>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250604
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 3547KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
鄭糖主力合約自4月底以來持續(xù)回落，目前已下行至5730附近，本輪行情走弱主要來自國內(nèi)外兩方面壓力：一是國際糖價下行的拖拽，受新榨季豐產(chǎn)預(yù)期壓制，外盤原糖期價已從前期19美分位置附近跌至17美分，內(nèi)外價差走擴(kuò)；二是進(jìn)口壓力加劇，一季度國內(nèi)食糖進(jìn)口斷崖式下跌，疊加泰國及越南糖漿及預(yù)混粉禁止進(jìn)口，進(jìn)口糖減少使得前期國產(chǎn)糖供銷兩旺，糖價呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱，但隨著配額外進(jìn)口利潤打開，且許可證發(fā)放，6月及之后買船到港將陸續(xù)增多，進(jìn)口壓力加劇，盤面承壓下行。巴西新榨季初期減產(chǎn)已被證實，但后續(xù)仍有較大不確定性，仍需跟蹤壓榨數(shù)據(jù)持續(xù)評估，國際糖價短期或在16-17美分區(qū)間延續(xù)震蕩。鄭糖方面，當(dāng)前暫無顯著利好驅(qū)動，短期盤面或延續(xù)重心緩慢下行趨勢。
【交易策略】
國際糖價提振不足，鄭糖重心節(jié)奏延續(xù)向下，維持偏空思路。操作上建議反彈輕倉空配，期權(quán)上賣出虛值看漲期權(quán)。鄭糖主力合約支撐位5680-5710，壓力位5770-5800。
紙漿：
【市場邏輯】
紙漿沖高回落，短期基本面變化有限，針葉漿供應(yīng)擾動仍存在，同時俄針與其他品牌價差仍較大，闊葉漿現(xiàn)貨重回前期低位，對紙漿盤面仍有壓制。從數(shù)據(jù)看，4月全球木漿發(fā)運(yùn)量同比繼續(xù)增加，針葉漿同比明顯下降，闊葉漿維持高位，針葉漿供需矛盾不大，但后期闊葉漿供應(yīng)若維持高位，闊葉漿價格將繼續(xù)承壓，對針葉漿價格也將形成拖累。國內(nèi)市場，白卡紙有所反彈，生活用紙創(chuàng)年內(nèi)新低，文化紙低位持穩(wěn)，成品紙需求處于淡季，產(chǎn)能寬松之下，價格上漲的驅(qū)動也偏弱。從近期市場消息看，賣方被迫將美元價格降至700美元/噸，但部分生產(chǎn)商警告稱如果價格跌至730美元/噸以下，他們可能會面臨虧損并停機(jī)減產(chǎn)。闊葉漿方面，5月末，國際供應(yīng)商與主要客戶達(dá)成了南美闊葉漿的進(jìn)口協(xié)議，此前賣家大幅降價80-90美元/噸。綜合看，關(guān)稅政策相比之前緩和，利多紙漿，不過關(guān)稅尚未回到4月前的水平，且闊葉漿供應(yīng)依然較高，因此紙漿或難持續(xù)上行，短期在供應(yīng)端消息擾動下，偏震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
短期紙漿受供應(yīng)端消息擾動走強(qiáng)，但國內(nèi)成品紙價格偏弱，因此難以持續(xù)看漲。2507合約關(guān)注5200-5250元支撐，上方壓力5450-5600元，逢高輕倉空配，大幅回落后減倉。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，美棉播種進(jìn)度同比略慢以及優(yōu)良率同比表現(xiàn)略差，為美棉價格提供一定支撐。供應(yīng)端來看，南美以及澳大利亞棉花收獲穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)量預(yù)期變化不大，市場聚焦于美棉播種情況，消費(fèi)端來看，美棉出口相對穩(wěn)定，貿(mào)易政策干擾仍在，美棉期價短期或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，新疆棉生長推進(jìn)順利，未見明顯分歧，中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)，短期受關(guān)稅調(diào)整影響，下游消費(fèi)略好于前期，不過長期消費(fèi)憂慮仍存，中期仍然面臨壓力。
【交易策略】
長期消費(fèi)憂慮仍存，短期期價區(qū)間波動。操作上建議觀望或者等待逢高做空機(jī)會。棉花09合約支撐區(qū)間12700-12800，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
近期市場變化平穩(wěn)，期價預(yù)期繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)波動。近期特朗普關(guān)稅擾動延續(xù)，整體宏觀不確定性仍存?；久鎭砜?，舊季繼續(xù)低庫存與消費(fèi)淡季的博弈，現(xiàn)貨價格變化平穩(wěn)，新季來看，減產(chǎn)分歧延續(xù)，不過隨著套袋的開始，前期分歧將進(jìn)入初步兌現(xiàn)。結(jié)合產(chǎn)區(qū)天氣與市場調(diào)研信息來看，期價面臨支撐。
【交易策略】
減產(chǎn)分歧仍在，技術(shù)上進(jìn)入短期支撐區(qū)間，操作上可考慮多單參與。蘋果10合約的支撐區(qū)間關(guān)注7400-7500，壓力區(qū)間關(guān)注8300-8400，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。
紅棗：
【市場邏輯】
周三，商品市場經(jīng)歷連續(xù)下跌后止跌反彈，受此帶動，紅棗期價減倉反彈，近期農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)延續(xù)跌勢，紅棗期價連續(xù)下跌后震蕩，紅棗9月期價破位后跌幅擴(kuò)大，期貨對現(xiàn)貨倉單升水收窄。紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度偏慢，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，6月份消費(fèi)繼續(xù)處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市，對紅棗消費(fèi)形成較強(qiáng)替代?，F(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.30-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，價格整體震蕩小幅回落，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8600元/噸左右。注冊倉單8535手，周環(huán)比降369手，同比低5474手。09合約期價當(dāng)前對現(xiàn)貨回到平水附近，關(guān)注7月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】
2509合約8600點以下空單建議離場，謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，期權(quán)當(dāng)前波動率反彈，前期賣出寬跨市價差組合離場，09合約低位參考區(qū)間8600-9000點，高位參考區(qū)間9800-10000點
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