>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250605
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
大小： |
3547KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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摘要
軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
目前產(chǎn)區(qū)均已收榨，24/25榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)超1116萬(wàn)噸，云南、廣西等主產(chǎn)區(qū)均大幅增產(chǎn)。由于進(jìn)口斷崖下滑，各產(chǎn)區(qū)前期供銷兩旺，銷售進(jìn)度較往年同期大幅提升。近期集團(tuán)報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，而下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)購(gòu)銷以隨行就市、按需采購(gòu)為主，成交相對(duì)偏淡。5月廣西單月銷糖量同比減少，云南小幅增加，整體購(gòu)銷情況基本符合預(yù)期，對(duì)鄭糖期價(jià)未有太大提振。配額外進(jìn)口利潤(rùn)打開，遠(yuǎn)月進(jìn)口壓力壓制行情，利好驅(qū)動(dòng)因素不足，而國(guó)際糖價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，鄭糖期價(jià)重心節(jié)奏仍然向下。
【交易策略】
銷售數(shù)據(jù)利好不足，鄭糖期價(jià)重心節(jié)奏延續(xù)向下。操作上空單建議繼續(xù)持有，但不宜低位追空，鄭糖主力合約短線支撐位下移至5670-5700，壓力位下移至5770-5800。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
紙漿沖高回落，短期基本面變化有限，針葉漿供應(yīng)擾動(dòng)仍存在，同時(shí)俄針與其他品牌價(jià)差仍較大，闊葉漿現(xiàn)貨重回前期低位，對(duì)紙漿盤面仍有壓制。從數(shù)據(jù)看，4月全球木漿發(fā)運(yùn)量同比繼續(xù)增加，針葉漿同比明顯下降，闊葉漿維持高位，針葉漿供需矛盾不大，但后期闊葉漿供應(yīng)若維持高位，闊葉漿價(jià)格將繼續(xù)承壓，對(duì)針葉漿價(jià)格也將形成拖累。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，白卡紙有所反彈，生活用紙創(chuàng)年內(nèi)新低，文化紙低位持穩(wěn)，成品紙需求處于淡季，產(chǎn)能寬松之下，價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)也偏弱。從近期市場(chǎng)消息看，賣方被迫將美元價(jià)格降至700美元/噸，但部分生產(chǎn)商警告稱如果價(jià)格跌至730美元/噸以下，他們可能會(huì)面臨虧損并停機(jī)減產(chǎn)。闊葉漿方面，5月末，國(guó)際供應(yīng)商與主要客戶達(dá)成了南美闊葉漿的進(jìn)口協(xié)議，此前賣家大幅降價(jià)80-90美元/噸。綜合看，關(guān)稅政策相比之前緩和，利多紙漿，不過關(guān)稅尚未回到4月前的水平，且闊葉漿供應(yīng)依然較高，因此紙漿或難持續(xù)上行，短期在供應(yīng)端消息擾動(dòng)下，偏震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
紙漿前期受供應(yīng)端消息擾動(dòng)走強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格偏弱，因此價(jià)格向上空間受限。2507合約關(guān)注5200-5250元支撐，上方壓力5450-5600元，逢高輕倉(cāng)空配，近期大幅回落后減倉(cāng)。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤來看，美棉播種進(jìn)度同比略慢以及優(yōu)良率同比表現(xiàn)略差，為美棉價(jià)格提供一定支撐。供應(yīng)端來看，南美以及澳大利亞棉花收獲穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)量預(yù)期變化不大，市場(chǎng)聚焦于美棉播種情況，消費(fèi)端來看，美棉出口相對(duì)穩(wěn)定，貿(mào)易政策干擾仍在，美棉期價(jià)短期或繼續(xù)低位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，新疆棉生長(zhǎng)推進(jìn)順利，未見明顯分歧，中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)，短期受關(guān)稅調(diào)整影響，下游消費(fèi)略好于前期，不過長(zhǎng)期消費(fèi)憂慮仍存，中期仍然面臨壓力。
【交易策略】
長(zhǎng)期消費(fèi)憂慮仍存，短期期價(jià)區(qū)間波動(dòng)。操作上建議觀望或者等待逢高做空機(jī)會(huì)。棉花09合約支撐區(qū)間12700-12800，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
近期市場(chǎng)變化平穩(wěn)，期價(jià)預(yù)期繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)。近期特朗普關(guān)稅擾動(dòng)延續(xù)，整體宏觀不確定性仍存?；久鎭砜矗f季繼續(xù)低庫(kù)存與消費(fèi)淡季的博弈，現(xiàn)貨價(jià)格變化平穩(wěn)，新季來看，減產(chǎn)分歧延續(xù)，不過隨著套袋的開始，前期分歧將進(jìn)入初步兌現(xiàn)。結(jié)合產(chǎn)區(qū)天氣與市場(chǎng)調(diào)研信息來看，期價(jià)面臨支撐。
【交易策略】
減產(chǎn)分歧仍在，技術(shù)上進(jìn)入短期支撐區(qū)間，操作上可考慮多單參與。蘋果10合約的支撐區(qū)間關(guān)注7400-7500，壓力區(qū)間關(guān)注8300-8400，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周四，紅棗期價(jià)窄幅波動(dòng)，近期農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，紅棗期價(jià)連續(xù)下跌后震蕩，紅棗9月期價(jià)破位后跌幅擴(kuò)大，期貨對(duì)現(xiàn)貨倉(cāng)單升水收窄。紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存去化速度偏慢，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，6月份消費(fèi)繼續(xù)處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市，對(duì)紅棗消費(fèi)形成較強(qiáng)替代?，F(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，價(jià)格整體震蕩小幅回落，市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)收購(gòu)較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8600元/噸左右。注冊(cè)倉(cāng)單8535手，周環(huán)比降369手，同比低5474手。09合約期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨回到平水附近，關(guān)注7月份坐果期產(chǎn)地天氣情況?！窘灰撞呗浴?nbsp;2509合約8600點(diǎn)以下空單建議離場(chǎng)，謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率反彈，前期賣出寬跨市價(jià)差組合離場(chǎng)，09合約低位參考區(qū)間8600-9000點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。
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