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行情回顧
　　過去一周（2025.5.26-2025.5.30），中信機(jī)械行業(yè)下跌0.54%，表現(xiàn)處于中下游，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第23。具體來看，工程機(jī)械上漲0.21%，通用設(shè)備下跌1.70%，專用設(shè)備下跌0.02%，儀器儀表下跌0.64%，金屬制品下跌1.42%，運(yùn)輸設(shè)備上漲0.27%。
　　國內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)或迎淡旺季切換，出口市場(chǎng)維持穩(wěn)增。國內(nèi)市場(chǎng)，2025年5月份中國工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)即CMI為119.48，同比增長19.28%，環(huán)比降低8.76%，表明5月國內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)仍呈同比改善趨勢(shì)，但市場(chǎng)景氣環(huán)比下降至中性區(qū)間，步入淡旺季轉(zhuǎn)換期。從資金面來看，2025年前4個(gè)月全國發(fā)行地方政府債券合計(jì)金額同比增長76.89%，各地政府在保障項(xiàng)目資金方面延續(xù)改善趨勢(shì)。從終端需求來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）、采礦業(yè)和制造業(yè)投資保持同比正增，房地產(chǎn)開發(fā)投資承壓。國外市場(chǎng)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)整理，4月我國工程機(jī)械出口額51.52億美元，同比增長12.7%；1-4月工程機(jī)械出口金額合計(jì)為180.7億美元，同比增長9.01%，其中，挖掘機(jī)/鏟運(yùn)機(jī)械/起重機(jī)械/工業(yè)車輛/路面機(jī)械/零部件出口金額分別同比+21.76%/+3.00%/+18.55%/-0.68%/+15.64%/+10.82%。工程機(jī)械出口收入延續(xù)穩(wěn)增趨勢(shì)，主要受益于東南亞、非洲、中東等新興市場(chǎng)景氣持續(xù)，國產(chǎn)品牌市占率有望持續(xù)提升。我們認(rèn)為工程機(jī)械板塊或受益于國內(nèi)外需求共振，工程機(jī)械企業(yè)盈利水平將持續(xù)提升。
　　5月制造業(yè)PMI邊際回升至49.5%。5月制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比上月提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平改善。分項(xiàng)來看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.7%和49.8%，分別環(huán)比邊際回升0.9和0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)端指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)明顯加快，但需求仍相對(duì)較弱。從行業(yè)看，高技術(shù)制造業(yè)和受內(nèi)需主導(dǎo)的制造業(yè)PMI表現(xiàn)較好，出口依賴度較高的行業(yè)表現(xiàn)較弱，如高技術(shù)制造業(yè)PMI為50.9%，連續(xù)4個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間；裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI分別為51.2%和50.2%，環(huán)比提升1.6和0.8個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平均有回升；此外，出口依賴度較高的紡織、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品等行業(yè)產(chǎn)需指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。此外，5月生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為52.5%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明市場(chǎng)信心有所回升，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)制造業(yè)景氣度企穩(wěn)回升趨勢(shì)。
　　核聚變產(chǎn)業(yè)招標(biāo)提速，關(guān)注可控核聚變板塊投資機(jī)會(huì)。據(jù)中核集團(tuán)采購平臺(tái)公開信息，5月29日，中國聚變能源有限公司發(fā)布上海聚變科學(xué)研究中心建設(shè)工程方案設(shè)計(jì)項(xiàng)目招標(biāo)公告，此次招標(biāo)是該公司繼5月16日重大活動(dòng)服務(wù)項(xiàng)目后發(fā)布的又一重大項(xiàng)目招標(biāo)，我們認(rèn)為國內(nèi)聚變項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)，有望帶動(dòng)資本開支提升。此外，5月29日，中核集團(tuán)核工業(yè)西南物理研究院的聚變裝置“中國環(huán)流三號(hào)”再創(chuàng)運(yùn)行新紀(jì)錄，裝置同時(shí)實(shí)現(xiàn)等離子體電流一百萬安培、離子溫度1億度、高約束模式運(yùn)行，綜合參數(shù)聚變?nèi)朔e再創(chuàng)新高，達(dá)到10的20次方量級(jí)，此次運(yùn)行新記錄表明國內(nèi)核聚變正快速挺進(jìn)燃燒實(shí)驗(yàn)階段。關(guān)注國內(nèi)可控核聚變項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)下板塊投資機(jī)會(huì)。
　　國內(nèi)多家本體廠商獲資金支持，關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。5月29日，2025張江具身智能開發(fā)者大會(huì)暨張江人形機(jī)器人創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽在上海張江舉行，國地中心、庫帕思、智元機(jī)器人、傅利葉共同成立具身智能數(shù)據(jù)聯(lián)盟，將與上海市政策協(xié)同，聚焦服務(wù)、交通、醫(yī)療等領(lǐng)域數(shù)據(jù)，幫助具身智能在垂類場(chǎng)景快速“發(fā)育”。此外，近日國內(nèi)多家機(jī)器人本體廠商獲得融資，我們認(rèn)為資金注入有望推進(jìn)產(chǎn)品迭代和深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，加速推動(dòng)具身智能核心產(chǎn)品的商業(yè)化落地。鹿明機(jī)器人完成天使++輪融資，截至目前，天使輪累計(jì)融資已近2億；上海開普勒機(jī)器人有限公司宣布完成Pre A+輪融資；地瓜機(jī)器人完成1億美元A輪融資，本輪融資獲得海內(nèi)外眾多投資機(jī)構(gòu)青睞和投資，為地瓜機(jī)器人加速構(gòu)建具身智能生態(tài)版圖注入強(qiáng)勁動(dòng)力。飛闊科技獲科大訊飛戰(zhàn)略投資，該公司主要為宇樹、智元、眾擎、松延動(dòng)力、加速進(jìn)化等機(jī)器人本體企業(yè)提供技術(shù)生態(tài)后端服務(wù)，并開發(fā)機(jī)器人具身智能場(chǎng)景化解決方案。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：1）工程機(jī)械：三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工、山推股份、恒立液壓等；2）通用板塊：叉車（安徽合力、杭叉集團(tuán)）、機(jī)床（海天精工、豪邁科技、紐威股份、科德數(shù)控、華中數(shù)控等）、刀具（華銳精密、歐科億、鼎泰高科等）；3）人形機(jī)器人：建議關(guān)注技術(shù)壁壘高、價(jià)值量高、國產(chǎn)化率低的環(huán)節(jié)，如總成（拓普集團(tuán)、三花智控、恒立液壓）、傳感器（漢威科技、東華測(cè)試、華培動(dòng)力、安培龍等）、減速器（綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德、豐立智能、夏廈精密、宏昌科技等）、絲杠（恒立液壓、貝斯特、夏廈精密、鼎泰高科等）；電機(jī)（鳴志電器等）、設(shè)備（秦川機(jī)床、華辰裝備、夏廈精密、鼎泰高科、日發(fā)精機(jī)等）；4）3C板塊：創(chuàng)世紀(jì)、博眾精工、快克智能等；5）船舶：中國船舶、中國動(dòng)力等；6）核電：中核科技等；7）半導(dǎo)體設(shè)備：北方華創(chuàng)、中微公司等；8）深?？萍迹哄a裝股份等；9）科學(xué)儀器：普源精電、鼎陽科技、優(yōu)利