>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：爐料成本整體下降，普鋼公司噸鋼利潤(rùn)維持較好水平-250601
| 上傳日期： |
2025/6/1 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌0.73%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊下跌0.01%，長(zhǎng)材板塊下跌0.63%，板材板塊下跌1.35%；鐵礦石板塊上漲0.30%，鋼鐵耗材板塊下跌0.57%，貿(mào)易流通板塊上漲3.00%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降。截至5月30日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率90.7%，周環(huán)比下降0.63百分點(diǎn)。截至5月30日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率59.0%，周環(huán)比下降0.47百分點(diǎn)。截至5月30日，五大鋼材品種產(chǎn)量775.0萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9.01萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.18%。截至5月30日，日均鐵水產(chǎn)量為241.91萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.69萬(wàn)噸，同比增加5.11萬(wàn)噸。
五大材消費(fèi)量環(huán)比增加。截至5月30日，五大鋼材品種消費(fèi)量913.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9.23萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.02%。截至5月30日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.64萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.71%。
庫(kù)存環(huán)比下降。截至5月30日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存932.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降28.02萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.92%，同比下降27.09%。截至5月30日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存433.1萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.92萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.12%，同比下降8.82%。
普鋼價(jià)格環(huán)比下降。截至5月30日，普鋼綜合指數(shù)3386.7元/噸，周環(huán)比下降65.54元/噸，周環(huán)比下降1.90%，同比下降15.81%。截至5月30日，特鋼綜合指數(shù)6630.7元/噸，周環(huán)比下降21.89元/噸，周環(huán)比下降0.33%，同比下降4.78%。截至5月30日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為90元/噸，周環(huán)比增加2.0元/噸，周環(huán)比增加2.27%。截至4月18日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤(rùn)為-357.04元/噸，周環(huán)比下降32.5元/噸，周環(huán)比下降10.00%。
主焦煤價(jià)格環(huán)比下跌。截至5月30日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為737元/噸，周環(huán)比下跌17.0元/噸，周環(huán)比下跌2.25%。截至5月30日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1290元/噸，周環(huán)比下跌30.0元/噸。截至5月30日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1570元/噸，周環(huán)比下降55.0元/噸。截至5月30日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為11.71天，周環(huán)比下降0.2天，同比增加1.1天。截至5月30日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為22.4天，周環(huán)比下降0.5天，同比下降0.6天。截至5月30日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為10.13天，周環(huán)比下降0.2天，同比下降0.7天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)，超出往年同期水平（截至5月30日，日均鐵水產(chǎn)量為241.91萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.69萬(wàn)噸，同比增加5.11萬(wàn)噸）。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降2.92%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比下降1.12%。本周原料價(jià)格整體下跌，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌17.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)下跌30.0元/噸。需注意的是，中指研究院最新發(fā)布的報(bào)告顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各地公示擬使用專項(xiàng)債收回收購(gòu)存量閑置土地的數(shù)量接近3000宗，總面積超1.33億平方米，總金額超3500億元。自3月以來(lái)，各地公示的節(jié)奏持續(xù)加快。4月，公示地塊超1500宗，超1月至3月累計(jì)公示的總量，總金額超1700億元。土儲(chǔ)專項(xiàng)債助力鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善，普鋼公司業(yè)績(jī)改善空間較大，有望迎來(lái)價(jià)值修復(fù)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤(rùn)整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認(rèn)為未來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來(lái)存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份、中信特鋼、方大特鋼、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、新鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進(jìn)不銹等；4）具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國(guó)關(guān)稅壁壘。
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