>> 華龍證券-計算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評報告：香港穩(wěn)定幣條例落地，關(guān)注數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)環(huán)節(jié)-250603
| 上傳日期： |
2025/6/3 |
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| 268KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫伯文 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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事件：
2025年5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》，《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例。
觀點(diǎn)：
香港《穩(wěn)定幣條例》正式落地，數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域迎來里程碑事件。此前，香港立法會已經(jīng)在2025年5月21日正式通過該條例草案，用以在香港設(shè)立“法幣穩(wěn)定幣”發(fā)行人的發(fā)牌制度。5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》，《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例?！斗€(wěn)定幣條例》實(shí)施后，任何在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣或在香港或以外發(fā)行宣稱錨定港元價值的穩(wěn)定幣均需向香港金融管理專員申領(lǐng)牌照。香港穩(wěn)定幣采用“多幣種”+“價值錨定監(jiān)管”模式，即只要涉及港元價值宣稱，無論發(fā)行主體所在地，均納入監(jiān)管范圍，既降低了系統(tǒng)性風(fēng)險，又為鞏固香港金融中心地位和人民幣國際化鋪路。
降低波動提高效率，香港首批沙盒參與機(jī)構(gòu)正探索業(yè)務(wù)場景。穩(wěn)定幣是加密貨幣的一種，通過分布式賬本或區(qū)塊鏈技術(shù)與法定貨幣（如美元、港元）、商品或其他穩(wěn)定資產(chǎn)掛鉤，兼具貨幣屬性和數(shù)字資產(chǎn)的技術(shù)屬性，旨在維持價格穩(wěn)定，規(guī)避如比特幣等傳統(tǒng)加密貨幣的高波動性風(fēng)險。2024年7月，香港金管局公布了首批“穩(wěn)定幣沙盒”參與機(jī)構(gòu)，分別是京東幣鏈科技、圓幣創(chuàng)新科技、渣打銀行、安擬集團(tuán)和香港電訊。穩(wěn)定幣具體應(yīng)用場景包括跨境支付、投資交易、零售交易等。在這些場景中，穩(wěn)定幣具有高效、低成本、高穩(wěn)定性等優(yōu)勢。例如在跨境支付場景中，京東穩(wěn)定幣（當(dāng)前處于沙盒測試第二階段）交易速度能夠從天縮短到分鐘，甚至是秒級；并且能夠減少中間環(huán)節(jié)和交易費(fèi)用，能夠進(jìn)行全年不中斷的支付服務(wù)。
穩(wěn)定幣交易量在實(shí)際支付中仍處于早期階段，增長潛力正在釋放。據(jù)Artemis統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年2月，觀測樣本的穩(wěn)定幣支付總額同比增長88%；2024年，樣本的穩(wěn)定幣支付總額雖然快速增長，但僅約為Visa交易量的0.55%。穩(wěn)定幣發(fā)展尚處于早期階段，監(jiān)管政策的出臺將加速穩(wěn)定幣的推廣和應(yīng)用，隨著香港等地的監(jiān)管框架進(jìn)一步完善和落地，穩(wěn)定幣在實(shí)際支付中的比重有望逐步提高。
穩(wěn)定幣+RWA，實(shí)體資產(chǎn)或加速貨幣化。RWA是指將現(xiàn)實(shí)世界中的實(shí)體資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術(shù)代幣化，從而進(jìn)行鏈上交易、分割或投資。我們認(rèn)為，穩(wěn)定幣對RWA的影響主要在于：（1）穩(wěn)定幣通過錨定法幣等保持價格穩(wěn)定，能夠成為RWA的可靠交易媒介，推動RWA拓展交易場景；（2）穩(wěn)定幣提高跨境支付效率，吸引全球資金，為RWA增加流動性。
投資建議：穩(wěn)定幣通過錨定機(jī)制實(shí)現(xiàn)價格穩(wěn)定，其意義不僅在于提升支付效率和增強(qiáng)加密貨幣市場的穩(wěn)定性，更在于全球貨幣話語權(quán)和數(shù)字資產(chǎn)流動性的競爭，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)的投資機(jī)會，維持計算機(jī)行業(yè)“推薦”評級。建議關(guān)注：（1）基礎(chǔ)IT服務(wù)：天陽科技（300872.SZ）、京北方（002987.SZ）、中科金財（002657.SZ）、長亮科技（300348.SZ）、恒生電子（600570.SH）；（2）跨境支付硬件設(shè)備：新大陸（000997.SZ）、新國都（300130.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）。
風(fēng)險提示：區(qū)塊鏈技術(shù)不及預(yù)期；政策不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險；穩(wěn)定幣監(jiān)管風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
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