>> 招商證券-加密資產(chǎn)系列報告之三：穩(wěn)定幣的本質(zhì)與投資價值-250531
| 上傳日期： |
2025/5/31 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,馬瑞超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在比特幣等加密資產(chǎn)受到市場關(guān)注的當(dāng)下，另一類數(shù)字資產(chǎn)——穩(wěn)定幣異軍突起，迅速成為全球金融市場的新焦點。不同于價格劇烈波動的加密數(shù)字貨幣，穩(wěn)定幣錨定美元、港幣等法定貨幣，具備價值穩(wěn)定、交易便捷的優(yōu)勢，不僅在全球數(shù)字資產(chǎn)交易中發(fā)揮基礎(chǔ)作用，而且向傳統(tǒng)金融體系滲透與融合。近期，美國和香港相繼推出穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，代表著監(jiān)管層對穩(wěn)定幣合法化和規(guī)范化的正式接納，為穩(wěn)定幣發(fā)展帶來了生機，打開了全新的投資窗口。本文將從穩(wěn)定幣相關(guān)知識、監(jiān)管動態(tài)與市場趨勢三個維度來分析穩(wěn)定幣市場。
核心觀點：
穩(wěn)定幣是通過將其價格與某種外部資產(chǎn)（如法定貨幣或商品）掛鉤，從而保持其價值穩(wěn)定的一種加密貨幣。本質(zhì)就是將現(xiàn)實世界法定貨幣或資產(chǎn)進行鏈上代幣化，是傳統(tǒng)金融資產(chǎn)與區(qū)塊鏈技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物
穩(wěn)定幣可分為法幣抵押型穩(wěn)定幣、加密資產(chǎn)/商品抵押型穩(wěn)定幣和算法穩(wěn)定幣，當(dāng)前市場主流趨勢是法幣抵押型穩(wěn)定幣，加密資產(chǎn)/商品抵押型穩(wěn)定幣規(guī)模較小，算法穩(wěn)定幣幾乎被市場淘汰。
穩(wěn)定幣主要用于加密市場交易媒介、去中心化金融核心資產(chǎn)、新型金融基礎(chǔ)設(shè)施、資產(chǎn)配置與財富保值工具，得到市場廣泛認(rèn)可。
美國、香港、歐盟都出臺了各自的穩(wěn)定幣法案，在法定貨幣錨定、持牌發(fā)行管理、至少1:1儲備資產(chǎn)、儲備資產(chǎn)高流動性、儲備資產(chǎn)分隔管理、承諾贖回、無利息、客戶保護、反洗錢等基本原則上高度一致，也存在各自特點。
穩(wěn)定幣將影響國債市場和國際貨幣體系，穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施公司與去中心化應(yīng)用服務(wù)提供商具有一定投資價值。
結(jié)論與啟示：
穩(wěn)定幣的本質(zhì)就是將現(xiàn)實世界法定貨幣或資產(chǎn)進行鏈上代幣化，成為聯(lián)通現(xiàn)實世界與虛擬世界的價值橋梁，兼顧現(xiàn)實資產(chǎn)穩(wěn)定性和加密資產(chǎn)技術(shù)性。因其價值穩(wěn)定，在鏈上金融領(lǐng)域中扮演著重要的角色，美國、中國香港、歐盟正在積極推進各自的穩(wěn)定幣法案，試圖搶占全球穩(wěn)定幣市場先機。其中，美國穩(wěn)定幣法案側(cè)重維護美元在數(shù)字經(jīng)濟中的領(lǐng)導(dǎo)地位，將美元穩(wěn)定幣打造成全球數(shù)字支付的工具，延續(xù)美元霸權(quán)；中國香港穩(wěn)定法案目標(biāo)則是提升國際金融中心競爭力，后續(xù)很可能發(fā)行離岸人民幣穩(wěn)定幣，推動人民幣國際化和人民幣資產(chǎn)估值重構(gòu)。
穩(wěn)定幣除了用作加密市場交易媒介、新型金融基礎(chǔ)設(shè)施、資產(chǎn)配置工具之外，最重要的用途是去中心化金融，發(fā)揮借貸協(xié)議抵押物和流動性池核心資產(chǎn)功能，鏈上去中心化應(yīng)用服務(wù)提供商與其原生代幣會隨著穩(wěn)定幣市場發(fā)展有較大增長空間。
風(fēng)險提示：法案實施進度不及預(yù)期，宏觀政策超預(yù)期。
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