>> 國盛證券-燕京啤酒(000729)踐行變革，強勢發(fā)展-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李梓語，黃越 |
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事件：公司于2025年6月5日舉辦2025年度分析師及投資者交流會，會議主題為《踐行變革的力量—出彩2024》。
U8系列不改強勁勢能，全方位布局延續(xù)高增。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司現(xiàn)已形成以燕京U8、V10、漓泉1998、獅王系列為中高端產(chǎn)品代表，以鮮啤、清爽系列、惠泉一麥為腰部產(chǎn)品代表、以各區(qū)域特色產(chǎn)品為基礎(chǔ)產(chǎn)品的產(chǎn)品矩陣。其中，大單品U8以“小度酒、大滋味”和“凈香甘亮鮮爽”的產(chǎn)品核心特質(zhì)贏得了消費者的廣泛認可，銷量逐年攀升。公司將全力推進卓越管理體系建設(shè)，深挖優(yōu)勢市場終端單點效率，加大弱勢市場建設(shè)力度，積極推進與新零售業(yè)態(tài)合作等大力發(fā)展U8系列產(chǎn)品。我們認為U8系列產(chǎn)品勢能強勁，2025年依舊有望保持較高增長速度。
深化成本管控，全面提高人效。成本管控方面，2025年啤酒行業(yè)原材料成本（如麥芽、玻瓶）仍處于下行周期，公司構(gòu)建““立體化降本增效”模型：一方面，通過供應(yīng)鏈協(xié)同實現(xiàn)原材料采購成本優(yōu)化，以數(shù)字化工具精準捕捉國際大宗商品價格波動；另一方面，強化卓越管理體系建設(shè)，以““全價值鏈精益管理”穿透生產(chǎn)環(huán)節(jié)，推進治理標(biāo)準化，在行業(yè)成本下行基礎(chǔ)上再造““燕京效率紅利”。人效提升方面，構(gòu)建““選、用、育、留”全鏈條人才管理體系，充分發(fā)揮燕京商學(xué)院作用，實施戰(zhàn)略人才儲備計劃；精準定位人才需求、加強人才培養(yǎng)、激活組織效能，打造一支涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、核算評價和供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域的有競爭力的人才隊伍。
保障創(chuàng)新文化，堅持落實改革。展望十五五戰(zhàn)略，公司計劃重點抓好四件大事：一是要深化卓越管理體系建設(shè)，二是要深耕市場建設(shè)，三是要加速供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，四是要大力度推進數(shù)字化建設(shè)。執(zhí)行層面，公司重點強化保障措施，致力于強化組織保障、強化人才保障機制、增強創(chuàng)新驅(qū)動、守正創(chuàng)新企業(yè)文化。治理改革方面，重點發(fā)力五大工程，一是在ESG建設(shè)上，啟動““領(lǐng)先”工程；二是開展治理““三化”工程；三是““四位一體”管理融合創(chuàng)新工程；四是審計價值賦能提升工程；五是市值管理工程。
盈利預(yù)測：““十四五”官在即、“十五五”矢志前行，U8系列勢能強勁?！笆奈濉惫僦?，公司將以高質(zhì)量黨建引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展，大力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售渠道，加強高端化和年輕化策略，大單品U8銷量可期；公司持續(xù)推進九大變革，數(shù)字化賦能，管理體系優(yōu)化，提升運營效率。我們認為隨著消費市場預(yù)期的改善，餐飲渠道的提振，高端化趨勢下，利潤彈性有望得到進一步釋放。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別同比+35.9%/+22.2%/+17.2%至14.3/17.5/20.5億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加?。辉牧铣杀旧蠞q；餐飲需求恢復(fù)不及預(yù)期。
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