　【市場(chǎng)邏輯】
　　瑞典近期出現(xiàn)港口工人罷工，市場(chǎng)擔(dān)心影響其后續(xù)紙漿出口，階段性利多紙漿價(jià)格。從基本面看，3月全球針闊葉漿發(fā)運(yùn)量同環(huán)比仍較高，對(duì)中國發(fā)運(yùn)也維持高位，或使短期進(jìn)口壓力仍較大，國內(nèi)白卡紙、生活用紙價(jià)格跌至2023年以來最低位，文化紙價(jià)格接近2024年低位，紙廠對(duì)原料按需采購，成品紙后期進(jìn)入需求淡季，需求難有改善。鑒于進(jìn)口商品漿的涌入以及90天關(guān)稅窗口期后的不確定性，中國買家選擇采購港口現(xiàn)貨或國產(chǎn)漿，而非進(jìn)口漿，供應(yīng)商被迫降價(jià)以吸引客戶，但是賣家稱客戶并無積極反應(yīng)，加拿大NBSK價(jià)格降至710-730美元/噸，北歐價(jià)格跌至710-730美元/噸，南美漂闊漿價(jià)格已從500-550美元/噸降至500-510美元/噸，市場(chǎng)聯(lián)系人表示一些供應(yīng)商早在4月底就悄悄地以500美元/噸的價(jià)格出售南美漂闊漿。綜合看，紙漿盤面估值回升，但成品紙價(jià)格整體仍偏弱，紙漿回補(bǔ)4月下跌缺口后，考慮關(guān)稅未完全取消，且紙漿供應(yīng)仍較高，因此對(duì)紙漿向上的高度謹(jǐn)慎看待。
　　【交易策略】
　　短期紙漿受供應(yīng)端消息擾動(dòng)走強(qiáng)，但國內(nèi)成品紙價(jià)格偏弱，因此謹(jǐn)慎看待紙漿向上高度。2507合約關(guān)注5200-5250元支撐，上方壓力5450-5500元，輕倉空配持有。
　　棉花：
　　【市場(chǎng)邏輯】
　　外盤來看，主產(chǎn)國棉花收獲以及播種有序推進(jìn)，未見明顯產(chǎn)量擾動(dòng)，整體預(yù)期穩(wěn)步推進(jìn)，下游消費(fèi)來看，美棉出口穩(wěn)定，特朗普對(duì)歐洲征稅推遲，整體期價(jià)預(yù)期繼續(xù)低位震蕩。國內(nèi)市場(chǎng)來看，新疆棉出苗順利，未見明顯分歧，中美關(guān)稅調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，下游消費(fèi)信心略有恢復(fù)，不過長期憂慮仍存，中期仍然面臨壓力。
　　【交易策略】
　　下游信心略有修復(fù)VS長期憂慮仍存，短期期價(jià)波動(dòng)反復(fù)。操作上建議等待逢高做空機(jī)會(huì)。棉花09合約支撐區(qū)間12700-12800，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。