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投資要點：
　　 618開幕提前，寵物經(jīng)濟消費火爆。今年各大平臺將618活動提前。天貓第一波搶先購于5月13日晚8點開啟預(yù)售，尾款支付及現(xiàn)貨搶購時間為5月16日晚8點至5月26日晚12點。天貓寵物發(fā)布618搶先購全周期戰(zhàn)報（5月16日0點-26日24點），貓/狗食品天貓品牌榜TOP10分別為：鮮朗、藍(lán)氏、弗列加特、誠實一口、皇家、麥富迪、天然百利、原始獵食渴望、愛肯拿、網(wǎng)易嚴(yán)選。抖音發(fā)布618大促期間寵物品類各細(xì)分類目的銷售戰(zhàn)報（5月8日0點27日24點），抖音貓狗糧品牌618榜單TOP10分別為：麥富迪、金故、誠實一口、藍(lán)氏、弗列加特、衛(wèi)仕、鮮朗、寬福、皇家、伯納天純。
　　天貓搶先購期間國產(chǎn)品牌排名前列。乖寶寵物：天貓618首小時成交中，弗列加特成交增長近200%。天貓搶先購期間，弗列加特位列貓/狗食品品牌榜第3，較去年天貓開門紅期間排名上升3位。麥富迪位列第6。貓主糧品牌榜中，弗列加特位列第2，較去年開門紅期間排名上升2位。麥富迪位列第10，首次上榜前十位。狗主糧品牌榜中，麥富迪位列第1，較去年開門紅期間排名上升3位。貓零食品牌榜中，麥富迪位列第1。狗零食品牌榜中，麥富迪位列第2。貓全價風(fēng)干/烘焙糧品牌榜中，弗列加特位列第1。貓全價濕糧/主食罐品牌榜中，弗列加特位列第1。中寵股份：天貓搶先購貓零食品牌榜中，頑皮位列第5，較去年開門紅期間排名上升3位；領(lǐng)先位列第9。狗零食品牌榜中，ZEAL位列第4，頑皮位列第5。貓全價風(fēng)干/烘焙糧品牌榜中，領(lǐng)先位列第3。狗全價風(fēng)干/烘焙糧品牌榜中，領(lǐng)先位列第4。佩蒂股份：天貓搶先購期間，爵宴位列狗零食第一。搶先購期間全渠道GMV突破1200萬元，同比增長超過40%。
　　主要原材料價格持續(xù)回落，匯率波動穩(wěn)定。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，截至5月29日全國雞肉均價為22.8元/公斤，同比下降2.56%，較年初下降2.9%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截止6月4日，毛鴨收購價3.35元/斤，同比下降13.88%，較年初下降5.63%。今年以來，寵物食品主要原材料雞肉、鴨肉等肉類產(chǎn)品價格持續(xù)低位。匯率方面，截至6月4日，美元兌人民幣中間價為7.1886，較年初貶值2個基點，匯率波動穩(wěn)定。
　　 4月受關(guān)稅政策影響寵物食品進(jìn)出口額波動。2025年4月寵物食品出口量延續(xù)增長，出口金額受關(guān)稅擾動同比下滑。根據(jù)海關(guān)總署，2025年4月我國寵物食品出口量為2.78萬噸，同比+6.9%，1-4月累計出口量11.02萬噸，同比+16.17%；4月出口金額1.13億美元，同比6.12%，1-4月出口金額累計4.54億美元，同比+6.06%。2023年四季度以來，隨著海外去庫存結(jié)束，出口訂單好轉(zhuǎn)，我國寵物食品出口恢復(fù)增長。進(jìn)口方面，4月寵物食品進(jìn)口金額0.41億美元，同比+22.69%，1-4月進(jìn)口金額累計1.38億美元，同比+11.14%。受關(guān)稅影響，4月進(jìn)口額增長較快，預(yù)計隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的緩和，進(jìn)口金額波動將逐步平穩(wěn)。
　　投資建議：根據(jù)《中國寵物行業(yè)白皮書》，2024年城鎮(zhèn)犬貓消費市場規(guī)模3002億元，同比+7.5%，其中2015-2024年CAGR為13.3%。預(yù)計2025年規(guī)模將達(dá)到3311億元，同比+10.3%。我國寵物行業(yè)景氣延續(xù)，國產(chǎn)品牌替代加速，憑借產(chǎn)品、品牌和渠道優(yōu)勢，市占率不斷提升。產(chǎn)品高端化和差異化是我國寵物行業(yè)發(fā)展趨勢，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢和具備規(guī)模效應(yīng)的公司有望優(yōu)先受益，建議持續(xù)關(guān)注乖寶寵物、中寵股份以及佩蒂股份。
　　風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、關(guān)稅政策波動風(fēng)險、自有品牌推廣不及預(yù)期。