久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

6月5日中國(guó)巨石出席了我們組織的2025年中期策略會(huì)，會(huì)上公司介紹了25Q1的經(jīng)營(yíng)情況及全年經(jīng)營(yíng)展望，同時(shí)就行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及新產(chǎn)品和新技術(shù)進(jìn)行了討論。我們看好公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張鞏固規(guī)模優(yōu)勢(shì)，風(fēng)電紗等產(chǎn)品需求增長(zhǎng)及收入占比提升有望帶動(dòng)公司盈利能力增強(qiáng)，維持“買入”。
　　玻纖復(fù)價(jià)逐步落地，盈利能力有望延續(xù)改善
　　據(jù)卓創(chuàng)資訊，25年前5月纏繞直接紗/SMC合股紗/G75電子紗均價(jià)同比分別+15%/+23%/+18%，玻纖價(jià)格同比延續(xù)改善。25Q1公司毛利率/歸母凈利率30.5%/16.3%，同比+10.4/+5.9pct，毛利率呈逐季度改善趨勢(shì)，25Q1以來(lái)公司針對(duì)風(fēng)電紗、熱塑紗等產(chǎn)品復(fù)價(jià)陸續(xù)落地，同時(shí)海外市場(chǎng)復(fù)價(jià)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)25Q2公司盈利能力有望延續(xù)同比提升。
　　預(yù)計(jì)25H2新增供給壓力趨緩，公司產(chǎn)能規(guī)模和布局優(yōu)勢(shì)顯著
　　公司九江二期兩條10萬(wàn)噸產(chǎn)線分別于25年2月和4月點(diǎn)火，產(chǎn)能爬坡穩(wěn)步推進(jìn)，截至5月底公司國(guó)內(nèi)玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)261萬(wàn)噸，產(chǎn)能穩(wěn)定擴(kuò)張有望助力公司市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。同時(shí)，公司在埃及和美國(guó)分別具有36/10萬(wàn)噸產(chǎn)能，關(guān)稅存在不確定性的背景下公司海外產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)有望凸顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至5月底玻纖行業(yè)庫(kù)存約87萬(wàn)噸，環(huán)比+4.8%，主要受新增供給釋放影響，但公司具備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及渠道等優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)庫(kù)存狀態(tài)優(yōu)于行業(yè)平均水平，隨著在建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)25H2新增供給壓力有望趨緩。
　　風(fēng)電/電子延續(xù)較高景氣度，關(guān)注低介電電子紗等新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展
　　據(jù)國(guó)家能源局，25年1-4月全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)20.0GW，同比+19%，其中4月新增裝機(jī)5.3GW，同比+255%，風(fēng)電延續(xù)較高景氣度有望帶動(dòng)風(fēng)電紗需求增長(zhǎng)，由于風(fēng)電紗生產(chǎn)壁壘較高，公司具備生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望更加受益。同時(shí)，AI領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)帶動(dòng)Low Dk/Low CTE等高端電子布需求放量，公司作為國(guó)內(nèi)電子紗/布龍頭，據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至25年3月底公司電子紗/布產(chǎn)能27萬(wàn)噸/10億米，均位列國(guó)內(nèi)第一，且公司正積極開展低介電產(chǎn)品的研發(fā)，未來(lái)有望持續(xù)受益于電子等新興行業(yè)景氣度及需求提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)為32.7/38.5/45.6億元?？杀裙?5年Wind一致預(yù)期PE均值14x，考慮公司規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張，風(fēng)電、熱塑等高端產(chǎn)品占比更高且成本優(yōu)勢(shì)更明顯，同時(shí)具備海外本土化工廠優(yōu)勢(shì)，維持給予公司25年20xPE，維持目標(biāo)價(jià)16.40元，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖需求不及預(yù)期，玻纖價(jià)格超預(yù)期下行，能源成本顯著上升。