>> 國信證券-建筑建材行業(yè)雙周報(2025年第10期)：長三角熟料價格推漲，化債進(jìn)度持續(xù)加速-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 2301KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
任鶴,陳穎,朱家琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
長三角熟料價格推漲，化債進(jìn)度持續(xù)加速。5月29日，長三角水泥熟料價格率先推漲30元/噸，并計劃6月初同幅度推漲水泥價格，同時區(qū)域企業(yè)計劃6月錯峰生產(chǎn)12天，若執(zhí)行到位，7-8月繼續(xù)執(zhí)行每月12-15天；二季度以來，水泥下游市場低迷，同時市場搶量有所加劇，水泥價格持續(xù)下探，此輪長三角熟料率先漲價有望提振市場預(yù)期，帶動后續(xù)價格企穩(wěn)。2025年1-5月專項債累計發(fā)行1.63萬億元，同比增長40.7%，完成全年額度的37.1%。5月單月發(fā)行4431.7億元，環(huán)比增長92.6%。特殊再融資債累計發(fā)行1.63萬億元，完成全年額度的81.5%，將重點(diǎn)用于消化地方政府拖欠的企業(yè)賬款。
重點(diǎn)板塊數(shù)據(jù)跟蹤：
1）水泥：上周全國水泥價跌0.8%，滬蘇浙粵桂黔降10-20元/噸，云南昆明漲20元/噸。5月底需求略增，出貨率升至47.8%。需求偏弱致多地價格續(xù)跌，但長三角熟料漲價，計劃6月水泥漲價，鄂贛等地跟漲，后期價格或企穩(wěn)反彈。2）玻璃：上周國內(nèi)浮法玻璃均價1270.96元/噸，環(huán)比跌0.58%，供應(yīng)端新增產(chǎn)線加劇市場觀望，需求受高溫多雨抑制，行業(yè)虧損擴(kuò)大，短期價格或繼續(xù)承壓。光伏玻璃市場交投清淡，終端需求疲軟致組件開工率下滑，廠家?guī)齑胬鄯e，2.0mm/3.2mm鍍膜面板價格分別跌至13元/㎡和21元/㎡，環(huán)比跌幅擴(kuò)大。純堿價格走弱使成本支撐不足，利潤空間進(jìn)一步壓縮，市場整體維持弱勢運(yùn)行態(tài)勢。3）玻纖：上周無堿粗紗市場延續(xù)跌勢，2400tex纏繞紗主流價3500-3800元/噸，均價3696.5元/噸，周跌0.62%，同比降4.3%。北方低價成交增多，市場靈活議價。電子紗G75報價8800-9200元/噸，電子布3.8-4.4元/米。
投資建議：
建材方面，國際貿(mào)易沖突加劇背景下，擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長政策有望加碼，板塊進(jìn)一步惡化空間有限，同時有望受益后續(xù)政策傾斜，目前板塊估值持倉均處底部，逢低擇優(yōu)布局經(jīng)營韌性更強(qiáng)消費(fèi)建材龍頭，尤其零售端受益二手房景氣和存量改造需求疊加補(bǔ)貼政策率先迎來改善，推薦三棵樹、北新建材、兔寶寶、偉星新材、東方雨虹，關(guān)注科順股份；同時短期長三角熟料價格推漲或有望重塑市場信心帶動價格企穩(wěn)，關(guān)注海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)，同時玻纖結(jié)構(gòu)性景氣持續(xù)，尤其AI等應(yīng)用帶動low Dk、Low CTE等需求持續(xù)提升，高端缺口帶來國產(chǎn)替代加速，關(guān)注玻纖龍頭中國巨石、中材科技，同時玻璃供需整體趨弱，關(guān)注后續(xù)供給收縮力度及龍頭底部配置機(jī)會旗濱集團(tuán)。
建筑方面，國家重大戰(zhàn)略工程投資規(guī)模大，能夠有效提振中低收入者信心，創(chuàng)造增量需求，對國家層面的發(fā)展與安全具有重大意義，預(yù)計將成為未來的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。重點(diǎn)推薦資產(chǎn)質(zhì)量提升、現(xiàn)金流改善、牽頭重大工程建設(shè)的低估值建筑央企中國鐵建、中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國中冶、中材國際，推薦參與國家重大工程建設(shè)的中巖大地、三維化學(xué)，推薦經(jīng)營穩(wěn)健、受益于板塊估值提升的亞翔集成、鴻路鋼構(gòu)、中材國際、中國化學(xué)、中國海誠。
風(fēng)險提示：政策落地低于預(yù)期；成本上漲超預(yù)期；供給超預(yù)期；財政發(fā)力不及預(yù)期；重大工程項目審批落地不及預(yù)期。
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