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行情回顧：2025年5月下旬原油因OPEC增產的預期來臨出現(xiàn)筑頂跡象，原油隨美伊談判劇烈波動。伴隨油價回暖，美國方面頁巖油再顯調節(jié)彈性，油價此時以美國頁巖油增減產與OPEC的增產形成互相制約，構成寬幅震蕩格局。
　　供需變化：OPEC+成員國同意將7月份的石油供應增加41.1萬桶/日，但出口仍然未見明顯放大，4月數(shù)據(jù)顯示OPEC僅增4萬桶/日，OPEC增產動力遲疑；美國供給跟隨油價反彈，當周EIA數(shù)據(jù)顯示美國頁巖油在油價企穩(wěn)后出現(xiàn)1萬桶/日的小幅度回暖。
　　宏觀政治：在美國國際貿易法院裁定支持對關稅實施永久禁令之后，特朗普迅速回擊并作出反應，美國上訴法院在上訴期間恢復了特朗普的關稅措施，特朗普的貿易團隊正在考慮根據(jù)1974年《貿易法》中一項從未使用過的條款，在150天內對全球征收最高15%的關稅；政治方面美國總統(tǒng)特朗普表示，他相信已經“非常接近于”就伊朗核協(xié)議達成“解決方案”，他已親自警告以色列總理內塔尼亞胡不要破壞會談。
　　觀點小結：我們認為當前美伊談判雖未見明確結果，但緩和預期已經顯現(xiàn)，油價受此預計承壓，上方邊際收縮。但OPEC尚未體現(xiàn)出明確的增產數(shù)據(jù)，疊加頁巖油的托底效應，我們認為即使美伊談判順利，考慮當前的風險收益比以及可能逐步收縮的震蕩區(qū)間并不適合追空，短期觀望為主。