>> 太平洋證券-策略日報：高切低-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 935KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬，徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債短端上漲，長端下跌。今日國內(nèi)定價的商品再次轉(zhuǎn)弱，債市先漲后跌，顯示宏觀經(jīng)濟的預(yù)期依舊悲觀的現(xiàn)實。目前國內(nèi)資產(chǎn)中股市表現(xiàn)最強，且以科技小票為主，考慮到股市波動率仍在低位，基本面的疲弱將限制上漲的高度，因此未來波動率的抬升更可能是向下調(diào)整，維持債市后續(xù)將受益于避險資金的流入的判斷。后續(xù)展望：股市波動率可能抬高，資金避險需求或使得債券重拾漲勢。
股票市場：市場全天震蕩反彈，但如我們所預(yù)期的行情再次快速輪動，前期表現(xiàn)強勢的新消費和創(chuàng)新藥今日大幅回調(diào)，強勢個股調(diào)整的同時出現(xiàn)量價不穩(wěn)定的現(xiàn)象，顯示了當(dāng)前成交量下，指數(shù)沒有共振行情，資金畏高情緒明顯。今日成交量突破1.2萬億，但共振行情預(yù)計需要持續(xù)推升至1.5萬億上方，考慮到波動率低位，宏觀基本面依舊疲弱，未來波動率的放大更可能以向下調(diào)整展開，維持6月變盤在即的判斷，策略上勝兵先勝而后求戰(zhàn)，規(guī)避過于擁擠的板塊。滬深兩市全天成交額1.29萬億，較上個交易日放量1374億，市場熱點集中TMT板塊，CPO、穩(wěn)定幣等概念領(lǐng)漲，前期表現(xiàn)強勢的新消費和創(chuàng)新藥領(lǐng)跌。目前各大指數(shù)波動率仍在歷史低位區(qū)間，指數(shù)向下的阻力更小，目前看成交量仍不夠推動指數(shù)持續(xù)向上，決定了后續(xù)行情仍是輪動為主。同時需要注意當(dāng)下長線資金和政策對股市的支持不同以往，底部的支撐足夠強。若指數(shù)跌至3000點附近，無需更多恐慌。美股：美債仍是懸在各大資產(chǎn)上的達(dá)摩克里斯之劍，衰退敘事后的買點或是更佳選擇。昨夜小非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)市場對美國衰退預(yù)期的回歸，美債因此上漲。5月美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)僅增加3.7萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期11.4萬人。在“大而美”法案下，長端美債發(fā)行遇冷，利率一度突破5%。從遠(yuǎn)低于預(yù)期的小非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，利率上行帶來的負(fù)面影響可能在未來顯現(xiàn)。我們此前判斷隨著美債利率上行，衰退敘事或在未來某個時刻重新成為市場交易的重點，此時美股波動率若能成功放大，再進(jìn)行買入或是更佳的選擇。若周五的非農(nóng)再次大幅不及預(yù)期導(dǎo)致美股下跌，后續(xù)可逢低買入。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1782，較前一日收盤下跌62個基點。在中美貿(mào)易超預(yù)期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術(shù)面走強的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點。預(yù)計人民幣有望升至7.1附近。
商品市場：文華商品指數(shù)下跌-0.08%，國內(nèi)定價的商品重回下跌趨勢。如我們昨日所述，熊市多長陽，在經(jīng)歷了長時間的下跌后，國內(nèi)定價的大部分商品處于弱現(xiàn)實、弱預(yù)期、弱價格的三弱狀態(tài)，目前基本面沒有明顯改善，空頭借著真真假假的消息快速平倉帶來價格暴漲，預(yù)計后續(xù)將延續(xù)震蕩，直到有實質(zhì)利好的政策和基本面出現(xiàn)。貴金屬雖然近日表現(xiàn)強勢，又再次趨勢上行的跡象，但目前成交量正在減少，建議投資者注意高位風(fēng)險，觀望為主。石油板塊技術(shù)面有走強的跡象，但考慮到OPEC+確定增產(chǎn)周期，全球經(jīng)濟在貿(mào)易不確定下趨向疲軟，原油價格即使走強預(yù)計空間也將有限，追漲謹(jǐn)慎。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢，雖然今日國內(nèi)定價商品重回弱勢，但考慮到多個品種已處于歷史極值，建議觀望為主。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）中國煤炭工業(yè)協(xié)會召開會議：推動資源要素高效配置，促進(jìn)煤炭供需動態(tài)平衡。2）上交所：將推動上市公司進(jìn)一步加大分紅力度用好回購、并購重組、投資者交流等市值管理工具。3）工信部：實施“人工智能+制造”行動以工業(yè)智能體為抓手深化人工智能工業(yè)應(yīng)用。
國外：1）特朗普與馬斯克爭執(zhí)下，特斯拉股價大幅下跌，馬斯克釋放出緩和信號。2）美國首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)創(chuàng)近8個月新高。3）哈馬斯高級官員稱，準(zhǔn)備進(jìn)行談判，以徹底結(jié)束沖突。
交易策略
債券市場：避險或致債券重拾漲勢。
A股市場：警惕未來波動率放大，規(guī)避擁擠板塊。
美股市場：短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調(diào)整正在路上。
外匯市場：預(yù)計升至7.1附近。
商品市場：觀望。
風(fēng)險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
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