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近日，英偉達(dá)發(fā)布一季報(bào)財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)亮眼但受出口管制拖累。DeepSeek R1模型完成小版本升級(jí)。華為盤(pán)古團(tuán)隊(duì)推出Pangu Ultra MoE并發(fā)布模型架構(gòu)與訓(xùn)練方法中文技術(shù)報(bào)告，解決了超大規(guī)模和極高稀疏性MoE模型訓(xùn)練中的穩(wěn)定性難題。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　英偉達(dá)發(fā)布一季報(bào)，業(yè)績(jī)亮眼但受出口管制拖累。5月28日，英偉達(dá)批露了一季度財(cái)報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入441億美元，環(huán)比增長(zhǎng)12%，同比增長(zhǎng)69%。本季度凈利潤(rùn)198.9億美元，環(huán)比降低10%，同比增長(zhǎng)31%，GAAP（美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）和非GAAP毛利率分別為60.5%和61.0%，若不計(jì)入與H20過(guò)剩庫(kù)存和采購(gòu)承諾相關(guān)的45億美元費(fèi)用，英偉達(dá)第一季度非GAAP毛利率應(yīng)為71.3%。
　　DeepSeek R1模型完成小版本升級(jí)。5月28日，DeepSeek R1模型完成小版本升級(jí)，當(dāng)前版本為DeepSeek-R1-0528，且繼續(xù)開(kāi)源。根據(jù)DeepSeek官方的說(shuō)法，更新后的R1模型在數(shù)學(xué)、編程與通用邏輯等多個(gè)基準(zhǔn)測(cè)評(píng)中取得了當(dāng)前國(guó)內(nèi)所有模型中首屈一指的優(yōu)異成績(jī)，并且在整體表現(xiàn)上已接近其他國(guó)際頂尖模型，如o3與Gemini-2.5-Pro。
　　華為盤(pán)古團(tuán)隊(duì)推出Pangu Ultra MoE并發(fā)布模型架構(gòu)與訓(xùn)練方法中文技術(shù)報(bào)告。近日華為盤(pán)古團(tuán)隊(duì)推出全流程在昇騰AI計(jì)算平臺(tái)上訓(xùn)練，參數(shù)規(guī)模高達(dá)7180億的全新模型——Pangu Ultra MoE，并發(fā)布了Pangu UltraMoE模型架構(gòu)與訓(xùn)練方法的中文技術(shù)報(bào)告。該模型通過(guò)創(chuàng)新的架構(gòu)設(shè)計(jì)和訓(xùn)練方法，解決了超大規(guī)模和極高稀疏性MoE模型訓(xùn)練中的穩(wěn)定性難題。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，這意味著國(guó)產(chǎn)算力+國(guó)產(chǎn)模型的全流程自主可控的訓(xùn)練實(shí)踐被成功完成。
　　我們認(rèn)為，英偉達(dá)將進(jìn)一步鞏固其在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，但由于地緣政治緊張局勢(shì)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，可能影響英偉達(dá)產(chǎn)品的需求。DeepSeek-R1-0528的升級(jí)將收窄國(guó)產(chǎn)大模型與國(guó)際領(lǐng)先模型的差距，削弱產(chǎn)業(yè)對(duì)海外技術(shù)的依賴(lài)壁壘；其開(kāi)源策略不僅通過(guò)降低技術(shù)使用門(mén)檻推動(dòng)中小企業(yè)、高校等的教育與科研普惠化，而且持續(xù)開(kāi)源的生態(tài)有望激發(fā)國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用創(chuàng)新浪潮，強(qiáng)化本土研發(fā)力量，同時(shí)以免費(fèi)模式重塑行業(yè)定價(jià)體系，打破現(xiàn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。華為盤(pán)古Pangu Ultra MoE模型的發(fā)布，有助于重構(gòu)AI基礎(chǔ)設(shè)施主權(quán)，吸引全球開(kāi)發(fā)者適配昇騰生態(tài)，規(guī)避被制裁風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)奪標(biāo)準(zhǔn)話(huà)語(yǔ)權(quán)。
　　公司動(dòng)態(tài)：
　　(1)中科創(chuàng)達(dá)：發(fā)布關(guān)于取得金融機(jī)構(gòu)股票回購(gòu)專(zhuān)項(xiàng)貸款承諾函的公告，招商銀行北京分行向其提供不超過(guò)7000萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)貸款，期限不超過(guò)36個(gè)月，專(zhuān)項(xiàng)用于回購(gòu)A股流通股，承諾函有效期至2026年5月5日。
　　(2)金山辦公：金山辦公公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃部分限制性股票歸屬結(jié)果。2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分第一類(lèi)激勵(lì)對(duì)象第三個(gè)歸屬期歸屬245,480股，涉及103人。2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分第二個(gè)歸屬期歸屬245,949股，涉及145人。2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予部分第一個(gè)歸屬期第二次歸屬13,860股，涉及2人。本次新增505,289股，變動(dòng)后總股本為463,179,293股。
　　投資建議
　　建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，包括軟通動(dòng)力、拓維信息、拓爾思、常山北明、潤(rùn)和軟件等。建議關(guān)注EDA軟件相關(guān)企業(yè)，包括廣立微、華大九天等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；政策推行不到位；下游需求景氣度不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)