>> 長江證券-金融投資的三賬戶分類——銀行自營投資手冊(一)-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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| 1329KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙增輝,馬月 |
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業(yè)績貢獻度驅(qū)動銀行提升自營投資在資產(chǎn)端占比
從債券托管規(guī)模來看，銀行是債市的重要參與者，因而分析銀行自營投資的策略及行為的邊際變化，對債市分析具有重要指引意義。銀行自營投資業(yè)務(wù)規(guī)模在總資產(chǎn)中的占比靜態(tài)來看2024年末為30.7%，動態(tài)來看2022-2024年有邊際提升趨勢，且2024年的提升幅度較大。
自營投資業(yè)務(wù)在銀行資產(chǎn)端占比提升，一方面從資產(chǎn)配置的視角而言，是在有效信貸需求恢復過程中，銀行資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)性向自營投資傾斜。另一方面從業(yè)績管理視角而言，在凈息差承壓、中間業(yè)務(wù)降費的背景下，銀行利息凈收入和手續(xù)費及傭金收入增長乏力，因而對提升自營投資業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻度需求較強。
銀行自營投資會計上分為三類賬戶，每類賬戶對利潤表的影響方式不同
基于金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式和金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流特征，銀行自營投資在會計上分為三類賬戶——AC、OCI、TPL。首先，基于三類賬戶的資產(chǎn)計量方式和交易約束，可以將銀行自營投資分為配置盤（AC類資產(chǎn)）和交易盤（OCI和TPL類資產(chǎn)）。其次，三類賬戶的資產(chǎn)對銀行利潤影響方式不同，TPL類資產(chǎn)的公允價值波動和票息收入會實時體現(xiàn)在利潤表中；OCI和AC類資產(chǎn)的票息收入會計入利潤表中的利息收入，處置時產(chǎn)生的資本利得會計入利潤表的投資收益；但在持有期間，OCI類資產(chǎn)的公允價值波動會體現(xiàn)在銀行所有者權(quán)益中的其他綜合收益科目，即影響銀行的資本充足率，而AC類資產(chǎn)持有期間并不以公允價值計量。
不同類型銀行自營投資中三類賬戶的結(jié)構(gòu)有所不同，2024年末，國有大行AC賬戶占比在四類銀行中最高，最重視配置盤；農(nóng)商行OCI類資產(chǎn)占比在四類銀行中最高；股份行和城商行的特點則在于TPL類資產(chǎn)占比明顯高于另兩類銀行。
三賬戶的特點體現(xiàn)同時也塑造了銀行自營投資策略
三類賬戶體現(xiàn)了銀行自營投資的策略，但三類賬戶對銀行利潤表的影響方式的差異，也對銀行自營投資策略起到了一定的塑造作用。一是在低利率環(huán)境之下，銀行逐步壓縮自營投資中AC賬戶的占比、降低被動持有風險，擴大交易盤以捕捉波動中的提升收益機會，但交易盤的擴大又主要體現(xiàn)在擴大對當期利潤表影響較小的OCI類資產(chǎn)占比。二是在TPL類資產(chǎn)獲取資本利得難度較大時，通過出售OCI和AC類資產(chǎn)來兌現(xiàn)浮盈，實現(xiàn)對利潤的“削峰填谷”。
關(guān)注國有大行自營投資的策略變化
而國有大行提升交易盤占比，對債市的影響較為復雜。（1）首先國有大行的交易會進一步提高市場的一致預期性，從而導致債市預期偏差被快速發(fā)現(xiàn)并通過交易抹平，債市常規(guī)交易日的波動率會下降。（2）但是超預期事件發(fā)生后，債市在短時間內(nèi)一次性定價，從而導致波動較大，這一方面是因為交易盤變多后市場容易踩踏，另一方面因為市場各交易主體對超預期事件的解讀和理解也并不一致。但是從中長期來看，國有大行提升自營投資中的交易盤占比，有利于促成債市投資者結(jié)構(gòu)和交易者結(jié)構(gòu)匹配度的提升，從而有利于國有大行在引導債券市場合理定價方面發(fā)揮更多作用。
風險提示
1、數(shù)據(jù)存在偏差或滯后；2、金融監(jiān)管政策變化超預期；3、銀行負債增長不及預期；4、銀行流動性與信用風險加劇。
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