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核心觀點(diǎn)
　　月度商品價(jià)格模型預(yù)測：黃金區(qū)間震蕩，銅、油震蕩上行
　　內(nèi)需：房銷量改善，而車小幅回落；服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)分化。①新房銷量增速升，二手房和乘用車降，家電月均銷售價(jià)同比增速漲多跌少。5月新房銷量增速降幅繼續(xù)收窄，其中一二線級城市增速降幅略有走擴(kuò)，三四線呈現(xiàn)大幅收窄態(tài)勢；而二手房延續(xù)價(jià)升量跌。商品消費(fèi)中，乘用車零售小幅回落、而批發(fā)上升，半鋼胎開工率維持穩(wěn)定。本周家電銷售均價(jià)多有回升，月均銷售價(jià)同比增速漲多跌少。②服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)分化。上周電影票房有所改善，同比降幅收窄；四大一線城市至?？诘臋C(jī)票價(jià)格續(xù)升；酒店每間可售房收入雖然有所下降，但同比增速上行。不過，商圈人流指數(shù)續(xù)降，同比增速放緩。
　　外需：搶出口接棒搶轉(zhuǎn)口，美關(guān)稅政策有所反復(fù)。①5月集裝箱吞吐量和離港船只載重等出口數(shù)量指標(biāo)有所回落，考慮到去年同期基數(shù)大幅抬升，預(yù)計(jì)出口增速將有所下行。②中國至美國港口集裝箱預(yù)訂量周同比繼續(xù)回升，而傳統(tǒng)轉(zhuǎn)口貿(mào)易地區(qū)港口?？苛恐芡却蠓芈?，指向搶出口接棒搶轉(zhuǎn)口。③美國國際貿(mào)易法院裁定特朗普對等關(guān)稅政策因越權(quán)而暫停生效，但后續(xù)又允許關(guān)稅暫時(shí)繼續(xù)生效，最終裁決情況未知，后續(xù)需關(guān)注最新進(jìn)展。
　　生產(chǎn)：下游需求偏弱運(yùn)行，用工市場相對穩(wěn)定。①化工鏈下游工廠投機(jī)性需求減弱，本周相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格轉(zhuǎn)降，滌綸POY庫存天數(shù)續(xù)升。鋼鐵下游采購積極性偏弱，本周鋼鐵價(jià)格續(xù)降，但高爐開工率和產(chǎn)能利用率有所回升。②上周用工量指數(shù)保持穩(wěn)定，同比降幅收窄，用工價(jià)指數(shù)小幅上行，同比增速放緩。本周失業(yè)、招工信息、找工作和招聘的百度搜索指數(shù)均下行，整體看用工市場表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
　　物價(jià)：本周金油價(jià)格回落、銅區(qū)間震蕩；國內(nèi)化工鏈產(chǎn)品轉(zhuǎn)降、鋼鐵價(jià)格續(xù)降，玻璃、動力煤、水泥價(jià)格續(xù)降。①市場對OPEC+將加速增產(chǎn)原油的預(yù)期，導(dǎo)致國際油價(jià)承壓，而美伊談判前景不佳對油價(jià)起到一定的支撐作用。近期關(guān)稅政策擾動反復(fù)多變，黃金走出區(qū)間震蕩態(tài)勢，但中長期看漲邏輯不變，美國債務(wù)危機(jī)難解疊加全球混亂加劇，仍將支撐金價(jià)。
　　后續(xù)關(guān)注：非農(nóng)數(shù)據(jù)；美關(guān)稅政策后續(xù)發(fā)展
　　月度商品價(jià)格預(yù)測模型基于《黃金還能漲多久？——大宗商品分析框架系列之一》、《銅博士還會再度上漲么？——大宗商品分析框架系列之三》和《油價(jià)還會繼續(xù)反彈嗎？——大宗商品分析框架系列之四》等已外發(fā)報(bào)告。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，測算存在偏差。