>> 東海證券-6月投資策略及金股組合-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 480KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌 |
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金融一攬子政策穩(wěn)預(yù)期。5月7日國新辦新聞發(fā)布會超預(yù)期發(fā)布一攬子金融政策，總量+結(jié)構(gòu)性政策協(xié)同發(fā)力，體現(xiàn)了政治局會議“強化底線思維”的精神落實，提振信心與預(yù)期的同時，降低實體融資成本，暢通信貸投放擴(kuò)大內(nèi)需以及民生的關(guān)鍵領(lǐng)域。資本市場方面，繼續(xù)加大引入“活水”的力度，增強前期兩項工具的靈活性，強調(diào)市場的穩(wěn)定性。
工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)修復(fù)。工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)修復(fù)的趨勢，主要貢獻(xiàn)來自于中游裝備制造業(yè)，前4月利潤累計同比11.2%，拉動整體增速3.6個百分點。供應(yīng)鏈優(yōu)勢下，一方面有設(shè)備更新政策的支持，另一方面價格處于低位的原材料成本對利潤率也形成支撐。不含汽車的整個裝備制造業(yè)4月利潤率提升1.12個百分點，環(huán)比改善的幅度明顯超季節(jié)性。而整體利潤修復(fù)的趨勢至少在關(guān)稅豁免期內(nèi)有望延續(xù)。
海外風(fēng)險仍存。一是關(guān)稅風(fēng)險，美國聯(lián)邦巡回上訴法院已暫時擱置美國國際貿(mào)易法院此前做出的禁止執(zhí)行特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》對多國加征關(guān)稅措施的行政令的裁決，未來即使維持裁決，政府仍可向最高法院上訴。至少在90天豁免期內(nèi)，關(guān)稅政策的法律風(fēng)險降低，這也意味著仍需關(guān)注美國與各個國家的談判進(jìn)展以及結(jié)果。二是美債日債收益率進(jìn)一步上行的風(fēng)險短期，前者影響全球資產(chǎn)“失錨”，后者影響套息交易逆轉(zhuǎn)下的流動性收緊。
配置主線。4月雖有關(guān)稅擾動，但內(nèi)需層面，消費、剔除地產(chǎn)的投資顯示出一定韌性，前期政策的效果正持續(xù)顯現(xiàn)，疊加中美貿(mào)易關(guān)系的階段性緩和，分子分母端均有支撐。6月主線可關(guān)注：1.長期方向，底線思維+內(nèi)部確定性，建議繼續(xù)關(guān)注內(nèi)需+科技主線。2.具體到內(nèi)需上，短期消費可能仍優(yōu)于投資，關(guān)注以舊換新對相關(guān)消費品的持續(xù)帶動以及新消費的高增長。財政發(fā)力節(jié)奏已有提速，方向上關(guān)注城市更新。3.均衡配置的思路下，建議逢低布局如石化、化工、有色周期等低估值板塊
風(fēng)險提示：政策力度及節(jié)奏不及預(yù)期；特朗普關(guān)稅政策的風(fēng)險；房地產(chǎn)下行壓力；全球性突發(fā)事件影響。
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