>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250528
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
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作者： |
俞楊烽 |
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摘要
【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場(chǎng)：周三，聚酯原料價(jià)格重心回落。PX2509收于6590元/噸，-1.73%；PTA2509收于4672元/噸，-1.43%；EG2509收于4311元/噸，-1.73%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX價(jià)格下跌。尾盤實(shí)貨7月在840/845.5商談，8月在825/828商談，7/8換月在+15/+25商談。今日估價(jià)836美元/噸，跌4美元。（2）PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍一般，貿(mào)易商商談為主，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)。本周及下周主港貨主流在09+185成交，區(qū)間在4835~4925附近。下周倉(cāng)單在09+180有成交，6月中上倉(cāng)單在09+190有成交。主流現(xiàn)貨基差在09+184。（3）乙二醇內(nèi)盤重心下行，基差走弱明顯?，F(xiàn)貨基差在09合約升水134-138元/噸附近，商談4438-4441元/噸。6月下期貨基差在09合約升水132-135元/噸附近，商談4436-4439元/噸。
【重要資訊】
（1）高盛：預(yù)計(jì)歐佩克+在此次決定7月增產(chǎn)之后將維持原油產(chǎn)量不變。
?。?）PX：供應(yīng)將環(huán)比回升。截止5月23日開(kāi)工78.0%，環(huán)比+3.9個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：遼陽(yáng)石化70萬(wàn)噸目前重啟中，盛虹煉化負(fù)荷5月20日恢復(fù)，中金石化負(fù)荷已恢復(fù)，浙石化5月中因換催化劑負(fù)荷降至7-8成近期恢復(fù)，青島麗東計(jì)劃5月重啟，中海油惠州預(yù)計(jì)6月初重啟產(chǎn)出，?；瘓F(tuán)推遲至6月中停車兩個(gè)月。
?。?）PTA：裝置將陸續(xù)重啟，疊加有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)將回升。截止5月22日，PTA負(fù)荷77.1%，環(huán)比+0.2個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：虹港石化5月20日附近已重啟，嘉通能源300萬(wàn)噸裝置5月21日停車兩周，四川能投重啟退后，中泰石化5月下重啟，臺(tái)化興業(yè)預(yù)計(jì)5月底重啟；恒力惠州250萬(wàn)噸預(yù)計(jì)近期重啟，恒力大連220萬(wàn)噸原計(jì)劃5月10日停車待跟蹤。下游聚酯負(fù)荷93.9%，開(kāi)工尚維持高位，但是終端訂單不及預(yù)期且聚酯利潤(rùn)不佳疊加逐步進(jìn)入高溫淡季，聚酯后續(xù)有降負(fù)預(yù)期。
?。?）乙二醇：油制裝置開(kāi)工繼續(xù)下滑，合成氣裝置開(kāi)工回升，5月供應(yīng)偏緊。截止5月22日負(fù)荷58.25%，環(huán)比-2.26個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中，三江石化5月21日臨停預(yù)計(jì)近期恢復(fù)，遠(yuǎn)東聯(lián)轉(zhuǎn)產(chǎn)EO導(dǎo)致負(fù)荷下降，恒力石化5月中停車一個(gè)月，盛虹煉化降負(fù)荷運(yùn)行，中海殼牌一條線5月上停車20天，另一條線降負(fù)運(yùn)行；衛(wèi)星石化計(jì)劃5月下停一條線；合成氣制乙二醇裝置將陸續(xù)重啟帶動(dòng)負(fù)荷回升。截止5月26日當(dāng)周華東港口庫(kù)存68.70萬(wàn)噸，環(huán)比-5.6萬(wàn)噸，港口庫(kù)存延續(xù)下降。
【市場(chǎng)邏輯】
PX雖然供需偏緊支撐價(jià)格偏強(qiáng)，但是供應(yīng)將震蕩回升、估值回歸和成本偏弱帶動(dòng)價(jià)格偏弱震蕩；PTA供應(yīng)將逐步回升而下游將進(jìn)入淡季，供需面承壓；乙二醇供需面偏緊對(duì)價(jià)格有支撐，需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，對(duì)價(jià)格形成拖累。
【交易策略】
聚酯原料供應(yīng)預(yù)計(jì)邊際回升，同時(shí)下游聚酯有降負(fù)預(yù)期，價(jià)格震蕩偏弱。PX建議維持偏空，支撐位6400-6450，壓力位6900-7000；PTA建議維持偏空，支撐位4550-4600，壓力位4900-4950。乙二醇建議維持偏空，支撐位4100-4200，壓力位4500-4600。期權(quán)，賣出虛值看漲期權(quán)或買入虛值看跌期權(quán)。關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和成本走勢(shì)。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場(chǎng)：周三，聚酯產(chǎn)品跟隨原料下跌。PF2507收于6386元/噸，-1.08%；PR2507收于5946元/噸，-1.06%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6590（+5）元/噸，產(chǎn)銷49%（-6），產(chǎn)銷一般。華東水瓶片現(xiàn)貨價(jià)5938（-3）元/噸，市場(chǎng)成交一般。5-7月訂單多成交在5850-6070元/噸出廠附近。
【重要資訊】
?。?）短纖：截至5月23日，開(kāi)工率93.2%（-3.0%），福建金綸25萬(wàn)噸裝置5月19日起停車20天。工廠庫(kù)存12.8天（+0.3天），產(chǎn)銷一般，庫(kù)存回升。滌紗開(kāi)機(jī)率為69%（+2.0%），開(kāi)工窄幅回升。純滌紗成品庫(kù)存25.3天（+0.8天），需求一般，庫(kù)存窄幅回升。原料庫(kù)存13.5天（-2.4天），抵觸高價(jià)原料，消耗庫(kù)存為主。
（2）瓶片：華東某20萬(wàn)噸裝置近期停車，重啟未定。截止5月23日，開(kāi)工94.3%，環(huán)比+0個(gè)百分點(diǎn)，裝置變動(dòng)有限，開(kāi)工維持高位。裝置動(dòng)態(tài)：三房巷75萬(wàn)噸5月中旬重啟，新裝置75萬(wàn)噸5月初投產(chǎn)。需求方面，下游需求一般。
【市場(chǎng)邏輯】
短纖開(kāi)工暫維持高位，下游跟進(jìn)有限，對(duì)其開(kāi)工和價(jià)格均形成壓力；瓶片開(kāi)工高位運(yùn)行并且產(chǎn)能增加，在供需偏寬松的背景下價(jià)格承壓，行情主要跟隨成本波動(dòng)。
【交易策略】
在需求偏弱和低加工費(fèi)壓力下負(fù)荷預(yù)計(jì)走弱，絕對(duì)價(jià)格跟隨成本震蕩回落。短纖建議維持偏空，支撐位6000-6100，壓力位6700-6800；瓶片建議維持偏空，支撐位5600-5650，壓力位6200-6300。期權(quán)，賣出虛值看漲期權(quán)或買入虛值看跌期權(quán)。關(guān)注宏觀政策、成本走勢(shì)和終端需求變化。
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