>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250603
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大小： |
2990KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
假期受特朗普宣布計(jì)劃提高鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅稅率影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下行，螺紋缺乏利多因素，延續(xù)節(jié)前走勢(shì)。從鋼聯(lián)數(shù)據(jù)看，螺紋節(jié)前一周表需同比降幅收窄，假期庫(kù)存繼續(xù)下降，去庫(kù)情況好于去年同期，鋼廠主動(dòng)控制產(chǎn)量，庫(kù)銷比依然偏低，螺紋自身基本面矛盾不突出，但需求不足的情況也未改變，5月建筑業(yè)PMI繼續(xù)下降，6月淡季影響將加大，同時(shí)板材需求可能受關(guān)稅拖累，5月制造業(yè)PMI雖回升但仍在50%以下，搶出口持續(xù)性并不明朗，而制造業(yè)價(jià)格指標(biāo)環(huán)比下降，表明企業(yè)主動(dòng)備庫(kù)意愿不強(qiáng)，因此綜合看，鋼材需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期仍難證偽，使得鋼廠盈利回落及鐵水產(chǎn)量下降的預(yù)期延續(xù)，原料在供應(yīng)回升后，基本面轉(zhuǎn)差，成本端也將拖累鋼價(jià)，短期偏弱運(yùn)行，6月跟蹤利空因素兌現(xiàn)情況。
【交易策略】
6月鋼材需求回落并可能引發(fā)黑色系負(fù)反饋的預(yù)期尚未證偽，螺紋受成本拖累偏弱運(yùn)行。10合約支撐2850-2900元，壓力3080-3100元，反彈空配或輕倉(cāng)持空；賣出執(zhí)行價(jià)3200元看漲期權(quán)持有，后期若漲至接近3100元附近，可買入2800元看跌期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
假期特朗普宣布計(jì)劃對(duì)進(jìn)口鋼鐵的關(guān)稅稅率升至50%，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定壓制，熱卷開(kāi)盤(pán)繼續(xù)下調(diào)。從Mysteel數(shù)據(jù)看，節(jié)前一周熱卷表需回升，同比也由降轉(zhuǎn)增，不過(guò)利潤(rùn)尚可的情況下，產(chǎn)量也回到年內(nèi)偏高位，去庫(kù)持穩(wěn)，庫(kù)存同比降幅擴(kuò)大，端午假期熱卷及冷軋、中厚板庫(kù)存增加，表現(xiàn)弱于去年同期。對(duì)于6月市場(chǎng)，從歷史看，熱卷需求下降并不明顯，主要是螺紋需求下滑，不過(guò)7月開(kāi)始熱卷需求將環(huán)比走弱，短期基本面雖持穩(wěn)，但還難以證偽未來(lái)3個(gè)月鋼材需求進(jìn)入淡季，基本面開(kāi)始轉(zhuǎn)差的預(yù)期，5月制造業(yè)PMI雖反彈，但維持50%以下，且美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)，使得企業(yè)補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎。綜合看，單周需求明顯好轉(zhuǎn)對(duì)短期價(jià)格有所支撐，不過(guò)在看到6月需求好于預(yù)期前，黑色負(fù)反饋壓力可能延續(xù)，使熱卷上行高度受限，或維持趨勢(shì)偏弱運(yùn)行。
【交易策略】
需求改善對(duì)短期價(jià)格有所支撐，不過(guò)6月鋼材需求下滑并可能引發(fā)黑色板塊負(fù)反饋的預(yù)期尚難證偽，使得熱卷運(yùn)行趨勢(shì)或仍偏弱。操作上，反彈空配或輕倉(cāng)持空，短期10合約壓力3200-3230元，支撐2900-3000元。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石基本面由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，但走弱程度尚不明顯，使得近期現(xiàn)貨仍有支撐，基差走擴(kuò)。對(duì)鐵礦而言，鐵水大幅回落可能需要時(shí)間，因此短期需關(guān)注供應(yīng)情況，根據(jù)Mysteel和路透數(shù)據(jù)，上周全球發(fā)運(yùn)量增加，同比繼續(xù)增加，5月以來(lái)澳巴發(fā)運(yùn)量同比增幅較大，特別是巴西發(fā)運(yùn)持續(xù)維持高位，當(dāng)前價(jià)格對(duì)非主流供應(yīng)有所抑制，非澳巴發(fā)運(yùn)量同比下降，但6月仍是部分主流礦山發(fā)運(yùn)旺季，因此供應(yīng)仍有上升空間；需求方面，鐵水產(chǎn)量連續(xù)三周下降，結(jié)合鋼材需求表現(xiàn)，鐵水后續(xù)將繼續(xù)回落，只是建材需求回落幅度未超季節(jié)性，熱卷需求仍有韌性，鋼廠直接出口接單尚可，在此之下，鋼材基本面明顯轉(zhuǎn)差仍需時(shí)間，而鋼廠盈利或維持偏高水平，若無(wú)行政減產(chǎn)，鐵水回落可能偏慢。因此，對(duì)鐵礦而言，基本面見(jiàn)到強(qiáng)弱拐點(diǎn)，價(jià)格反彈高度下移，不過(guò)向下空間可能要看后期基本面實(shí)際走弱程度。
【交易策略】
鐵礦石基本面出現(xiàn)強(qiáng)弱拐點(diǎn)，價(jià)格震蕩偏弱，但向下空間要看基本面實(shí)際走弱程度。操作上，反彈空配或輕倉(cāng)持空，09合約上方壓力關(guān)注720-740元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-690元和640-650元。期權(quán)可考慮賣出09合約執(zhí)行價(jià)750元看漲期權(quán)，短期價(jià)格若快速回落至690以下可考慮賣660看跌期權(quán)對(duì)沖空單，期貨出現(xiàn)反彈則平倉(cāng)賣看跌期權(quán)。
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