>> 長城國瑞證券-醫(yī)藥生物行業(yè)雙周報2025年第11期總第134期：創(chuàng)新藥國際化加速，短期關(guān)注ASCO結(jié)果催化-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大小： |
1255KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
長城國瑞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
胡晨曦 |
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行業(yè)回顧
本報告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)漲幅為3.08%，在申萬31個一級行業(yè)中位居第3，跑贏滬深300指數(shù)（0.94%）。從子行業(yè)來看，原料藥、化學(xué)制劑漲幅居前，漲幅分別為7.41%、5.83%；醫(yī)院、醫(yī)療設(shè)備跌幅居前，跌幅分別為3.68%、1.28%。
估值方面，截至2025年5月23日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負值）為27.60x（上期末為26.77x），估值上行，低于均值。醫(yī)藥生物申萬三級行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負值）前三的行業(yè)分別為疫苗（52.08x）、醫(yī)院（37.38x）、醫(yī)療設(shè)備（33.40x），中位數(shù)為27.98x，醫(yī)藥流通（15.18x）估值最低。
本報告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有35家上市公司的股東凈減持13.36億元。其中，10家增持4.16億元，25家減持17.52億元。
重要行業(yè)資訊：
◆CDE：發(fā)布《阿爾茨海默病藥物臨床試驗技術(shù)指導(dǎo)原則（試行）》
◆艾伯維：c-Met ADC“Teliso-V”獲美國FDA批準上市，全球首款
◆艾力斯/加科思：KRASG12C抑制劑“戈來雷塞”獲NMPA附條件批準上市
◆恒瑞醫(yī)藥：正式港交所上市，IPO的發(fā)行價為44.05港元/股，市值超2900億港元
◆特朗普簽署“最惠國藥價”行政令
投資建議：
輝瑞與三生制藥達成PD-1/VEGF雙抗超60億美元授權(quán)合作，同時在ASCO大會中國藥企密集披露臨床數(shù)據(jù)的催化下，醫(yī)藥生物行業(yè)投資邏輯進一步清晰化。建議重點關(guān)注兩大方向：一是創(chuàng)新藥國際化加速，具備全球多中心臨床能力、差異化技術(shù)平臺（雙抗/ADC）及成熟BD經(jīng)驗的藥企，其通過License-out實現(xiàn)價值重估的確定性提升；二是ASCO數(shù)據(jù)驅(qū)動的短期機會，臨床數(shù)據(jù)超預(yù)期、適應(yīng)癥差異化及商業(yè)化進度領(lǐng)先的品種或迎來估值修復(fù)。
風(fēng)險提示：
政策不及預(yù)期，研發(fā)進展不及預(yù)期，市場風(fēng)險加劇。
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