>> 招商證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：看好估值安全&高分紅游戲板塊，吉比特近期發(fā)布新游戲-250605
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 1151KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
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近期我們繼續(xù)堅定推薦各個細分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅定看好【神州泰岳】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡】【巨人網(wǎng)絡】【騰訊控股】【昆侖萬維】【中國科傳】【芒果超媒】【嗶哩嗶哩】【中文在線】等
過去的一周，傳媒行業(yè)上漲了1.73%，在所有行業(yè)中排名第5位，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲了5.33%，排名所有板塊第6名。傳媒板塊近期走勢較為穩(wěn)定，其中幾個龍頭公司表現(xiàn)極其優(yōu)秀，比如我們前期一直堅定看好的ST華通，近期持續(xù)創(chuàng)下階段新高，表現(xiàn)優(yōu)秀，最核心的原因就是華通旗下的點點互動近期兩款游戲《無盡冬日》和《KINGSHOT》持續(xù)表現(xiàn)出色，遠超市場預期，而且現(xiàn)在看估值水平較低，我們繼續(xù)強烈推薦，我們認為公司后期《KINGSHOT》登錄國內(nèi)后，有望迎來新的一波流水增長高峰，且公司海外發(fā)行已經(jīng)較為成熟，后期新游戲有望超預期。我們對于整個游戲板塊也繼續(xù)堅定看好，理由如下：1龍頭騰訊已經(jīng)出了一季報，游戲業(yè)務增速20%以上，非常強勁，A股游戲大部分一季報也都不錯，華通吉比特愷英巨人等都超了預期，二季度業(yè)績有望持續(xù)，對應15倍左右估值；2游戲跟貿(mào)易摩擦和經(jīng)濟的影響并不大，這一波受貿(mào)易摩擦影響跌幅較大，最近反彈也沒有太多，不存在超漲；3傳媒的機構(gòu)持倉和滬深300偏離度不大，而且游戲板塊本身既有業(yè)績快速增長、估值安全且持續(xù)高分紅，疊加AI應用帶來降本增效，這個位置，堅定看好游戲龍頭。
另外，近期我們繼續(xù)堅定看好游戲板塊，建議關(guān)注近期發(fā)布新游戲的公司例如吉比特，吉比特推薦邏輯如下：1、25年已上線兩款新游戲。《杖劍傳說》上線一日后游戲免費榜排行第2，暢銷榜32。1月2日，公司自研3D放置修仙手游《問劍長生》上線，累計注冊用戶已突破200萬，25Q1在App Store游戲暢銷榜平均排名第46名，最高達第14名，一季度總流水3.63億元。2、存量游戲長線運營穩(wěn)健，境內(nèi)游戲貢獻主要營收。1）境內(nèi)游戲業(yè)務：25Q1，《問道》端游總流水為3.21億元，同比24Q1（3.83億元）減少16.26%，《問道手游》的總流水為4.41億元，同比24Q1（5.24億元）減少15.85%，“端+手”經(jīng)過多年經(jīng)營，整體基本盤穩(wěn)定；《一念逍遙（大陸版）》總流水為1.30億元，同比24Q1（1.69億元）減少22.94%。2）境外游戲業(yè)務：25Q1公司境外營業(yè)收入1.17億元，同比減少15.95%，主要系《飛吧龍騎士（港臺韓版）》24Q1上線貢獻較多營收推高基數(shù)，25Q1營收同比減少；《一念逍遙（歐美版）》營收同比減少。截至25Q1，境外游戲業(yè)務整體尚未產(chǎn)生盈利。3、在營產(chǎn)品不斷推陳出新，儲備產(chǎn)品豐富或帶來增量。重點在營產(chǎn)品：《問道》長線運營近二十年，仍不斷升級開發(fā)保持良好盈利能力；《問道手游》依托端游積累，上線近9年表現(xiàn)良好；新游《問劍長生》1月2日在中國大陸上線，后續(xù)將在中國港澳臺、歐美等地區(qū)上線。重點儲備產(chǎn)品：自研日式幻想題材放置MMO手游《杖劍傳說》5月29日正式全平臺公測；代理三國題材賽季制SLG《九牧之野》已取得版號，計劃于25H2在中國大陸上線。
風險提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風險、游戲行業(yè)市場競爭加劇的風險、關(guān)稅政策風險等。
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