>> 國盛證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：降重穩(wěn)產(chǎn)下的豬價預期重估-250601
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張斌梅,樊嘉敏,沈嘉妍 |
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本周熱點：降重穩(wěn)產(chǎn)下，豬價預期有望重估。今年以來，生豬價格一改過去下行周期虧損、低迷的狀態(tài)，表現(xiàn)相對堅挺，從本周價格來看，全國瘦肉型肉豬出欄價14.47元/kg，較上周上漲0.1%，仍維持在14.5元/kg左右，同時行業(yè)自繁自養(yǎng)也始終處于略有盈利的狀態(tài)。但從預期維度看，期貨相對而言表現(xiàn)悲觀，今年以來主力合約始終處于貼水現(xiàn)貨狀態(tài)。一方面在于去年盈利增加后的產(chǎn)能增量導致的供應增量預期；另一方面在于今年以來體重的持續(xù)增加。產(chǎn)能方面，在偏強現(xiàn)實和偏弱預期下，2025年以來能繁母豬存欄變化一是波動較小，整體波幅沒有超過1%；二是趨勢不明顯，沒有持續(xù)的補欄或減產(chǎn)現(xiàn)象，據(jù)農(nóng)業(yè)部4月能繁母豬較3月減少1萬頭。我們認為，隨著養(yǎng)殖規(guī)?；奶嵘?，行業(yè)產(chǎn)能管理的可操作性提升，價格較過去的穩(wěn)定性增強。體重方面，從宰后均重來看，2025年以來宰后均重呈現(xiàn)趨勢性的上升，5月第3周宰后均重一度達到92.06kg高位，較1月低點增幅3.3%。體重的趨勢性上升一直制約豬價預期的走高，但是隨著進入夏季，中大豬需求減弱和增重難度的提高，體重增長趨勢有望自然減緩；此外，部分地區(qū)開始對二育監(jiān)管增強，體重增長預期的減弱或利好價格預期的回升。投資層面，伴隨著豬價的堅挺，龍頭個股的成本表現(xiàn)亮眼，4月牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團完全成本分別為12.4元/公斤、12元/公斤、12.3元/公斤，隨著豬價預期的回升，低成本生豬標的的估值性價比凸顯，建議關注溫氏股份、牧原股份、神農(nóng)集團、德康農(nóng)牧、巨星農(nóng)牧、新希望、立華股份。
生豬養(yǎng)殖：本周全國瘦肉型肉豬出欄價14.47元/kg，較上周上漲0.1%。當前估值仍位于相對低位，關注估值與成本性價比凸顯的龍頭及低成本高成長標的，關注牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團、德康農(nóng)牧、巨星農(nóng)牧、新希望、立華股份等。
家禽養(yǎng)殖：白羽雞方面，本周毛雞價格7.37元/公斤，較上周上漲0.1%；本周雞產(chǎn)品平均價8.85元/公斤，較上周下跌0.1%。本周肉雞苗價格2.87元/只，較上周上漲0.7%。白雞磨底已久，關注情緒修復后的雞價反轉，建議關注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、仙壇股份、民和股份。黃羽肉雞方面，黃雞產(chǎn)能持續(xù)調(diào)整，建議關注季節(jié)性價格彈性機會，關注立華股份。
種植與農(nóng)產(chǎn)品：轉基因品種審定落地，公示期后將正式進入商業(yè)化銷售，后續(xù)伴隨實際成交價格、利潤分配和新季擴繁制種等逐步確認行業(yè)公司成長性和兌現(xiàn)時間，板塊投資潛力十分值得期待。
養(yǎng)殖配套：農(nóng)產(chǎn)品上下游價格波動加劇，畜禽價格尚未進入穩(wěn)定的景氣周期，龍頭飼企依托采購、規(guī)模、資金與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，有望實現(xiàn)對中小飼企的替代，關注海大集團、禾豐股份；疫苗方面關注后續(xù)季度景氣回暖。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風險、疫病風險、政策風險、行業(yè)競爭與產(chǎn)品風險。
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