>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250604
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 2986KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
周三螺紋盤面大幅反彈，成本抬升是主要因素，螺紋盤面利潤略降。鋼材自身并無較多的突發(fā)消息，煤炭市場有部分消息傳出但多是舊聞。整體看，螺紋上漲并非自身基本面有較大變化，在連續(xù)兩周下跌后，黑色商品絕對價格均再下一個臺階，部分品種觸及成本，因此容易出現(xiàn)供給端消息擾動，并帶來資金減倉及盤面大漲的情況。但對螺紋而言，前期交易的邏輯是淡季需求可能繼續(xù)下滑，并帶來盈利回落及鐵水下降，而原料供應(yīng)若未減少，則成本端可能繼續(xù)下行，進(jìn)而拖累螺紋價格，截至目前，螺紋需求下滑程度不明顯，庫存偏低，基本面矛盾不大，近兩周絕對價格下行提前交易了淡季邏輯，只是淡季基本面走弱預(yù)期尚未證偽，同時原料端供應(yīng)也未開始下降，因此難言趨勢扭轉(zhuǎn)，螺紋短期反彈后，后期如果見不到能帶動需求好轉(zhuǎn)的因素，或原料供應(yīng)繼續(xù)增加，則螺紋價格運(yùn)行趨勢或仍偏弱。
【交易策略】
成本抬升帶動螺紋超跌反彈，由于淡季需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期未證偽，故難言下行趨勢扭轉(zhuǎn)。10合約支撐2850-2900元，壓力3080-3100元，近期反彈后接近壓力位可考慮空配；或反彈后賣出執(zhí)行價3200元看漲期權(quán)，后期若漲至接近3100元附近，可考慮買入2800元看跌期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
周三熱卷止跌反彈，成本抬升是主要原因，熱卷盤面利潤小幅下降，鋼材突發(fā)因素較少，煤炭市場有部分消息但多是舊聞，整體看黑色大幅反彈仍難言是基本面有較大變化，在連續(xù)兩周持續(xù)下跌后，黑色系絕對價格再下一個臺階，部分品種觸及成本，因此供給端消息增多，容易引發(fā)資金減倉及價格大漲，不過對熱卷及黑色而言，之前交易的邏輯是淡季鋼材需求下滑預(yù)期，及其可能帶來的負(fù)反饋，原料若未減產(chǎn)，則鐵水回落將加劇其基本面矛盾，進(jìn)而帶來成本下移，因此熱卷過去兩周下跌也主要是成本回落，利潤回落有限，從基本面看，熱卷目前需求還未大幅下降，季節(jié)性及關(guān)稅對表需的影響還不明顯，這也使得一旦成本抬升，熱卷也將跟隨。在當(dāng)前時點(diǎn)，可以說絕對價格下行提前交易了淡季基本面走弱預(yù)期，但也還未證偽這一預(yù)期，因此在見到鋼材需求韌性持續(xù)，或原料端確實(shí)出現(xiàn)供應(yīng)減量前，熱卷或難以扭轉(zhuǎn)下行趨勢，短期謹(jǐn)慎看待超跌反彈高度。
【交易策略】
熱卷隨成本超跌反彈，不過淡季基本面走弱并可能引發(fā)黑色負(fù)反饋的預(yù)期還未證偽，因此熱卷趨勢難言轉(zhuǎn)向。操作上，近期反彈至壓力位附近考慮空配，短期10合約壓力3200-3250元，支撐2900-3000元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
鐵礦石日內(nèi)上漲，從基本面看，鐵礦石出現(xiàn)強(qiáng)弱拐點(diǎn)，只是走弱程度不明顯，使得現(xiàn)貨端仍有支撐。對鐵礦而言，鐵水大幅回落可能需要時間，因此短期需關(guān)注供應(yīng)情況，根據(jù)Mysteel和路透數(shù)據(jù)，上周全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，5月以來澳巴發(fā)運(yùn)量同比增幅較大，特別是巴西發(fā)運(yùn)持續(xù)維持高位，當(dāng)前價格對非主流供應(yīng)有所抑制，非澳巴發(fā)運(yùn)量同比也繼續(xù)下降，但6月仍是部分主流礦山發(fā)運(yùn)旺季，因此供應(yīng)仍有上升空間；需求方面，鐵水產(chǎn)量連續(xù)三周下降，結(jié)合鋼材需求表現(xiàn)，鐵水后續(xù)可能繼續(xù)回落，只是建材需求回落幅度未超季節(jié)性，熱卷需求短期仍有韌性，鋼廠直接出口接單尚可，在此之下，鋼材基本面明顯轉(zhuǎn)差仍需時間，而鋼廠盈利或暫時維持偏高水平，若無行政減產(chǎn)，鐵水回落可能偏慢。因此，對鐵礦而言，基本面走弱趨勢仍在延續(xù)，價格反彈高度受限，不過向下空間可能要看后期基本面實(shí)際走弱程度。
【交易策略】
基本面走弱預(yù)期仍在延續(xù)，鐵礦基差一旦收窄，期貨上行空間也將受限。操作上，短期反彈可考慮空配，09合約上方壓力關(guān)注720-740元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-690元和640-650元。期權(quán)可考慮賣出09合約執(zhí)行價740或750元看漲期權(quán)，近期反彈后可考慮平倉賣660元看跌期權(quán)。
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