>> 國信證券-公用環(huán)保行業(yè)2025年6月投資策略：兩部委印發(fā)《關(guān)于有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》，促進(jìn)新能源就近就地消納-250604
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 3564KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：5月滬深300指數(shù)上漲1.85%，公用事業(yè)指數(shù)上漲2.31%，環(huán)保指數(shù)3.42%，月相對收益率分別為0.47%和4.98%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第16和第1名。分板塊看，環(huán)保板塊上漲6.83%；電力板塊子板塊中，火電上漲2.29%；水電上漲2.13%，新能源發(fā)電上漲2.76%；水務(wù)板塊上漲2.02%；燃?xì)獍鍓K上漲2.02%。
重要事件：兩部委印發(fā)《關(guān)于有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》。國家發(fā)改委、能源局發(fā)文，明確綠電直連是指風(fēng)電、光伏等新能源通過專用線路直供單一用戶，分為并網(wǎng)型和離網(wǎng)型。鼓勵民企等市場主體投資，要求"以荷定源"，新能源自發(fā)自用比例不低于60%，余電上網(wǎng)比例一般不超20%。項目整體參與電力市場交易，需繳納輸配電費等費用，并規(guī)范計量結(jié)算。該政策旨在推動新能源就近消納，促進(jìn)綠色電力消費模式創(chuàng)新。
專題研究：生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)電價補(bǔ)貼政策變遷。中國生物質(zhì)發(fā)電補(bǔ)貼政策經(jīng)歷了四個階段的演變：2006年《可再生能源法》確立“燃煤電價+0.25元/kWh”的15年補(bǔ)貼機(jī)制；2010年對農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電實行0.75元/kWh的全國統(tǒng)一標(biāo)桿電價；2012年規(guī)定垃圾焚燒發(fā)電按每噸垃圾折算280kWh電量享受0.65元/kWh電價；2020年改革為按82,500小時全生命周期核定補(bǔ)貼，并規(guī)定新增項目通過競爭配置確定電價，不再享受中央補(bǔ)貼。
投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預(yù)計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標(biāo)的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃?xì)馔扑]具有區(qū)位優(yōu)勢，量價張力較強(qiáng)的城市燃?xì)恺堫^華潤燃?xì)?，以及具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：1.水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報率和風(fēng)險偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會”，推薦光大環(huán)境，中山公用；2.中國科學(xué)儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；3.歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能；4.煤價下行背景下，秸稈價格同步下降，農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)成本端改善明顯，推薦長青集團(tuán)。
風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇。
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