>> 申萬宏源-海外消費行業(yè)周報：2025下半年港股消費服務(wù)投資策略——關(guān)注茶飲新股，把握出行鏈機會-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 726KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃哲，周文遠(yuǎn)，賈夢迪 |
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本期投資提示：
海外社服：2025下半年港股消費服務(wù)投資策略——關(guān)注茶飲新股，把握出行鏈機會
1）現(xiàn)制茶飲板塊效應(yīng)凸顯，核心比拼供應(yīng)鏈。蜜雪和古茗建立了深厚的競爭壁壘，蜜雪的供應(yīng)鏈建立時間最早規(guī)模最大，古茗在水果采購和冷鏈的規(guī)模最大，雪王IP提升了營銷效率，并有全球擴張的邏輯，古茗作為大眾價格帶第一的公司冷鏈規(guī)模最大，門店數(shù)量增長確定性最高，兩家公司預(yù)計6月9日進(jìn)港股通。
2）在線旅游國內(nèi)競爭改善，布局出境和海外。同程旅行業(yè)績兌現(xiàn)度高，利潤率預(yù)計逐步改善。攜程集團(tuán)Trip.com投入短期影響利潤率但是看好長期發(fā)展。
3）澳門博彩收入具備韌性，估值處在底部。5月博彩毛收入212億澳門元，創(chuàng)疫后新高，同比增長5%，對比2019年同期恢復(fù)82%。1至5月的累計博彩毛收入同比增長1.7%。
海外醫(yī)藥：多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥于2025 ASCO公布最新臨床結(jié)果，BioNTech與BMS就PD-L1/VEGF雙抗達(dá)成合作
海外教育：職業(yè)培訓(xùn)景氣回升；高教公司盈利拐點顯現(xiàn)
風(fēng)險提示：收入增長不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致利潤率下滑。核心產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)展低于預(yù)期；收并購和自建進(jìn)展低于預(yù)期；行業(yè)增速低于預(yù)期；投融資環(huán)境波動風(fēng)險。K12教育培訓(xùn)政策收緊，影響學(xué)生報班、上課或課程提價；非學(xué)歷職業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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