>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250604
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 1888KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬期貨日間維持穩(wěn)定，滬金主力合約下跌0.41%收于782.42元/克，滬銀主力合約上漲0.05%收于8463元/千克。
【重要資訊】
1、5月16日穆迪宣布將美國的信用評級從最高級別的Aaa下調(diào)至Aa1。此次降級后，全球最大的經(jīng)濟體美國已被三大評級機構(gòu)全部降至最高評級AAA以下。特朗普減稅法案在眾議院以微弱的優(yōu)勢闖關(guān)成功。
2、美國財政部當?shù)貢r間5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，美債前三大海外債主中，日本、英國增持美國國債，中國減持。3月正值本輪美債市場動蕩前夕，日本3月增持49億美元美國國債，持倉規(guī)模為11308億美元，依然是美國第一大債主。中國3月減持189億美元美國國債至7654億美元，為今年首次減持。減持后，中國對美國國債的持倉規(guī)模由第二下降至第三，英國由第二上升至第三。
3、美國眾議院通過美國總統(tǒng)特朗普的稅收及開支法案，即《大而美法案》，內(nèi)容包括大幅修改在美海外資本稅務(wù)安排的條款，包括向外國在美資本投資征收報復(fù)稅收條款。
4、美國4月個人消費支出(PCE)價格指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，同比增長2.1%，同比增幅低于市場預(yù)期，較3月的2.3%下降0.2個百分點。剔除食品和能源價格后，美國4月核心PCE價格指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.5%，較3月2.7%的增長率下降0.2個百分點，也是4年來的最低值。
5、美國4月消費者支出環(huán)比增長0.2%，較3月的0.7%的增長出現(xiàn)明顯放緩；4月個人收入環(huán)比增長0.8%，高于市場預(yù)期；4月個人儲蓄率增至4.9%，較3月數(shù)據(jù)增長0.6個百分點。美國5月ISM制造業(yè)PMI48.5，預(yù)期49.5，前值48.7；為2024年11月以來新低。
【市場邏輯】
美國提高鋼鋁關(guān)稅至50%，美國眾議院通過美國總統(tǒng)特朗普的稅收及開支法案，即《大而美法案》，內(nèi)容包括大幅修改在美海外資本稅務(wù)安排的條款，包括向外國在美資本投資征收報復(fù)稅收條款。俄烏戰(zhàn)爭出現(xiàn)升級，市場避險情緒支撐貴金屬價格，黃金突破4月下旬以來的下降趨勢線。但美國4月PCE數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通脹壓力并未如預(yù)期般顯現(xiàn)，當前美國消費仍具韌性，個人收入延續(xù)增長，美股受較為健康的財報支撐，修復(fù)前期跌幅，對貴金屬價格形成短期壓制。中長期來看，長期美債收益率已向上突破長期下降趨勢線，一方面計價市場對美國未來通脹的擔(dān)憂，另一方面反映出美債作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)地位的動搖。日本債市近期買盤的疲弱更為明顯，未來或?qū)⒁l(fā)美債賣出力量的進一步加強。中國3月減持189億美元美國國債至7654億美元，為今年首次減持。為壓制不斷上行的利率，美國財政部最近一次美債回購規(guī)模達到100億美元，創(chuàng)下歷史紀錄。黃金對沖全球信用貨幣體系風(fēng)險的邏輯未改，短期回調(diào)后再創(chuàng)新高的可能性較大。白銀短期走勢跟隨黃金，但在美聯(lián)儲本輪降息周期結(jié)束前，金銀比預(yù)計仍將走高，關(guān)注通脹未來的變化，待通脹再度出現(xiàn)上行趨勢，白銀有望補漲。
【交易策略】
操作上，地緣政治沖突升溫，在美元信用受損，美債規(guī)模不斷增加的背景下，金銀中長期上行邏輯未改，回調(diào)過程可注意低吸機會。滬銀下方第一支撐區(qū)間8000-8100元/千克，上方壓力區(qū)間8300-8500元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間750-770元/克，上方壓力區(qū)間780-800元/克。期權(quán)方面可嘗試買入深度虛值金銀遠月看漲期權(quán)。
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