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概況：央行持續(xù)呵護，資金面平穩(wěn)跨月
　　5月26-30日，面對近1萬億元的逆回購到期，央行持續(xù)較大力度投放，全周累計投放16026億元，凈投放6566億元，跨月（跨假期）資金面平穩(wěn)。全周來看，隔夜利率較前一周回落，DR001、R001周均值較上周分別下行7、6bp。而2021年以來同期R001均在上行，幅度介于4-14bp之間。7天資金利率小幅上行，DR007、R007分別環(huán)比上行5、10bp，上行幅度也小于歷史同期。不過存單一級加權發(fā)行利率仍在抬升，環(huán)比上行3bp至1.70%，顯示銀行負債端或還有壓力，6月存單到期量將大幅提升至4.2萬億元，資金面依然有賴央行呵護。
　　展望：月初首周，隔夜利率或將回落至1.4%-1.5%水平
　　6月3-6日，資金面利好因素偏多，隔夜利率或將進一步回落至1.4%-1.5%水平。一方面，5月末財政支出，或對6月初的流動性形成支撐。在此背景下，月初資金利率通常下行，2021-24年跨月前后一周，R001周均值下行幅度在1-9bp區(qū)間；R007同樣走低，降幅均超10bp。另一方面，跨月后，政府債凈繳款規(guī)模降至千億元以下，為782億元（節(jié)前一周為3531億元），對資金面的擾動相對有限。
　　不利因素在于，跨月周大額投放的逆回購到期后，將形成較大的資金缺口。下周（6月3-6日）資金面將再度迎來1.6萬億元+的逆回購到期。或與今年5月初情形相似，當時同樣面臨1.6萬億元的逆回購到期，而央行選擇適度加大投放規(guī)模，累計投放8361億元，資金面如期轉松?？紤]到當前“寬貨幣”基調未變，預計6月初將繼續(xù)通過適當加大公開市場操作力度來對沖到期壓力，或無需擔憂。
　　公開市場：6月3-6日，央行逆回購到期1.6萬億+
　　5月26-30日，央行公開市場凈投放6566億元，其中逆回購投放16026億元，到期9460億元。截至5月30日，逆回購余額16026億元，較5月23日的9460億元大幅提升。6月3-6日，央行逆回購到期16026億元，到期壓力大幅抬升。
　　票據市場：利率同比升高，大行持續(xù)賣票
　　截至5月30日，1M、6M轉貼現票據利率分別較前一周下行8bp、3bp至1.10%和1.06%，3M票據利率則上行7bp至1.16%，不過與去年同期相比，1M票據利率周均值同比高19bp。在此期間，大行凈賣出807億元，5月累計凈買入1762億元（2024年5月累計凈買入2143億元），或表明5月信貸投放好于去年同期。
　　政府債：6月3-6日凈繳款降至782億元
　　政府債繳款壓力降低，凈繳款規(guī)模為782億元，較前一周的3531億元顯著回落，主要由于下周五（6月6日）有1710億元的國債集中發(fā)行，繳款壓力遞延至下下周。此外，地方債凈繳款量也大幅回落，較前一周環(huán)比降1122億元至484億元。
　　同業(yè)存單：發(fā)行利率轉為上行，6月到期壓力抬升
　　存單加權發(fā)行利率持續(xù)上行。5月26-30日，同業(yè)存單加權發(fā)行利率為1.70%，較前一周上行3bp（上周環(huán)比上行2bp）。
　　5月同業(yè)存單到期規(guī)模接近2.5萬億元，與4月基本持平，而6月存單到期量將大幅提升至4.2萬億元，歷史單月到期最大規(guī)模，存單供給壓力抬升。
　　風險提示：流動性出現超預期變化；貨幣政策出現超預期調整。